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Toggle加密市场的量能正在以肉眼可见的速度萎缩。10x Research 在 X 平台发文指出，当前加密货币市场交易量已创下 2022 年以来新低，整体市值停留在 2.3 兆美元，较上周下滑 1.7%。这个数字本身并不特别刺眼，但搭配成交量的全面收缩，讯号就清楚多了——市场的活跃度正在以 2022 年熊市的节奏执行。
周成交量全线走低，BTC 与 ETH 双双低于均值
本周全市场周平均成交量落在 900 亿美元，较历史均值下降 7%。细看两大主流资产，比特币周成交量为 382 亿美元，较均值低 5%；以太坊周成交量则为 183 亿美元，较均值低 18%，降幅明显更深。
从更长的时间轴来看，截至 3 月 22 日，各大加密交易所本月累计处理 6,520 亿美元的交易，较去年同期下降 58%。3 月整月现货交易量预计约 9,200 亿美元，2026 年第一季总量约 3.2 兆美元，较 2025 年第一季低了 45%。相较于 2022 年第一季约 4 兆美元的量能，目前仍低约 20%——换言之，即便是对标那段被普遍认定为熊市的时期，当前市场的活跃度都仍不及。
以太坊更值得关注：Gas 费跌至历史低位分位
如果说成交量下滑只是反映交易意愿冷却，那以太坊网路费用的走向则直接呈现链上使用率的状态。本周以太坊 Gas 费为 0.12 Gwei，处于过去历史分布的 17% 分位——即大多数时间里，网路费用都比现在高。这代表的不仅是 ETH 交易清淡，而是整个以太坊生态的链上活动同步萎缩，DApp 互动、DeFi 操作、NFT 转手都趋于静止。
与比特币相比，以太坊的处境更为明显：BTC 成交量较均值低 5%，ETH 则低 18%，差距超过三倍。这在结构上意味著 altcoin 市场的冷清程度远超过主流叙事所呈现的。当连以太坊这个市值第二大的资产都出现如此显著的量能萎缩，板块轮动的动能自然也就无从谈起。
资金费率走升，但基础太低、分位仍低
衍生品市场的指标略显矛盾。比特币资金费率本周上涨 4.1% 至 1.5%，但这个数字仍处于过去 12 个月的 13% 分位；期货未平仓合约增加 1 亿美元至 215 亿美元，算是小幅扩张。以太坊方面，资金费率本周上涨 3.7% 至 2.8%，同样处于 12 个月的 12% 分位低位；未平仓合约增加 1 亿美元至 118 亿美元。
费率走升加上未平仓合约小增，按理说代表多头情绪略有升温。但分位数才是关键参照——13% 和 12% 代表过去一年中有将近九成的时间，市场的多头押注比现在更积极。费率从极低水准略为回升，并不等同于市场转多；它只是说明，市场稍微没有那么悲观了。
10x Research 的观察指向一个一致的结论：量能创多年新低，链上使用率偏低，资金费率虽回升但仍在历史低分位徘徊。市场目前的状态，更接近等待而非布局。在明确的催化剂出现之前，这种静默很可能持续。
