以太坊链上基本面正以前所未有的速度改善。机构资本不断涌入网络，巨鲸钱包规模持续增长，交易所储备金也在下降。然而，ETH走势却呈现出截然不同的景象。ETH 较 2025 年的高点下跌超过 50%，周线图结构依然看跌。
问题在于，机构区块链活动最终能否推高价格，还是它终究只是一个没有市场回报的故事。
传统金融（TradFi）选择以太坊
大型金融机构正以越来越快的速度进军区块链领域。它们的参与涵盖了托管、结算和支付等各个方面。
但这种转变最可衡量的形式是代币化，即国库券、债券和货币市场基金等金融产品以数字代币的形式在公共区块链上表示。
在代币化领域，最受关注的类别是现实世界资产代币化，通常称为 RWA。
渣打银行全球数字资产研究主管杰夫·肯德里克在BeInCrypto专家委员会会议上直接阐述了这一点：
“我认为，随着传统金融（TradFi）的加入，以太坊在未来一段时间内可能会占据主导地位。随着银行和其他机构在区块链领域构建各种应用，未来几年几乎所有应用都将在以太坊上实现，”他说道。
数据也证实了这一点。根据RWA.xyz的数据， 以太坊的分布式代币化资产价值从2024年3月的12.2亿美元增长到2026年3月的152.6亿美元，增幅高达1150%。
RWA 增长： RWA.XYZ该网络持有所有区块链代币化资产的57%，并在过去一年中吸引了103亿美元的净资本流入。相比之下， Solana同期却经历了410亿美元的净资金流出。
以太坊网络资产价值： RWA.XYZ最能体现机构承诺的是贝莱德推出的Buidl，这是一个代币化的美国国债货币市场基金。
BUIDL 由数字资产证券平台 Securitize 基于以太坊构建，其资产规模从2024 年 3 月推出时的 1.005 亿美元增长到 2026 年 3 月的 20 亿美元。仅在以太坊上，BUIDL 的资产管理规模就超过 7.8 亿美元。
以太坊上的项目： RWA.XYZ2026年2月，它在Uniswap上开始交易。
Ondo USDY（一种代币化收益产品）在同一时期内从 3600 万美元增长到 5.87 亿美元。
包括 WisdomTree、Janus Henderson 和 ChinaAMC 在内的传统资产管理公司也已在以太坊上推出了代币化基金，目前每只基金的规模在 5 亿美元至 7.3 亿美元之间。两年前，这些产品在以太坊网络上还不存在。
制度基础设施显然正在扩展。下一个问题是，这种扩展是否会体现在网络层面的需求上。
链上信号指向静默积累
尽管价格疲软，但链上数据显示，在代币化热潮之后，大持有者采取了积极的建仓策略。
自 2024 年 3 月（BUIDL 进军）以来，巨鲸钱包（巨鲸持有的供应量，不包括交易所持有的供应量）从 9324 万ETH增长到 1.2042 亿ETH，增幅达 29%。
从 2025 年 11 月开始，以太坊的积累势头变得异常猛烈，巨鲸在接下来的 4 个月里投入了大约 2000 万枚ETH。
以太坊价格和巨鲸： Santiment根据Glassnode 的数据，在同一时期，交易所中的ETH从 1876 万枚降至 1439 万枚，降幅达 23%。
持续下跌表明持有者正在将ETH转移到冷存储或质押中，而不是准备出售。
交易所余额： Glassnode这两个数字之间的差距揭示了资金的重新分配。巨鲸吸收了约 2700 万枚ETH ，而交易所中仅剩下 440 万枚。
大部分新增库存来自小额持有者向大额买家出售，这种供应转移模式通常出现在价格大幅波动之前。
Bitwise Asset Management首席投资官Matt Hougan给出了这种资产积累可能持续下去的结构性原因：
Bitwise 的 Matt Hougan 表示：“我的最终观点是，无需许可、开放的区块链架构将会获胜。”
以太坊的无需许可的设计正是它区别于私有区块链替代方案的关键所在，并持续吸引着机构建设者和资本进入该网络。
以太坊主网的机构活动也直接影响着以太坊的供应机制。
以太坊的 EIP-1559 升级会销毁每笔主网交易手续费的一部分，从而减少流通供应量。
自 Dencun 升级以来，大部分活动转移到了 Layer 2 网络，使得 ETH 的通胀率保持在Glassnode 0.75% 左右。
ETH发行率： Glassnode像Buidl这样的代币化产品直接在以太坊主网结算（可在 Etherscan 上验证） ，产生高价值的交易活动，这可能会推高销毁率并收紧供应。
当供应趋紧而需求稳定或增长时，价格也会随之下降。
基本面正在增强。但周线价格走势图显示，为什么这一切至今尚未对价格产生影响。
以太坊周线价格图表结构依然看跌
在周线图上， ETH在 2025 年 4 月至 11 月期间形成了一个倒杯柄形态。杯口和柄部的下降趋势线共享一个向上倾斜的颈线，这使得跌破杯柄形态更具冲击力。
该跌势发生在 2026 年 1 月 19 日。根据杯状形态约 56% 的垂直距离，测得的跌势预测其下行目标价位接近 1290 美元。
ETH目前交易价格在 2100 美元左右，低于 50 周和 200 周指数移动平均线 (EMA)。
指数移动平均线是一种趋势跟踪指标，它更重视近期价格数据。如果价格跌破周线和周线指数移动平均线，则表明中期动能已转为负值。
想了解更多类似的代币资讯？请点击此处订阅编辑 Harsh Notariya 的每日加密货币简讯。
以太坊价格结构： TradingView不过，月线图则呈现出不同的情况。自 2024 年初以来， ETH一直在上升通道内交易。价格近期从下轨反弹，但仍保持了整体结构。
这表明，预计本周的下跌并非结构性崩溃，而是对长期支撑位的重新测试，或者更像是“探底”。
ETH价格及月线图： TradingView周线图预示着可能进一步下跌。月线图显示底部已经企稳。下一步是确定这些支撑位的聚集区域。
ETH价格底部可能在哪里形成？
利用基于趋势的斐波那契扩展法（通过测量先前波动点之间的比例距离来预测价格目标），可以清晰地界定下行水平。该扩展法从2025年8月的高点延伸至11月的低点，然后再延伸至12月的反弹点。
ETH最近跌破了 2020 美元、0.618 斐波那契水平以及下方最强的周线支撑位之一。
下一个支撑位在 1630 美元。跌破该支撑位，1380 美元是 2025 年 4 月周期的低点，而 1290 美元则与倒杯柄形态的目标位重合。如果抛售进一步蔓延，1120 美元（即 1.0 倍扩展位）将代表最坏情况下的底部。
以太坊价格分析： TradingView以太坊价格若要回升，需要先收复 2,570 美元，然后是 2,920 美元，最终达到 3,470 美元。只有当价格突破 3,470 美元时，周线结构才会从看跌转为中性。
收盘价高于 4970 美元将预示着一个完整的周期突破。
底部形态的出现，标志着代币化最终可能开始转化为价格。
渣打银行的肯德里克直言不讳地说：
“最终，在未来几年内，以太坊将赢得传统金融领域的资金流，并且在代币价格方面也应该表现出色，”他说道。
链上走势也支持这一观点。价格需要先找到底部。
以太坊持有价值 150 亿美元的代币化资产，巨鲸持有量处于多年来的最高水平，交易所供应量处于两年来的最低水平。基础设施已经就绪。现在缺少的是宏观催化剂。
美联储将利率维持在3.5%至3.75%之间，预计最早也要到2026年才会降息。以太坊质押（ETH staking）——即锁定ETH以保障网络安全并换取收益——目前的收益率超过3%。美国国债收益率接近4.2%。
随着减产措施的实施和差距的缩小（国债收益率下降），已经使用以太坊进行代币化的机构获得了持有ETH 的第二个动力：具有竞争力的收益率以及基础设施访问权限。
代币化交易量的增加也可能推高销毁率，逐渐扭转以太坊的温和通胀，恢复历史上支撑价格的通缩动态。
