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2022 年不仅仅是一场崩盘，而是一场持续的周期性波动。风险全年居高不下，一再飙升至高风险区域，每一次风险波动都转化为新的下跌。中期选举年固然重要，但也是主要参与者纷纷崩盘的一年。每当系统性风险再次浮现，风险指数就会出现波动，抛售压力也会加剧。随后 FTX 事件爆发，风险指数再次触发高风险，比特币最终触底。 2022 年期间，比特币虽出现过几次反弹，但由于缺乏持续的风险稳定，每次反弹都以失败告终。高风险不仅会引发下跌，还会加剧下跌。 twitter.com/swissblock__/statu...

比特币首先考虑了地缘政治风险。当美伊冲突爆发时，$BTC 急剧下降，因为它在周末吸收了地缘政治冲击。当时，大多数人都会认为比特币即将崩盘，而黄金作为经典的避险资产，将继续跑赢大盘。三周后，情况发生了逆转： BTC+10% 黄金 -18% 从崩溃到稳定的风险指数比特币最先被抛售，但反弹也最快。信息很明确：比特币对冲击的适应能力超出了预期，并没有因为系统性危机而重新定价。 twitter.com/swissblock__/statu...

我们已正式进入低风险区。随著创投指数趋近于零，我们正进入市场投资的最佳时机。从历史数据来看，这是投资回报最高的「黄金时期」。

不只是 $SPX — $VIX 「恐惧度量表」或许也是 $BTC 最可靠的指南针。观察同样的波动峰值，相关性显而易见。 VIX > 20 预示著局部回调，而突破 40 的Threshold则往往标志著比特币的终极「买入良机」。我们在日圆套利交易期间见证了比特币价格高达 95% 的惊人涨幅，在关税战期间也看到了 63% 的飙升。如果伊朗局势紧张将比特币价格推高至 40 美元以上，历史经验表明，比特币的下一轮上涨行情可能会堪称传奇。 twitter.com/swissblock__/statu...

在经历了20天的极端下跌势头和135天的熊市之后，我们目前正处于极低水平，这种水平通常只有在市场触底时才会出现。正如2022年中期的低点一样，这些极端水准往往预示著长期上涨的到来。尽管目前的风险和动量指数仍然显示整体疲软，但这些指标的任何急剧反转都可能引发下一轮持续的牛市。

10月10日闪崩后，熊市持续，目前负动能极强。然而，我们近期目睹了买方首次试图建立结构性转变的尝试失败。从历史资料来看，动量读数+0.5和-0.5是决定结构性转变的关键水准。 1月中旬，市场曾试图触发看涨的结构性转变，但卖方成功守住了阵地，维持了看跌结构，并再次回到极度负动能的环境。动量在这些拐点上的表现对于判断中长期内强劲的结构性转变至关重要。

网路成长已跌至 2022 年以来的最低点，流动性持续下降。 2022 年，类似的网路层级引发了 $BTC 的盘整阶段，当时网路成长开始复苏，尽管流动性依然疲软并触底反弹。历史表明，随后这两项指标的飙升推动了牛市行情。我们目前是否正处于下一轮重大行情前的盘整阶段？用户采纳是关键所在；我们需要看到这些指标再次回升。

尽管长期持有者出现温和的资金流出，但巨鲸和短期持有者却在积极买入。这种需求正将交易所的流动性吸纳到机构托管账户中——自1月12日以来，ETF的资金流入超过17亿美元便是最好的例证。仅1月14日一天，就有高达8亿美元的资金涌入，其中贝莱德旗下的IBIT就占据了6.48亿美元。随着机构投资者有效地“吸干”了市场资金，我们正目睹一场教科书式的供给冲击，推动$BTC的价格突破97,000美元。

比特币基本面正在悄然恶化。并非疲软，但已无法提供中期支撑。这并非短期崩盘，但足以使反弹行情保持脆弱，并给整体趋势带来压力，直至基本面重新稳定。 twitter.com/swissblock__/statu...

比特币，下一步计划是什么？本周避险讯号可能出现第二次飙升。如果这次飙升幅度较小，可能标志著卖方力量耗尽，并强化底部形成的迹象。目前，主动权掌握在买方手中。

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