G20 高峰会后一周，国际金融服务中心管理局 (IFSCA) 成为第一个正式宣布打算制定监管基于区块链的产品的法规和政策指南的印度监管机构。 IFSCA 成立了一个委员会，负责制定实体和实体资产代币化的法规，并审查智能合约的法律有效性。监管机构的举动标志著印度在监管新兴技术方面采取了新的积极主动的态度，并将提高印度在全球舞台上作为区块链领域具有前瞻性思维的参与者的认可度。这似乎是一个恰逢其时的举措，因为代币化预计将对世界经济产生巨大影响，甚至超过加密货币。
迄今为止，除了完全保留的「稳定币」形式的现金和代币化的银行存款之外，很少有资产被代币化。根据最大的加密货币交易所币安的数据，法币支持的稳定币占稳定币总市值的 90% 以上。然而，花旗集团2023 年3 月发布的一份报告预测，到2030 年，全球代币化资产的累积规模可能达到5 兆美元。4 月晚些时候，富兰克林邓普顿推出了第一只在美国注册的共同基金，该基金运行于透过印度区块链即服务 (BaaS) 供应商Polygon实现以太坊。
资产的数字表示
简而言之，透过区块链进行代币化是指现实世界资产（RWA）的数位表示，包括有形和无形资产。这些代币携带与 RWA 相关的所有交易的不可变记录。这使得投资更加安全，并促进交易和流动性的便利性。代币化可以简化操作密集的手动流程，从而降低交易成本。这些累积起来使小投资者可以交易原本需要高交易成本的资产。因此，金融市场的参与民主化。以房地产为例，代币化资产的转让可能无需前往政府办公室、注册销售契据和更改土地记录即可进行。智能合约的编码方式可以达到与这些中介机构所提供的相同效果。
除了代币化之外， 资产的部分所有权是区块链透过让更多投资者参与市场来进一步促进民主化进程的另一种方式。例如，投资一家公司需要投资者至少有能力购买该公司的股份。然而，部分所有权将使投资者能够购买一小部分股份。例如，MRF（轮胎制造商）的股份价值约为 100,000 卢比。然而，部分所有权允许 100 名个人每人出资 1,000 卢比投资该公司。 GIFT City 上市的外国股票已允许透过存款收据持有部分所有权。
此外，SEBI 关于监管促进房地产部分所有权的实体的提议是朝这个方向迈出的又一步。 hBits 和 RealX 是印度房地产市场促进部分所有权的主要参与者。他们使用区块链技术来达到同样的目的。这与 REIT 和 InvIT 类似，只不过它允许直接拥有部分资产，这与 REIT 和 InvIT 不同。
考虑到部分所有权的概念独立于区块链而存在，那么区块链有什么区别呢？透明度是确保透过部分所有权促进的新投资者大规模涌入继续安全的关键。在这种情况下，透明度并不意味著与交易相关的所有数据都将可供每个人使用，而是该技术将消除在区块链支援的去信任系统中验证个人详细资讯的需要。回到房地产的例子，智能合约可以用来有效地管理所有权，并根据投资者的部分所有权向投资者分配利润，而无需中介机构。
需要新的监理框架
然而，代币化的前景并非没有担忧。代币化通常涉及数位证券的创建，这可能不完全符合印度现有的证券法。监管机构必须创建一个新的框架来适应区块链推动的新的所有权形式。
然而，挑战也与科技的现状有关。在不同司法管辖区拥有多个区块链可能会导致互通性问题。它们可能在与区块链生态系统外部的集中式后端系统以及在不同链上建立的新架构进行互动时出现。另一个挑战是缺乏经验丰富的虚拟数位资产服务提供者（VASP），例如在代币保管方面具有专业知识的提供者。
尽管有这些担忧，IFSCA 的举动仍然是印度拥抱区块链技术的一大进步。在我们等待更全面的法规时，政府还必须考虑鼓励现有和未来的 VASP 设计创新解决方案，以促进区块链技术的更快采用。政府在政策制定过程中的产业咨询对于这项努力非常有用。
— Aditya Rathore，Cyril Amarchand Mangaldas 顾问对本文做出了贡献。
Arjun Goswami 是 Cyril Amarchand Mangaldas 公共政策总监。个人观点，不代表本刊立场。
