对近期ETF持续净流入应该怎么看？ ETF作为本轮周期传统资金进入BTC最重要的入口，也是市场情绪和需求变化的客观体现。正好有小伙伴问到“关于近期ETF持续净流入”对行情的影响，这里我也例举几组数据，来聊聊当前需要关注的几个细节： （图1-现货ETF资金净流量） 图1：无论是24年10月还是25年4月的行情启动都伴随着ETF持续强劲的净流入。近2周（14天）ETF平均每日净流入：1,710枚 BTC；这个规模似乎已经有了曾经趋势启动前的样子。 但关键点在于能否持续且不断扩大。就像25年10月和26年1月，同样也有类似的表现，但最终都因为不能持久而只是一波流。 （图2-CME未平仓合约和ETF持仓变化） 图2：我们知道，“ETF净流入”并不等于“真实现货买盘”；其中还包括套利资金；即买入ETF并同时做空期货，赚取基差收益，此方向为中性。 只有CME未平仓合约和ETF持仓在一段时间内存在明显的现货敞口，才说明这里有真实的现货买盘，是真正的方向性交易。 就像我们在图2中看到的，在本轮反弹中ETF持仓和CME之间有31,078枚 BTC的现货敞口，这和26年1月份几乎全都是套利头寸的情况完全不同。 说明6w多的BTC，确确实实有资金开始建仓吸筹了。但比起25年5月和24年10月还有一定的差距。 （图3-期货滚动基差年化收益） 图3：我们从Binance的3个月期货滚动基差年化收益曲线上可以验证上述观点。 即在6年1月时，基差套利年化收益为4.57%；而现在只有2.92%，相比于美国国债收益已完全没有优势。因此在该背景下我们可以推断：当前在ETF的净流入中，几乎不会有套利资金的参与。 🚩 综上，我们对于ETF净流入数据需要关注重点是： 1、净流入能否持续且不断增长； 2、从现货敞口中观察真实性买盘的数量； 这将是决定本次反弹能到多高，走多远的重要因素，甚至会影响到熊底区间的实际经历时间和运行过程。