数据显示，2025 年新代币难以找到底部，早期的交易动态往往会设定一个轨迹，随着时间的推移，这个轨迹很难逆转。
Arrakis Finance 的一份 80 页的分析报告发现，在审查了 125 个代币生成事件 (TGE) 并调查了 25 多个创始团队后，去年发行的代币中约有 85% 的最终价格低于其初始价格。
数据显示，近三分之二的代币在发行后的前七天内价格下跌，而TGE发行后第一周下跌的代币中，仅有9.4%在之后的任何时间点恢复到发行价。在大多数情况下，早期的下跌幅度不但没有反弹，反而进一步扩大。
空投是导致即时抛售的主要途径之一。Arrakis 观察到，在多次 TGE 活动中，高达 80% 的空投接收者在 TGE 首日就抛售了手中的代币，造成了集中抛售压力。
报告指出：“基本假设应该是空投的大部分物资都会被售出；接收者没有成本基础，并且预期价格会下降，因此立即出售是合理的。”
做市机制也至关重要。阿拉基斯表示，流动性定价往往存在偏差，促使交易员迅速离场。
报告指出：“流动性深度是抵御抛售压力的买方。深度需要能够吸收空投、交易所配售和做市商贷款带来的抛售，而不会造成灾难性的价格冲击。”
Arrakis 的结论是，2025 年代币的走势主要取决于发行机制而非市场周期。早期供应冲击，而非宏观经济状况，决定了代币是趋于稳定还是下跌；一旦早期信心丧失，复苏的可能性微乎其微。
这一发现与Dragonfly Capital的一项独立研究结果基本一致，该研究最近发现，在牛市和熊市中推出的代币的长期表现几乎没有差别。
正如Dragonfly Capital 的管理合伙人 Haseeb Qureshi 所解释的那样，无论发行时机如何，大多数代币的长期表现都不尽如人意。牛市发行的代币年化收益率中位数约为 1.3%，而熊市发行的代币年化收益率中位数则为 -1.3%。
