霍尔木兹海峡已开放：那么为什么油价没有暴跌？

6月18日，布伦特原油价格为每桶79.46美元，较一个月前的112.93美元下跌约30%。随着霍尔木兹海峡重新开放，船舶恢复航行，许多人预期油价会进一步下跌。然而，事实并非如此。

答案在于，即使供应恢复，仍有一些力量悄然维持着原油价格的底部。

开放并不意味着流动。

据海事情报公司Kpler称，约有500艘商船仍滞留在波斯湾，狭窄的霍尔木兹海峡无法立即疏散它们。霍尔木兹海峡的航运量仍远低于战前水平，船长、保险公司和船东都在等待确认水雷清除完毕，并恢复国际公认的航道后才会安排船舶通行。

美国能源信息署6月份的展望假设霍尔木兹海峡在整个夏季的大部分时间里都将保持有效关闭状态，石油运输量要到2027年初才能逐渐恢复到冲突前的水平。

制片人要面对自己的时间表

重启已停产三个多月的油田并非一朝一夕之功。Rystad Energy首席经济学家克劳迪奥·加林贝蒂在接受美联社采访时明确指出这一点。

“市场情绪显然有所改善。但市场情绪并不等同于供应。生产恢复正常、物流恢复正常以及原油价格中隐含的风险溢价消散都需要时间。”

凯投宏观(Capital Economics)的经济学家估计，到9月份，能源供应量可能恢复到战前水平的80%。伊拉克的油田停产时间更长，可能需要近一年的时间才能完全恢复。

市场也已将伊朗核协议可能无法维持的可能性纳入考量。 美国海军在海湾地区的持续存在，加上伊朗是否会遵守协议的不确定性，意味着交易员尚未完全消化地缘政治动荡带来的风险。这种剩余风险溢价构成了价格底线。