私募信贷过度赎回的解释。如果私募信贷发行人的账面价值过高，且按面值赎回，那么先以过高价格出售，之后再以修正后的价格回购，就显得合情合理。 起初，这些基金的投资者们感到恐慌，因为他们意识到近三分之一的贷款都流向了软件公司，而这些公司可能会受到人工智能的冲击。现在，他们又因为包括基金经理在内的所有人似乎都感到恐慌而感到不安。基金通常允许每个季度赎回最多5%的股份。投资者通过按账面价值将股份卖回给基金来套现。但这些账面价值看起来过高。大型基金的赎回请求已经超过了5%，迫使基金经理要么强制执行赎回限额（这是他们的权利，也可能是他们最好的选择），要么竭力安抚这些投资者，允许更多股份出售。 这种恶性循环将持续下去，直到基金经理能够说服投资者，他们持有的贷款确实值他们所说的价值。一些基金经理会因为投资者已经下定决心而举步维艰；而另一些基金经理则会因为估值确实存在问题而举步维艰。 你应该对私人信贷有多担忧？ economist.com/leaders/2026/04/...… 摘自《经济学人》