Nick Timiraos

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Chief economics correspondent, The Wall Street Journal • Author, "Trillion Dollar Triage”

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华尔街预计1月份总体通胀率将有所下降，但核心通胀率将有所上升。总体CPI：环比0.26%，同比2.5%（低于12月份的环比0.31%和同比2.7%）核心CPI：环比0.34%，同比2.5%（核心CPI环比较12月份的0.24%有所上升，但同比较12月份的2.6%略有下降）。值得注意的是，核心CPI的预测区间异常宽泛（从0.25%到0.42%），这表明年底的影响存在更多不确定性，而关税转嫁效应更增添了不确定性。

从全国失业保险计划（NSA）数据来看，首次申请失业救济人数和持续申请失业救济人数占参保就业人数的比例均处于疫情前水平以及2023-2025年预期范围的高端。劳动市场近年来一直维持著不招聘、不解雇的平衡状态，目前仍未出现任何实质的改变。

还有另一种解释：他只是把用于建造和维护酒店的债务类型与用于为政府（包括超级大国储备货币发行国）提供资金的债务类型混淆了。

川普称，降低利率每年至少可以节省一兆美元。联邦政府2025财年的年度净利息支出高达9,700亿美元——其中大部分利息支出已锁定在先前发行的债务利率上，即使明天利率下降，这些利率也不会改变。

对联准会而言，1月的非农就业报告最大的亮点将是近期失业率的稳定。尤其考虑到2025年的就业成长预期已被大幅下调（如一般预期）。根据最新修正数据，美国经济去年仅新增18.1万个就业岗位，相当于每月新增1.5万个，低于修正前的每月4.9万个。

1月份的就业报告巩固了美联储延长利率暂停的立场。鲍威尔1月28日表示：“经济的强劲表现再次让我们感到意外——这并非第一次。” 现在，人们的注意力转向了消费者物价指数（CPI）的年末价格调整。

The U.S. economy added 130,000 jobs in January and the unemployment rate ticked down to 4.3%. Revisions reduced net job growth in November and December by a combined -17,000 versus prior reports.

美国1月新增就业13万个，失业率小幅下降至4.3%。修正后的数据显示，11月和12月的净就业成长数据较前期报告合计减少了1.7万个。

阿甘的人生格言同样适用于总统挑选美联储主席：“你永远不知道你会得到什么。” 凯文·沃什凭借其政治手腕赢得了提名。接下来，他将需要运用所有政治手腕来应对挑战。很高兴与@BeckyQuick聊天⬇️

WSJ's @NickTimiraos says the labor market will determine what the Fed does next: https://cnb.cx/46tZwKw

与9月和11月相比，达拉斯联储主席洛里·洛根对劳动力市场前景的信心有所增强。她对通胀也略显乐观，指出近期“截尾均值”个人消费支出（PCE）数据呈下降趋势。但她的最终结论是，她认为没有理由降息。在她“更担心通胀居高不下”的情况下，利率“可能非常接近中性”。

贝斯对美联储的资产负债表政策表示赞同：“我不指望他们会迅速采取行动。他们已经转向充足的储备制度……这确实需要更大的资产负债表。所以我认为他们可能会按兵不动，至少花一年时间来决定……该怎么做。”

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