由 EigenLayer 支持的稳定币协议 Cap Labs 周三晚间宣布，其公开 CAP 代币拍卖已结束，共收到 1002 个独立竞标，总承诺金额达 1,640 万美元，超额认购率为 5.5 倍。
此次拍卖于6月8日开始，最终成交价为每股0.011美元，总供应量为100亿枚CAP代币，最终成交额为1.06亿美元。根据CAP公布的代币经济模型，ICO发行量占总供应量的5%，即5亿枚代币。以成交价计算，该部分代币筹集了约550万美元。
Cap 是一种担保信用协议，发行 cUSD，这是一种由一篮子受监管稳定币支持的合成美元，其中包括USDC 、PYUSD、贝莱德的Buidl和富兰克林邓普顿的 BENJI。质押 cUSD 的用户将获得 stcUSD，这是一种可产生收益的合成美元，其收益来自 Cap 的营运商网路。
该协议透过三类参与者将收益生成与风险管理分离。营运方（通常是机构交易公司和做市商）从Cap的储备金中藉款以实施收益策略。透过EigenLayer或Symbiotic锁定资金的承销商为这些营运方提供担保，如果营运方违约，他们将面临资金削减。 cUSD和stcUSD持有者位于风险层之上，受到承销层保护，免于损失。
如果业者违约，Cap 将对被扣押的抵押品进行荷兰式拍卖，以补充储备金。未被业者藉用的闲置储备金将投入Aave或 Morpho，为 stcUSD 持有者提供基本收益率保障。
支撑和牵引
Cap 于 2025 年 4 月从 Franklin Templeton、Susquehanna、Triton Capital 以及做市商 Flow Traders、Nomura 旗下 Laser Digital、 GSR和 IMC Trading 筹集了 1100 万美元的种子资金。
在2026年第一季投资者更新报告中，Cap公司宣布向Susquehanna Crypto提供了一笔1亿美元的循环信贷额度，并称这是迄今为止规模最大的链上信贷额度。该季度借款人数量增加了175%，未偿还贷款总额增加超过300%。
该团队最初计划在 2026 年第一季进行代币拍卖，但由于ETH在过去一年下跌了 30% 以上，因此推迟了拍卖。
Cap 的 cUSD 已部署在以太坊主网和 MegaETH 上。该协议还与Pendle和 Morpho 集成，允许将 stcUSD 头寸作为长期工具进行交易或用作抵押品。
根据DefiLlama数据显示，稳定币市场总供应量约 2,700 亿美元，其中USDT为 1,859 亿美元， USDC为 746 亿美元。以太坊的 USDe 是流通量最大的收益型稳定币，市值达 45.1 亿美元。
令牌结构
CAP 代币赋予持有者对核心协议参数的治理权，包括储备资产组成、合格营运商抵押品、清算门槛、铸造费用、借款人白名单以及最高覆盖限额。根据 CAP 的代币经济模型，47.97% 的供应量将分配给生态系统和社区，私人投资者和专案团队的份额上限均为 20%。 ICO 阶段的份额为 5%。私人投资者、专案团队和 Echo 社群的限时配额将在代币产生 (TGE) 12 个月后开始逐步解锁。
5.5倍的超额认购意味著承诺资金超过可用供应量的五倍以上。总承诺金额为1640万美元，而实际筹集资金约为550万美元，这意味著清算机制将大部分承诺资金返还给了未中标的竞标者。批量拍卖模式以单一价格清算所有中标竞标，集中了真实需求，避免了先到先得销售模式中常见的天然气价格战。
