比特币卖压在周四再度升温，价格从盘中高点 68,300 美元迅速回落。链上数据分析机构 Glassnode 与 CryptoQuant 的最新报告均指向同一个结论：比特币的投降（capitulation）尚未结束，市场可能还得经历更深的痛苦。
长期持有者大逃杀，单日减持 24.5 万枚 BTC
根据 Glassnode 的长期持有者（LTH）净部位变化数据，持有超过 30 天的投资者在 2 月 6 日单日减持了 245,000 枚比特币，创下本轮周期的极端纪录。此后，该群体平均每日持续减持约 170,000 枚 BTC。
值得警惕的是，类似的 LTH 净部位大幅下降曾出现在 2019 年和 2021 年中的修正阶段，而这些时期随后都迎来了漫长的盘整与进一步下跌。
MVRV Z-Score 跌至 -2.66，「仍在投降区间」
CryptoQuant 的数据显示，比特币的 MVRV 自适应 Z-Score（365 天窗口）已跌至 -2.66，进一步佐证了当前抛压的严峻程度。
链上分析师 GugaOnChain 表示：
「目前 Z-Score 读数 -2.66 证明比特币仍持续处于投降区间。这项指标暗示，我们正在接近历史性的积累阶段。」
此外，Glassnode 的已实现损益比（Realized Profit/Loss Ratio）也正逼近跌破 1 的关卡。历史上，该比值低于 1 通常对应「全面性投降」的市场状态——意味著已实现亏损的规模超过了获利了结。
分析师：BTC 底部恐在 Q4，下看 4 万至 5 万美元
多位分析师根据技术面与链上数据，对比特币的底部时间点提出了预测。加密分析师 Tony Research 直言：
我的看法是，BTC 将在 4 万至 5 万美元之间触底，最可能的时间落在今年 9 月中旬至 11 月底。
另一位分析师 Titan of Crypto 则指出，回顾 2018 年和 2022 年的熊市周期，低点通常出现在牛市顶部的 12 个月之后。比特币的历史高点 126,000 美元出现在 2025 年 10 月 2 日，若本轮周期遵循相同节奏，底部将落在今年 10 月左右。
链上分析帐号 On-Chain College 则分享了另一个关键数据：比特币的净实现亏损在 2 月 7 日飙升至 136 亿美元的极端水准，与 2022 年熊市的峰值相当。该分析师补充：
2022 年的亏损峰值出现在实际熊市底部的 5 个月之前。
若以此推算，BTC 可能在今年 7 月触底。
熊市年的残酷共识
综合多方预测，2026 年被普遍视为熊市年，比特币价格跌至 4 万美元的可能性正被越来越多分析师纳入考量。对于仍在场内的投资者而言，眼下最关键的问题已不是「会不会跌」，而是「还要跌多久、跌多深」。
*本文仅供参考，不构成投资建议。加密货币市场波动剧烈，投资前请审慎评估风险。*
