今天凌晨，美国证券交易委员会 (SEC) 和商品期货交易委员会 (CFTC) 一起发布了一份文件，对 Crypto 的后续监管有重大意义 快速看一下，这份文件对 Crypto 资产进行了分类，包括这五类： 1/ 数字商品 (Digital Commodities) ◦ 是一种与功能性加密系统的程序化运行紧密挂钩的资产。其价值由供需关系和系统运行决定，而不是源于对他人的管理努力所产生的利润预期 。 ◦ 不是证券 ❌，归 CFTC 管。 ◦ 特点是：1) 无内在经济权利：不产生被动收益，也不赋予持有者对商业实体未来收入、利润或资产的所有权；2) 系统必要性：是参与或使用相关加密系统所必需的，比如作为支付交易的 gas fee；3) 功能用途：用于激励交易验证、维护网络安全、促进网络效应或参与系统治理。 ◦ 典型例子包括：BTC, ETH, APT, AVAX, BCH, ADA, LINK, DOGE, LTC, DOT, SHIB, SOL, XRP 等公链代币。 2/ 数字收藏品 (Digital Collectibles) ◦ 是一种旨在被收藏或使用的加密资产，比如艺术品、音乐、视频、球星卡、游戏道具等 NFT，或者是 meme coin、角色等。 ◦ 特点是：无经济属性；不产生被动收益；价值主要由供需关系驱动； ◦ 通常不是证券 ❌，由 CFTC 管。例外情况是，如果将 NFT 进行碎片化赋予权益，就可能涉及「依赖他人的管理努力来获取利润」而被判定为证券。 3/ 数字工具 (Digital Tools) ◦ 是一种执行实际功能的加密资产。价值不是来源于投资预期，而是其提供的实用功能。 ◦ 不是证券 ❌，由 CFTC 管。 ◦ 特点是：功能导向，比如会员身份、会议门票、所有权凭证等 (可能体现为 NFT)；甚至是不可转让的；不产生收益或经济权利。比如 ENS 身份域名。 4/ 稳定币 (Stablecoins) ◦ 是相对于美元等底层资产保持稳定价值的加密资产 ◦ 由「获准发行人」发行的合规稳定币，不是证券 ❌，由联邦支付稳定币监管机构进行监管；例外情况是，要看是否涉及利润预期或派息，来判断是否符合证券定义。 ◦ 特点是：主要用于支付或结算手段；根据《GENIUS Act》，合规发行人禁止向持有者支付任何利息或收益。 5/ 数字证券 (Digital Securities) ◦ 是在法律定义的「证券」范畴内的金融工具，只是以 Crypto 体现出来。其所有权记录全部或部分在区块链上维护。 ◦ 是证券 ✅，需要在 SEC 进行注册，受 SEC 监管。 ◦ 特点是：可以是原生在链上发行，也可以是传统证券的代币化上链；代币化上链的，持有人的权利 (比如投票权) 跟底层证券可能不一样；也可能同时具有类似数字商品的功能，但不改变其证券属性。 之前，市场参与者长期批评 SEC 采取执法式监管，缺乏明确法规框架，阻碍了 Crypto 行业的创新；从 2025 年起，新任 SEC 主席 Paul S. Atkins 宣布启动 Project Crypto；随后美国又通过了 GENIUS Act，为稳定币提供了法律框架。 今天出的这个分类指导标准，比之前 Michael Saylor 在采访中说的 (x.com/Sea_Bitcoin/status/19327...…)分类更细，更有操作性。也标志着加密货币监管从「不透明的强力执法」转向「可预测的规则框架」。 对于项目方来说，更清晰的分类意味着更大的创新空间，可以甩开膀子放手干，显著降低各项成本；对于个人投资人来说，对于所持资产和项目的相应风险及监管，也更明确了。 有兴趣的可以查看完整 PDF 文件: sec.gov/files/rules/interp/202...…

meme coin 被归类到了数字收藏品 (Digital Collectibles) 里，但是，Doge 和 Shib 都被归类到了数字商品 (Digital Commodities) 里 这是为啥？因为 Doge 是 PoW 公链币，Shib 发了一条 L2 虽然没啥人用 说明在美国监管者眼里，Doge 和 Shib 已经不属于 meme coin 了，现在的 meme coin 龙头是 $PEPE