好了，这下摊牌了！ 本轮周期 LTH-RPRL（长期持有者已实现盈亏比）首次低于1，上次出现该情况还是在2022年5月9日；LTH-SOPR 也同时低于1，说明LTH不仅已整体上亏钱，而且还在持续的亏损卖出。 （图1） 然而，对还没有卖出的LTH来说，此刻BTC每变动一个单位，对他们的心理挑战也越来越大——也就是长期持有者对价格的敏感度（图3）—— 目前的高度已经和2014.11.29、2018.11.3、2022.5.25 一致。 （图2） 经历过这段历史的老韭菜们应该能记得，曾经在这些关键时间点之后都发生过什么。对！就是某个事件加重恐慌，让LTH情绪崩溃；这也是每一轮熊市的最后一哆嗦。 （图3） 在这个阶段，通常市场的情绪表现就是“无视利好，放大利空”。就像现在，我们可以明显的感觉到BTC正在逐渐与宏观利好脱敏，似乎是被某一种神秘的力量给绑架了。 这种力量不是某个人、某家机构或某个狗庄所能主导的，而是市场全部参与者绝大部分的共识，简单来说就是共识出了问题！ 我们可以回看历史，但凡LTH-RPRL掉到1以下，BTC后续开启深熊模式的概率就会变得极高。注意，这里说的“深熊”并非是指跌幅深，而是持续时间长。正所谓“伤筋动骨一百天”。 （图4） 好吧，现在你们都知道：熊市的最后一哆嗦其实就是LTH的极度恐慌爆发点。那问题来了，判断依据是什么？我的答案是看“实体调整后的长期持有者已实现亏损（EA-LTH RL）”，规模越大LTH就越恐慌。 从图4可以看到，在2月5日BTC跌至6w美元时，EA-LTH RL为6.8亿美元，已经超过了上轮熊市LUNA暴雷引发的恐慌盘规模。那这算不算是“最后一哆嗦”呢？我不知道；但当下一次出现更低的价格，而EA-LTH RL反而减少了，我就就知道了。 那如果没有下一次呢？没关系，只要LTH-RPRL还没回到1以上，机会有的是。