比特币的价格正稳步接近历史上与长期买入机会相关的价格区间。
然而，目前的链上数据显示，市场尚未达到以往周期底部通常出现的状况。
根据 CryptoQuant 的数据，比特币现货价格仍然显著高于其已实现价格，这是一个关键指标，表明大多数持有者仍然获利。这与以往的积累阶段有着显著区别，在以往的积累阶段，普遍的亏损更为明显。
要点
- 比特币交易价格为 68,774 美元，比其实现价格高出约 21%，这意味着大多数持有者仍然获利。
- 从历史上看，市场触底反弹通常伴随着现货价格跌破实际价格，而目前这种情况尚未出现。
- 快速压缩：比特币的溢价从 2024 年底的 120% 降至如今的 21%，表明市场动态正在发生变化。
- 机构情绪显示出喜忧参半的信号：Coinbase Premium 指数为负，但 3 月份 ETF 资金流入量超过 10 亿美元。
- 分析师警告称，尽管比特币最近在 65,000 美元至 70,000 美元附近保持稳定，但尚未进入确认的积累区。
现货价格与实际价格：一个关键差距
比特币目前的交易价格为 68,774 美元，而其实际成交价为 54,286 美元。这造成了大约 14,500 美元的价差，或约 21%。
已实现价格代表所有代币的平均购入成本，该成本基于它们最近的交易价格计算得出。这一指标被广泛用于识别潜在的市场底部。
从历史上看，当现货价格跌破实际价格时，表明整个市场已进入亏损阶段，这往往是强劲吸筹的前兆。
历史周期表明，触底反弹前会有更深的痛苦
回顾以往的周期可以提供有用的参考。在2022年的熊市中，比特币的交易价格连续数月低于其实际成交价，反映出持续的抛售压力。
2022年6月至10月期间，市场一直低于这一Threshold。比特币价格最低点较实际成交价下跌约15%，与15,500美元附近的周期底部基本吻合。
类似的动态也出现在2020年初新冠疫情引发的股市崩盘中。在这两次事件中，投资者普遍遭受损失，为资金积累创造了理想条件，因为市场参与者面临着巨大的压力。
相比之下，今天的市场压力要小得多。比特币的交易价格仍比其成交价高出约21%，普通投资者仍然获利。这表明，以往触底反弹的典型特征——全面崩盘——尚未出现。
比特币要回到其已实现的价格水平，需要下跌到 54,000 美元左右，这意味着还需要进一步下跌约 20%。
快速压缩信号预示着市场动态的变化。
尽管没有出现完全投降式下跌，但现货价格与实际价格之间的差距已显著缩小。
2024 年末，比特币交易价格超过 11.9 万美元，较其实际价格溢价近 120%。此后约 15 个月内，这一溢价已收窄至仅 21%，这一急剧调整反映了市场动态的变化。
值得注意的是，这种快速压缩通常与严重的经济衰退相关。然而，在这种情况下，它并未导致全面的市场崩盘，这使得这一趋势尤为引人注目。
这里真的是聚集区吗？
这种不断变化的市场格局引发了分析师们的争论。CryptoQuant 分析师 Oinonen 近期表示，比特币已经进入“积累区”，并将其与 2022 年的底部进行了比较。
然而，仔细分析数据后，这种观点会受到质疑。在之前的周期中，真正的积累区只有在价格跌至或低于实际价格时才会形成。
由于比特币价格仍远高于该水平，一些分析师认为，将当前阶段称为已确认的积累区可能为时尚早。
市场指标发出混合信号
除了价格指标之外，其他指标呈现出喜忧参半的局面。
作为背景信息，Coinbase Premium 指数近期已转为负值，表明美国机构投资者的需求疲软。这暗示着关键市场板块的买盘压力有所下降。
与此同时，也出现了韧性迹象。比特币在过去五周左右一直维持在 65,000 美元至 70,000 美元的区间内，尽管地缘政治局势紧张，包括美伊冲突，但比特币依然保持稳定。
此外，3月份ETF资金流入超过10亿美元，表明即使在不确定的环境下，投资者的兴趣依然浓厚。
离机遇更近了，但尚未到达。
综合来看，这些数据呈现出一种微妙的趋势。比特币显然正在向历史上与强劲买入机会相关的水平靠近，但关键的确认信号仍然缺失。
最值得注意的是，市场尚未出现持有者普遍遭受损失的情况，而这种情况在之前的周期中一直是市场触底的标志。
在出现那种程度的压力之前，链上数据显示，比特币可能还有很长的路要走，才能真正触底反弹。
