以太坊价格走势暗示，在杠杆风险上升的情况下，价格或将上涨 20%。

截至发稿时，以太坊价格接近 2260 美元，过去七天上涨了约 15%。此轮上涨是在自 2 月份低点稳步反弹之后发生的，目前已将该资产推向一个重要的技术阻力区域。

12 小时图上形成的看涨价格结构表明以太坊可能正在为更大的价格波动做准备。然而，一些链上指标和衍生品指标既显示出支撑信号，也存在潜在风险。

看涨的以太坊价格结构预示着20%的上涨空间

12 小时图表显示以太坊形成反向头肩形态，交易员通常将这种结构解读为看涨反转形态。

如果价格突破并守住该形态的颈线，则该形态的预期涨幅约为 20%。

以太坊在从右肩区域反弹后，已大幅向颈线方向移动，截至发稿时似乎已经突破了该颈线。然而，突破图表形态并非总能成功。当投资者开始锁定利润或杠杆交易者涌入同一仓位时，突破就会失败。

因此，评估网络中所有持有者目前的行为方式至关重要。

随着长期持有者不断增持，以太坊盈利能力转为正值。

净未实现利润/亏损（简称 NUPL）是解释更广泛投资者情绪的一个指标。

NUPL 指标衡量以太坊持有者的平均盈亏情况。当该指标为正值时，意味着投资者持有的代币尚未实现盈利。从历史数据来看，这可能会增加抛售压力，因为交易者可能会选择锁定收益。

以太坊的NUPL在2月份的大部分时间里都保持为负值。2月5日，该指标跌至约-0.21，表明市场出现深度投降，大多数投资者持有的代币都处于亏损状态。

近期，该指标回升至正值区间，目前稳定在0.006左右（自2月2日上次出现正值以来首次）。这一转变表明市场已从恐慌性抛售阶段过渡到早期的“希望与恐惧”阶段，盈利开始在整个网络中重新出现。

通常情况下，利润增长可能会促使投资者在涨势缺乏信心时抛售股票。但这种风险很大程度上取决于长期持有者是在分散投资还是增持仓位：这体现了他们对股票的信心程度。

持币者净持仓变化指标可以深入了解这种行为。该指标追踪长期投资者持有的加密货币数量在过去 30 天内的滚动变化。

2月24日，长期持有者增持了约9454枚ETH。此后，增持速度急剧加快。到3月中旬，这一数字攀升至约523513ETH。

这意味着净增持量增长超过5400%。如此剧烈的转变表明，长期投资者已经重拾信心，并在上涨行情中增持而非减持。2月初NUPL的暴跌则没有这种支撑。当时，持仓者反而变成了净卖出者。

当长期持有者在盈利能力提升的同时增持股份时，这通常表明投资者预期未来价格会上涨。然而，如果衍生品市场过热，仅靠现货增持无法维持涨势。

杠杆率上升加剧风险，巨鲸吸金加剧

以太坊衍生品市场显示，在最近的价格波动中，杠杆率有所上升。

未平仓合约量（OI）反映了活跃期货合约的总价值，从3月9日的约94.2亿美元增至近期的约117.5亿美元，增幅约为25%。与3月初相比，目前的融资利率也为正值，达到0.009。

未平仓合约量 (OI) 上升且资金充足，表明交易者正在增加杠杆多头头寸。如果ETH价格出现哪怕是小幅回调，都可能造成多头挤压风险。

与此同时，以太坊的大持有者一直在增持他们的持仓。

链上数据显示，巨鲸钱包持有的以太坊数量从3月12日的约1.1346亿ETH增加到最近的约1.2147亿ETH，增幅约为801ETH。

按当前价格计算，新增的以太坊供应量约占 180 亿美元。然而，近期一些巨鲸的交易活动带来了一些新的变数。 最近一笔大额交易将价值约 4490 万美元的 2 万枚ETH从一个普通的 Coinbase 钱包转移到了 Coinbase Prime 基础设施。

值得注意的是，我们分析中使用的“巨鲸供应量”指标追踪的是鲸鱼持有的供应量，不包括交易所钱包中的代币。这意味着该数据衡量的是大型私人钱包中的余额，而不是交易平台上持有的代币余额。

因此，机构向 Coinbase Prime 的转账并不会直接改变巨鲸供应量指标。该指标显示的累积趋势，反映的是交易所之外更广泛的持仓增加，而与机构基础设施的变动无关。

这些信号共同表明，虽然多头杠杆有所增加，但大持有者的现货需求继续支撑着以太坊的复苏。

可能决定以太坊下一步走势的价格水平

以太坊目前正处于一个关键的技术十字路口。

首先需要关注的是颈线阻力位，其次是 2320 美元的技术阻力位。如果价格能够持续突破该水平，则将确认反向头肩形态突破背后的强劲势头。

如果以太坊突破这一阻力位，下一个重要支撑位在 2,570 美元附近。突破该区域后，价格有望上涨至该形态的预期目标位 2,730 美元附近。如果上涨势头保持强劲，以太坊甚至可能在短期内进一步上涨至 2,990 美元区域。

然而，如果杠杆开始解除或投资者开始锁定利润，下行风险依然存在。第一个重要的支撑位在 2160 美元附近，这与 0.618 斐波那契回撤位重合。另一个支撑位在 2070 美元附近。

如果价格进一步下跌至 1910 美元，将削弱看涨形态，并表明反向头肩形态可能失效。

目前来看，以太坊的价格结构预示着潜在的上涨突破。但能否实现20%的涨幅，取决于持有者的坚定信念和巨鲸的需求能否抵消杠杆上升带来的波动。