本周比特币网络挖出了第 2000 万枚BTC，只剩下 100 万枚比特币将作为奖励支付给矿工。
这一里程碑事件促使加密货币行业的观察人士重新审视快速变化的比特币挖矿行业，并将不断变化的经济形势与比特币作为投资的预期表现进行权衡。
挖矿公司帮助维护比特币网络安全并验证交易，他们消耗大量能源，竞相解决密码学难题，以换取交易费和新挖出的比特币作为奖励。据能源杂志（TheEnergyMag）研究主管赵伟（Wolfie Zhao）称，从比特币诞生到挖出第2000万枚比特币，矿工们用了16年时间，但要挖出剩余的比特币，可能需要大约115年。
但这并不意味着比特币挖矿行业在未来一个世纪都会保持现状。Needham & Company 的董事总经理兼高级研究分析师 John Todaro 预计，许多上市矿商将在 2027 年和 2028 年退出比特币挖矿业务。
他在最近一份发给Decrypt的报告中写道：“我们认为，到 2026 年底，大部分公开的比特币矿工将出售几乎所有比特币持有量，因为他们将开始进行与人工智能工作负载相关的资本支出。”换句话说，比特币挖矿公司正在向人工智能转型。
该公司报道的所有上市比特币矿商都已将其一部分算力分配给高性能计算（HPC）和人工智能（AI）。这种转变已经持续多年。
他补充说，原因显而易见。
“持续低迷的算力价格加上即将到来的2028年减半，给比特币挖矿运营带来了令人担忧的局面，”他告诉Decrypt 。“许多运营商目前的成本处于或接近盈亏平衡点，而高性能计算的净营业收入利润率却超过80%。”
NOI指的是净营业收入，其计算方法是用收入减去营业费用，不包括融资成本和税金。因此，矿业公司调整收入构成以提高利润率也就不足为奇了。
Bitdeer 的首席通讯官 Ross Gan 告诉Decrypt，该公司的 DNA 中就蕴含着比特币的技术基础设施。
由比特大陆联合创始人吴忌寒领导的新加坡矿业公司Bitdeer，正体现了整个行业面临的十字路口。吴忌寒曾一手推动了比特币挖矿的产业化——他于2013年联合创立的比特大陆，一度占据了全球比特币挖矿芯片市场约四分之三的份额。如今，Bitdeer正将其部分矿场改造为人工智能数据中心，同时也在研发自己的下一代挖矿硬件。
“能够生存下来的矿工将是那些能够掌控更多资源堆栈的矿工。我们通过设计和部署我们自己的高效ASIC芯片，并确保全球长期能源供应，来证明这一点的重要性，”甘先生说。“垂直整合已被证明是长期生存能力最明确的标志之一。”
他还补充说，直到最近，比特币一直被视为一种关键的货币化引擎，并辅以人工智能基础设施来保持长期收入的稳定。
“这种二元性在未来可能不再是锦上添花的东西了，”甘说。
HIVE Digital Technologies（前身为 HIVE Blockchain）成立于 2017 年，并于同年晚些时候在多伦多证券交易所上市。该公司在高性能计算 (HPC) 基础设施领域的投资远早于许多竞争对手。事实上，早在执行董事长 Frank Holmes 在财报电话会议上提及以太坊挖矿时，该公司仍在从中获利。
“本季度以太坊挖矿的利润使我们能够继续升级我们在瑞典和冰岛的数据中心资产，并通过开始投资高性能计算资产来实现业务多元化，”他在 2021 年 11 月表示。
直到一年后， 以太坊开发者才执行了合并，将网络共识机制从工作量证明改为权益证明，从而使以太坊挖矿过时。
Holmes告诉Decrypt ，这家加拿大公司一直致力于寻找从水力发电和其他闲置能源中获取电力的创新方法。
他表示：“比特币矿工在获取闲置和剩余能源以及大规模建设一级电力基础设施方面一直处于世界领先地位。世界能源储量巨大，尤其是在南美和加拿大等水力资源丰富的地区，但最终的赢家将是那些能够以低成本获取能源、围绕能源进行智能架构建设，并将这些能源转化为持久计算基础设施的运营商。”
尽管像 Todaro 这样的分析师预测，一些比特币挖矿公司将在 2027 年底开始逐步退出市场，但 Holmes 认为，在下一次减半事件（预计在 2028 年年中）到来之前，挖矿压力将促使挖矿公司提高效率。
“区块奖励将会减少，但这并不意味着这个行业会消失。而是意味着门槛会提高，”他补充道。“能够生存下来的矿工将是那些拥有最强算力、最佳矿场和最灵活策略的矿工。”
但是，当区块奖励全部归零时，比特币的价格会发生什么变化？投资者从比特币诞生之初就知道它的供应量是有限的，所以理论上来说，这一点已经被计入价格中了。
最APT的比喻来自比特币白皮书本身：“持续增加[恒定数量]的新币，就好比金矿矿工消耗资源将黄金投入流通，”BTC的匿名创造者中本聪在2008年写道。这一比喻已被比特币爱好者广泛接受，其中包括贝莱德首席执行官拉里·芬克、Strategy创始人迈克尔·塞勒，甚至美联储主席杰罗姆·鲍威尔。
全球黄金供应尚未枯竭，因此投资者无法提前预测BTC在115年后的发展趋势。但托达罗指出，区块奖励的逐步减少应该会缓解对比特币价格的影响。
他预计大部分抛售压力将来自新生成的BTC，而不是长期持有者。即使比特币矿工在退出矿场时抛售他们的比特币，他们也不再是以前那种巨鲸了。
他表示：“比特币矿工目前持有的比特币数量相对较少，远不及以往。他们仅持有流通供应量的约0.5%，而Strategy一家公司持有的BTC是所有矿工总和的7倍。”
