太长不看
- Raoul Pal 认为，零售业从加密货币转向人工智能是为了追求业绩，而不是因为对加密货币不感兴趣。
- 35岁以下的成年人流动资金有限，会追随那些势头更强劲的说法。
- 2023年至2024年间，人工智能股票的表现持续优于大多数加密资产。
Real Vision 的创始人Raoul Pal反驳了散户投资者放弃加密货币的说法。他的解读更为精准：当数字资产失去增长势头时，他们将资金转向了人工智能股票。Pal 认为，散户投资者缺席加密货币市场并非意味着他们永久失去了兴趣，而是反映了在人工智能能够带来更高相对回报的环境下，他们做出的理性选择。
这一论点基于对年轻投资者特征的一项具体观察。帕尔指出， 35岁以下的成年人面临着不断上涨的生活成本、住房供应受限以及可用于投机的可支配资金有限等问题。在这种环境下，他们的资金会追逐任何当下最具动能的投资机会。2023年至2024年间，人工智能相关股票在多个时间段内的表现都优于大多数加密资产，包括比特币。资金流动也随之而来。
Raoul Pal：零售业并没有放弃加密货币。
他们输光了赌注，然后去了另一家赌场（AI）。
他们二十多岁，买不起房子，打三份工，正在寻找出路。
一旦加密货币表现优于其他资产，他们就会卷土重来。
这是理性，不是不忠。https://t.co/Jb2K6AumEc pic.twitter.com/0Ox1cU7g0w
— Milk Road (@MilkRoad) 2026年2月19日
零售退货实际上预示着什么
帕尔认为，散户投资者并非出于对任何资产类别的忠诚度而进行投资，而是看重业绩表现。2021年，加密货币领域的散户参与度激增，因为该行业的回报率远超传统股票。一旦这种优势消失，参与度便随之下降。人工智能领域也出现了同样的模式。
比特币目前盘整在 64,000 美元附近，而随着现货 ETF 的出现和衍生品市场的拓展，整个行业的机构基础设施也得到了扩展。帕尔认为，这些因素为投机资本的回归创造了条件——但前提是加密货币必须重新夺回其在高风险投资领域中的领先地位。
关键在于结构性因素而非个案：散户资本具有周期性和反应性。如果加密货币重新成为全球波动性资产中回报率最高的投资标的，那么市场参与度可能会迅速回升。决定这种情况是否发生的因素并非市场情绪或舆论，而是加密货币相对于其他投资标的的相对表现。
