如果比特币这种旗舰数字资产未能解决人们对量子计算的担忧，那么其目前的熊市局面在未来一年可能会进一步恶化。
在 2 月 20 日的一份报告中，Capriole 创始人 Charles Edwards 声称，比特币的市场价值应该已经反映了量子风险，并警告说，如果该网络不朝着抗量子代码的方向发展，这种折价可能会迅速加深。
据他所说：
“如果我们不推进比特币向量子证明的升级，比特币的价值将在一年多一点的时间里减半。如果没有进展，比特币的量子贴现因子将在2029年飙升至75%。”
这一预测意味着，到明年，比特币的价格可能会从目前的 68,000 美元跌至 30,000 美元左右。
然而，他警告说，情况可能会更糟，因为如果比特币网络无法应对量子计算威胁，那么在 Q 日之后，比特币的价值可能会跌至零。
尽管存在这些担忧，但爱德华兹认为比特币目前的价格被低估了约 30%，其目前的合理估值约为 12 万美元，如果考虑到量子风险，则可能降至 9.6 万美元。
他写道：
“换句话说，如果你是比特币的长期投资者，并且乐观地认为我们将在未来2-3年内解决量子威胁，那么比特币价格在6万美元左右就是一个有吸引力的长期投资机会。”
本质上，关键不在于量子攻击是否迫在眉睫。爱德华兹的理论框架是，如果投资者认为网络治理和迁移过程需要数年时间，那么在任何“Q日”事件发生之前，市场就可能开始打压比特币。
在他的模型中，风险现在变成了估值折扣，因为比特币升级速度慢，需要开发者、节点、矿工、交易所和钱包用户之间的广泛协调。
为什么市场今天会低估未来的威胁
爱德华兹的报告指出，量子风险已经从一个边缘话题变成了一个时间线问题。
他指出，大约 2300 个逻辑量子比特的Threshold足以威胁比特币目前的加密技术，并根据汇总的行业预测估计，到 2030 年可能会发生与加密技术相关的量子事件，到 2031 年发生的可能性越来越大。
据他所说：
“比特币 Q 日很可能在 2030 年发生（概率为 60%），很有可能在 2031 年发生（概率为 80%）。”
然而，他目前更关心的是比特币的响应时间。
Edwards 估计，即使在积极的情况下，将大多数活跃用户迁移到抗量子钱包和代码也需要大约两年时间，甚至可能需要一到三年。
量子技术进步的速度与比特币治理的速度之间的差距，正是他“折扣因子”论点的基础。
与此同时，这种逻辑不再局限于加密货币领域的评论。
去年，贝莱德修改了其 iShares 比特币信托 ETF 的招股说明书，明确警告称，量子计算的进步可能会使比特币的加密技术失效。
该公司表示，这可能会危及钱包安全，并迫使网络进行全面变更，而这些变更可能需要广泛共识以及一次或多次分叉。该文件还指出，无法保证这些变更能够成功或按时实施。
对于市场而言，这很重要，因为它将量子计算重新定义为协调和治理风险，而不仅仅是硬件风险。
即使这项技术比预期来得晚，但在此期间，围绕其准备情况的不确定性仍然可能对估值构成压力。
这场辩论的利害关系是什么？为什么这场辩论如此艰难？
爱德华兹将比特币量子问题分解为两部分。
首先，将活跃用户迁移到抗量子攻击的比特币版本。其次，处理那些较旧或已暴露的比特币版本，这些版本可能因为量子系统能够从公钥中恢复私钥而变得脆弱。
他估计，比特币供应量的 20% 到 30% 是“公钥暴露的”，包括较旧的输出类型和休眠的代币，并警告说，在最坏的情况下，这些代币可能成为强制供应的主要来源。
按当前价格计算，这 20% 到 30% 的波动幅度意味着巨大的价值损失。假设比特币的供应上限为 2100 万枚，现货价格接近 67178 美元，那么面临风险的价值范围约为 2820 亿美元至 4230 亿美元。
值得注意的是，CoinShares 在 2026 年 2 月的评估中对“多头持仓”问题进行了量化。
据估计，风险敞口集中在传统的支付到公钥 (P2PK) 输出中，相当于大约 160 万美元的BTC，约占供应量的 8%，因为这些格式会将公钥完全暴露出来。
然而，如果被迅速盗走，可能造成“明显市场混乱”的部分要小得多：CoinShares 估计，UTXO 中只有 10,200美元的BTC足以在快速清算的情况下产生影响。
比特币有各种提案，但达成共识才是难点。
为了解决量子计算的威胁，爱德华兹提出了迁移后的“死人开关”概念，其中在设定的窗口期内没有转移到抗量子输出的硬币可以被冻结。
他认为这种方法能更好地维护网络价值，但也承认这种方法很难达成共识，因为它违背了比特币“私钥非你所有，币非你所有”的文化，对于那些失去访问权限且无法迁移的用户来说，这种文化会带来负面影响。
他表示，这种强制清算会削弱人们对比特币“硬通货”理论的信心，并可能引发严重的熊市。
与此同时，比特币社区也没有袖手旁观，而是提出了各种方案来降低风险。
一份名为 BIP 360 的提案草案现已收录于比特币改进提案库中。
它引入了付费到默克尔根（P2MR），这是一种提议的软分叉输出类型，旨在降低某些长期量子风险，并为未来的后量子签名集成铺平道路。
草案明确指出这是第一步，并指出，要防止速度更快的“短暴露”攻击，可能仍然需要后量子签名。
除了加密货币领域之外，标准组织也在敦促各机构开始做好准备。
美国国家标准与技术研究院 (NIST) 表示，各组织应开始将系统迁移到抗量子密码技术，这反映出一种更广泛的趋势，即从临时应对转向提前规划。
这印证了这样一种观点，即市场辩论正在从“是否”转向“何时以及如何”。
对于比特币投资者而言，这引出的问题比标题所暗示的要具体得多。问题的关键不在于量子计算机今天能否攻破比特币。
问题在于比特币能否在升级路径上展现出足够的明显进展，以防止量子风险在已经脆弱的市场中演变成更大的折扣。
