特征层和 LRT 点

04-27

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介绍

EigenLayer (EL) 是以太坊区块链上构建的一项开创性协议，它引入了“ 重新质押”这一创新机制来增强加密经济安全性。此功能允许参与者直接或通过流动质押代币质押以太坊，从而将加密安全措施扩展到以太坊生态系统内的各个项目。

EigenLayer 的重新质押机制为用户提供了一个极具吸引力的机会，让他们能够获得比传统质押方法更高的收益。通过重新质押，用户可以获得更高的回报，作为承担与潜在削减惩罚相关的额外风险的补偿。EL 目前以无代币模式运营，为用户提供 EL 积分作为其贡献的衡量标准。

在 EigenLayer 的高收益预期背景下，重新质押积分代表了一项显著的发展。积分概念激发了人们对从预期的 EigenLayer 空投中获得潜在奖励的广泛兴趣。这一现象不仅影响了现有的流动性质押协议来设计奖励方案，而且还导致了以增强积分积累为中心的新平台的出现。

挖掘潜在 EigenLayer 空投的趋势让多个项目备受关注。以下五种领先协议引起了我们的关注，因为它们与 EigenLayer 紧密相连，并存在于各种挖矿策略中。

本文旨在仔细研究协议的积分计划以及 EigenLayer 的奖励结构，以阐明与这些实体（以下称为“计划运营商”）合作的用户的法律考虑。必须澄清的是，我们的分析不构成法律或投资建议，但旨在帮助评估与这些协议相关的交易对手风险。

注意：截至本次审查之日，在讨论的协议中，只有 ether.fi 进行了空投。ETHFI 代币空投的资格标准基于每个用户在ETH活动第一季之前和期间与协议的互动程度。即将进行的第二季已确认，将进行额外的空投，其中第一季中未领取的任何 ETHFI 代币都将退还给协议的金库并重新分配使用。

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法律风险清单

在参与积分计划时，应考虑相关法律细节。例如，在使用条款中明确定义积分及其纳入，阐明了奖励的性质和用户参与的条件。了解积分分配公式可确保用户能够验证协议的公平性和透明度。了解潜在的撤销规则和可转让性限制可让用户了解他们的权利和限制，从而影响他们如何赚取、保留和使用积分。了解以下要素有助于用户准确衡量他们参与的性质、他们可能获得的好处以及他们承担的义务。

1. 定义和术语

定义：计划中对积分或类似奖励有明确的定义吗？

EL ：积分被描述为“衡量您对 EigenLayer 生态系统共享安全的贡献”，与“时间积分质押金额”直接相关。
ether.fi ：尽管文档提供了忠诚度积分的功能的详细描述，但缺乏忠诚度积分的正式定义。
Renzo ：积分被定义为对“为协议成功做出贡献的用户”的奖励。
河豚：河豚文档或其任务门户中没有明确的要点定义。
Kelp - Kelp Miles 旨在“帮助 Kelp 了解用户贡献”和“定义后期分配奖励的比例”。
Swell - 珍珠明确与 SWELL 代币空投的分配挂钩，代表“SWELL 代币空投的一部分”。

使用条款：条款和条件中是否涵盖了要点，包括对管理该计划的外部规则的引用？

EL ：服务条款中不存在。
ether.fi ：根据使用条款，通过与 ether.fi 服务互动，用户可以赚取积分，但积分不具有任何实际货币的固有价值，不构成用户的个人财产，也不被视为货币或交换媒介。积分不可兑换、不可退款，也不可兑换成任何形式的货币或其他价值。
Renzo ：积分计划的各个方面在文档的各个部分都有讨论，这些细节并未正式纳入服务条款。
Puffer ：条款缺乏积分或其他奖励参考的覆盖。
海带： Gitbook中概述了定义和分配海带里程的方法，但服务条款中没有提到这些细节。
Swell ：服务条款中没有特别提及。有关 Pearls 的信息通过网站文章传递。

对积分系统的考察揭示了一个一致的趋势：管理这些积分的关键细节通常不在正式的服务条款协议范围内。缺乏明确的服务条款可能会让参与者无法明确了解其重新质押积分的权利、义务和补救措施，这可能会使对其在生态系统中的价值和用途的法律解释变得复杂。

2. 计算与分配

计算：使用什么公式来分配分数？

EL ：EigenLayer 点数是根据质押代币的时间积分计算得出的，反映用户对 EigenLayer 生态系统安全的贡献。计算涉及对质押代币金额随时间积分，将所有代币视为等价，并以ETH ⋅小时为单位表示总数。质押者的总参与度指标是持有的每个代币的指标总和。重新质押比率将质押者的参与度指标与所有质押者的总指标进行比较。
ether.fi ：忠诚度积分是根据质押的ETH数量计算的。每质押 0.001 ETH ，用户在第 1 季每天可获得 1 点积分，而第 2 季则增加了 10 倍（例如，相同的ETH数量每天可获得 10 点积分）。
Renzo ：采用特定公式，ezETH 持有者每持有一个 ezETH 每小时可获得一个 Renzo ezPoint。其他激励措施包括早期参与的奖励和参与各种 DeFi 活动（如 DEX 流动性提供和借贷市场供应）的乘数。
Puffer ：Puffer 的现有信息中未提供有关积分计算的详细信息。
Kelp ：Kelp Miles 的计算公式为：（rsETH 数量）x 天数 x 10,000。该公式有助于量化用户对 Kelp 的贡献，方法是考虑用户持有的 rsETH 数量和持有时间，从而确定奖励的分配
膨胀：N/A

分配：如何获得积分以及在什么条件下获得积分？

EL ：除了质押之外，没有披露会导致分配额外奖励的具体行动。
ether.fi ：概述了用户可以通过多种活动赚取忠诚度积分，包括质押ETH或提供流动性。重要的是，忠诚度积分的积累取决于持有特定资产（eETH、weETH）或参与指定的生态系统路径。
Renzo ：除了传统的赚钱模式（铸造和持有 ezETH）之外，该协议还允许存款增加（例如，在指定日期之前，每存入 1 ETH可获得 100 积分）以及推荐系统，为被推荐用户提供其所得积分的 10% 奖励。
Puffer ：不透露获得积分的活动的详细信息。
海带：采用详细的积分机制，根据持有的 rsETH 的数量和持续时间获得常规海带里程，并通过特殊活动和增加早期参与的奖励获得额外机会。
Swell ：指定赚取珍珠的具体行动，包括在 EigenLayer 上铸造和存入 swETH，以及重新质押 swETH 的奖金和正常利率。

3. 撤销和可转让性

撤销：积分可以被计划运营商撤销吗？

EL ：未指定
ether.fi ：违反服务条款（例如未经授权的转让）可能会导致积分无效。
Renzo ：有规则禁止“循环”——重复使用相同的 ezETH 来产生奖励的做法。此类活动受到严密监控，检测到循环可能会导致积分和奖励被撤销。
河豚：未指定
海带：未指定
膨胀：未指定

可转让性：积分可以在用户之间转让吗？

EL ：未指定
ether.fi ：积分严格禁止转让，禁止用户转授权、交易、出售或试图出售积分以换取金钱或其他报酬，或将其兑换成任何外部价值。
Renzo : 未指定
河豚：未指定
海带：未指定
膨胀：未指定

由于缺乏明确的撤销政策，用户必须谨慎行事，因为这可能意味着积分可能会根据程序运营商的判断而发生变化或删除。

Ether.fi 对积分可转让性的限制为积分的使用和流通划定了明确的界限。对于其他平台而言，缺乏对积分可转让性的规范留下了一个灰色地带，可能会影响用户充分利用积分的能力。

4.价值

除了作为未来空投指标的作用外，积分的估值仍然不透明，EigenLayer 和关联团队均未披露其在治理计划中的应用。这种模糊性对将积分归类为加密资产提出了挑战，尤其是考虑到它们潜在的不可转让性和未定义的价值表示。

5. 监管合规性

任何提供有关该计划的信息的交流方式都可识别积分的公开发行。适用于仅限于合格或机构投资者的发行的传统豁免不适用于这种情况。用户积累积分的动机是受未来空投中有利位置前景的驱动，这强调了在计划运营商管辖范围内的监管框架内评估积分的必要性。此外，还必须考虑计划营销地或协议活动发生地的司法管辖区的法律。

如果当局认定计划运营商正在为未经注册的证券发行提供便利或未能遵守注册或许可要求，则计划运营商可能面临执法行动。

结论

随着数字资产格局的发展，围绕 EigenLayer 和相关协议等创新计划的法律领域变得越来越复杂。参与者必须全面了解潜在的法律影响，才能驾驭这些领域。建议仔细考虑如何跨司法管辖区定义、管理和监管积分。

从用户的角度来看，尽可能清晰地了解积分计划中的积分属性至关重要。这种清晰性应包括积分的特征、所有权、可转让性、可兑换性和可兑换性。同样重要的是，用户需要彻底了解他们参与积分计划的权利和义务。此外，用户必须了解可用于解决他们参与计划时可能出现的纠纷的机制。

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