自上周SpaceX上市以来，“SpaceX流动性”的故事就一直流传甚广。一些人认为，市场对SpaceX股票的旺盛需求使得早期投资者、员工或内部人士得以以极高的价格出货，而新买家——尤其是散户投资者——则风险。
然而，S-1 文件、股票解锁计划和加密期貨仓位表明情况恰恰相反——至少目前如此。
谁可能很快会抛售SpaceX股票？
首先，了解SpaceX流动性流程的供应方至关重要。次发售完全由SpaceX新发行的股票构成。该公司通过出货5.556亿股A类新股筹集了约750亿镁，根据S-1文件显示，现有股东在公司上市后均不得出售其持有的股份。
所有收益都将归SpaceX所有，主要用于公司人工智能能力的研发。许多读者想知道如何购买SpaceX的IPO股票，他们认为可以直接从内部人士手中购买——但事实并非如此。
SpaceX 股价盘面。来源： 谷歌财经想阅读更多类似分析文章？请点击此处订阅编辑 Harsh Notariya 的每日新闻简报。
内部人士仍持有约95.8%的股份。埃隆·马斯克和几位主要股东已同意一项为期366天的禁售协议，这意味着这些个人和员工在一定时期内将被限制交易股票。
像焊工这样的基层员工，虽然在公司上市后名义上成了百万富翁，但他们的奖金股却被锁定，直到第二季度财报发布后的第一个“窗口期”才能兑现。即使他们想卖，今天也无法出售SpaceX的股票。
唯一的例外是特殊分配计划，该计划将最多5%的IPO股份分配给管理层指定的个人。但是，这部分投资者只能在首份财报告后才能出货，而且即使如此，他们也必须支付最初的发行价。
SpaceX 股票数据（收益报告时）：BeInCrypto如果今天SpaceX的员工都不允许出售股票，那么谁会想出售呢？而这扇“大门”何时才会打开？
这些亿万富翁想要撤资，但新的解封计划将决定撤资的具体时间。
卖家确实在等待时机。这也是为什么关于“SpaceX IPO后流动性”的说法并非完全没有根据的原因。谷歌和Alphabet在与xAI合并后，目前持有SpaceX约5%的股份，比之前的6.11%有所下降。
这些股份价值可能高达1000亿镁，几乎是Alphabet在2015年投资额的100次。他们显然有动力获取部分利润。
早期风险投资基金也有类似的目的。
Space Capital创业家查德·安德森向《财富》杂志Chia：
“我们已经投资近10年了，我们的目标是为投资者收回投资。”
然而，这些股份的出售将遵循SpaceX的股票解锁计划。在第二季度财报发布后（预计在2024年7月中旬至9月之间），最多20%的内部人士股份将立即解锁。如果SPCX股票价格在10个交易日中有5个交易日保持在发售价的30%以上，则将额外解锁10%的股份。此后，在70、90、105、120和135天后，将分别解锁7%的股份；在第三季度财报发布后，将再解锁28%的股份；所有剩余股份将在IPO后180天开放自由交易。
根据 SpaceX IPO流动性情况制定的解锁时间表：BeInCrypto股票供应计划与投资基金的买入计划不谋而合。纳斯达克的快速上市规则以及MSCI将SpaceX提前纳入其指数，将促使大量指数基金和退休账户在买入。
这种被动现金流将始终能够“吸收”内部人士出货的股票。原因在于，有些人会想要快速抛售。
SpaceX报告2025 年营收将达到 187 亿镁，但净亏损 49 亿镁。其中，星链 (Starlink) 项目的运营收益为 44 亿镁，但用于抵消 xAI 项目 64 亿镁的亏损。SpaceX 目前的市值是其过去 12 个月累计营收的 94次。例如，Facebook 在 2012 年实施类似的逐步解封计划后，股价下降了40%。
Starlink预计在2025年实现44亿美元的总利润https://t.co/hXqWv75PpU
— Ark Invest Tracker (@ArkkDaily) 2026年6月9日
IPO后的抛售压力是“计划好的”，并非凭空想象。
根据IPO发行价，SpaceX的估值约为1.7万亿美元。如果营收为180亿美元，这意味着SpaceX的市销率约为94倍。作为对比，特斯拉的市销率为15倍。再对比一下，英伟达的市销率为21倍。您可以自行斟酌使用这些信息。
— 卡鲁·阿贾 (@FinPlanKaluAja1) 2026 年 6 月 8 日
散户投资者能否成为“掌管资金的人”，取决于实际分配给谁的股票。
散户投资者的配额下降了，而不是增加了。
如果内部人士想向散户投资者出货股票，他们会尽可能多地将股票分配给这个群体。但事实恰恰相反。散户投资者对SpaceX IPO股票的认购总额超过1000亿镁，远远超过750亿镁的IPO规模，总需求量是已发行股票数量的3.5到4次。
由于机构投资者的大量认购，SpaceX随后下降分配给散户投资者的股份比例从最初的30%降至略高于20%。仅贝莱德一家就下了至少50亿镁的订单，而其他主权财富基金的认购额也均超过10亿镁。
这种分配机制进一步削弱了散户投资者被“挟持”的观点。分配方式取决于券商，可能是随机分配，也可能是按比例分配，而且券商只收取客户实际获得股票数量的佣金。那些没有购买SpaceX股票的人仍然可以保留他们的资金。
出货结构详情如下：BeInCrypto只有当散户投资者最终不得不接受持有股票时，“退出市场”的说法才成立。这种情况只会在两种情况下发生：要么散户投资者持有股票但无法出售，要么他们得到的是其他人都不想要的股票。
SpaceX 的小投资者避免了这两种情况，因为他们从一开始就可以出售股票，甚至可以收到比订购数量更少的股票。
