本文假设读者具有加密货币、DEFI 和数字资产行业的基本知识。
众所周知，信用高度依赖于声誉和身份。在尚未有机会正确建立声誉的年轻新兴数字世界中，每个人都是匿名的并且很少对自己负责，提供信用成为一项艰巨的任务。
DE中心化金融是创建一个建立在不属于/不依赖于任何单一实体的基础设施之上的金融生态系统的想法。它基于传统金融基础设施（信贷/借贷ETC）、分布式计算（区块链和其他分布式账本技术）和开源软件（标记化）的结合。
与tradFI一样， DEFI的核心是信用概念。
忘了在哪里听过的，大概是Ray Dalio先生：
“信用是现代金融体系齿轮的润滑剂。”
要建立任何一种严肃的金融体系，信用必须是一个基本的设计组成部分。
Credit 提供范围广泛的复杂金融工具，包括：
- 杠杆作用
- 借贷
- 资产发行
- 反向选项
- 基本上其他一切......
数千年来，人类和最聪明的人一直在探索信用的创造/实施。最终，信贷的提供被提炼为抵押品。
抵押品是 DEFI 的圣杯。 DEFI 中的价值主要来自其 TVL（总价值锁定）。 TVL 是用户向 DEFI 协议承诺的抵押品的直接衡量标准。
就目前而言，加密货币和区块链的开源世界大量使用了抵押模型的 3 种变体来提供链上信用。
基于风险的假设和权衡，抵押品的每种变体都有其独特的重点。
相等（ 1对1）抵押
最流行的模型有时被称为“挂钩”，相等的抵押品仅仅意味着每 1 个价值单位发行 1 个代币。这些代币具有跟踪其基础抵押品价值的功能。
该系统基于两个假设工作；
Tokens-to-collateral redemption ，它假设如果代币持有者想要离开该系统，他们可以通过声明潜在价值工具而不是必须交易来实现。
Token-to-collateral price equanimity ，其中代币始终与基础抵押品持平。
最好的例子是稳定币和包装代币。
USDT 、 USDC和BUSD是稳定币，它们以准确数量的资金支持其流通代币供应。 1USDC=1美元
WETH、WBTC 和其他是 Wrapped 代币，发行量与承诺的ETH/ BTC数量成正比， 1WBTC=1BTC
USDC 由 Circle 发行。
价值 1 美元。
如果 USDC 的市值是 100 亿美元；
那么 Circle 必须在银行里有 $10,000,000,000 的纸币/美元
WETH 由 WETH 协议发行。
如果ETH = $1,500 那么 Weth = $1,500
如果ETH移动，则 Weth 跟随；如果 Weth 移动， ETH不应该跟随。
Weth 的供应取决于ETH输入；
过度抵押
顾名思义，超额抵押模型要求用户提供比借入更多的价值。由 Synthetix (SNX) 和 MakerDAO (MKR) 等项目推广，代币是根据抵押盈余发行的。
超额抵押系统的原因是其操作中基于风险的假设：
价格波动，因为代币不必具有相同的价值（并承担资本成本），如果用户使用 10,000 美元的ETH作为抵押品获得 10,000 美元的贷款，并且以太坊的价格下跌 50%，那么用户将不会受到激励来偿还他们的贷款。
清算， ** 任何风险缓解系统的必要部分，清算是一种针对不利价格变动的自动保护机制。
LTV 比率， ** 贷款价值比率是衡量任何头寸“健康”的实时指标。
过度抵押模型的主要好处很大程度上植根于风险规避。然而，这种设计有利于协议 > 用户并分散资本速度。
该模型对于大规模采用来说过于复杂和敏感。大量的抵押品前期需求使绝大多数人无法参与。对于非专业人士来说，接触式 LTV 监控和位置平衡可能会让人不知所措。
超额抵押的更微妙的细微差别与大量资本变得陈旧有关，这些资本作为它必须坐在储备中的副产品。非生产性资本拖累了供应资本流动，限制了系统。
根据（部分）抵押
*快速说明，这种模式已经存在了几十年，并且仍在世界各地的 TradFI 系统中使用（查看部分准备金银行）
最现代化的抵押品模型；部分抵押品降低了过度抵押模型中风险威慑的严重性，并释放了受限的资本。
加密项目FRAX正在为其加密原生 CPI 和稳定币项目实施此模型。通过数字资产储备和算法的复杂组合提供价格保证，试图弥合链上抵押品的鸿沟。
现在就断言这种模式是否会（或不会）奏效还为时过早。
加密生态系统中的抵押品类型
当考虑在网络空间中发布链上抵押品时，选择很快就会变得非常有限；
- 稳定币
- 加密货币
- 非同质化代币
- 风险加权资产
稳定币
是会计师最好的朋友。稳定币抵押品使风险和回报的确定更加可预测，这反过来又使其更适合商业活动。由于其能够保持其价格目标，这可能会成为最常见的抵押品。
加密货币
作为链上发布的最明显的抵押品形式，加密货币天生具有比稳定币更高的价格波动性。这使得非专业人士很难知道何时发布以及如何管理他们的链上信用档案。
NFTs
求主怜悯。如果您认为加密货币是不稳定的，请等到您拥有一些 NFT。从理论上讲，作为任何事物的代表，不可替代物是数字价值实验中最新的技术福音。通过 Fine Art (Fidenza) 和社区会员资格 (BAYC) 慢慢进入信贷市场，NFT 距离成为用于发布抵押品的可行资产只有短短几年的时间。这甚至可能是代表身份的 NFT，通过链上活动/信号获得信誉。
RWA——真实世界资产
链上抵押品在世界上最令人兴奋的发展是真实世界资产的引入/扩展。 RWA 资产清单，以及这些资产的实际市场价值，令人难以置信。 - 房地产 - 政府债券 - 公司债券 - 股票 - 衍生品 - 期权 - 现金透支 - 及更多……
RWA 的标记化可以作为可替代的或不可替代的（货币或 NFT）发生，这完全取决于发行实体及其社区的偏好。
当我们“见证”加密市场的下一阶段时，重要的是要了解，在不断发展的链上信贷市场的存在下，新的系统性风险将不断出现。
没有回头路了。
做好相应准备。
我希望在另一边见到你们🥂
也发布在这里。
