Timo

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如果底层逻辑没变，拉长时间到 20 年，选择纳指 100 比持有 btc 更好。最简单的逻辑是，未来是属于 ai 的，而最牛逼的 ai 公司都会出现在纳指 100。就像最牛逼的社交网络手机搜索电商操作系统智能驾驶云服务显卡，都在纳指 100。纳指 100 以年化 15.2% 的收益增长，20 年后是 17 倍。这意味着 btc 要到 120w 美金，才能跑赢纳指。btc 能到 120w 吗？大概率到不了。而且最重要的是，你的持仓体验要比持有 btc 好很多很多。

绝大多数人买纳指/标普是最好的投资方式，90%的基金经理长期都跑不过指数年化收益，这个长期是 20 年及以上。买纳指是底层逻辑很简单：1）美国科技一直领先；2）美元一直增发；3）世界和平。

我给自己 2026 年定的其中一个任务是，持续去找大概率不会被 ai 影响/颠覆的生意（相对低成长的垄断型现金流生意），这部分追求高胜率+低回报；另一部分是寻找 ai 所替代/颠覆的高成长性公司，这部分追求的是高赔率。

Minimax&智谱都涨到了 3000 亿港币市值，短期炒作也是一种赚钱的方式，这一点在哪个市场都有。强控盘，流通少，概念好，产品不错，游资猛干。我朋友问我看到多少，我哪知道呀？一个都没买。这取决于什么时候资金不炒了。就是不知道最后在高点会套住谁？当年快手也涨到过 2 万亿，现在 3000 亿。高点买了快手的，这辈子都无法解套，因为把短期炒作当成了价值投资。这种是最可怕的赚钱方式，就是你用错误的方法和归因赚到了钱，后面总会送回去。

大家都知道伯克希尔和段永平的持仓都十分集中（重仓股的数量和占比），超额收益来源于其集中持仓。而另外有一家“没那么出名”的对冲基金 TCI Fund Management，由 Chris Hohn 管理，其仓位同样超级集中，美股一共 9 支股票，前 6 大持仓占比 93%，管理规模为 500 多亿美金，2025年收益 189 亿美金，成为对冲基金史上单年盈利最高的纪录。这支基金自 2004 年成立以来，年化 18%，凭借 2023-2025 连续三年的爆发（三年累计赚取 400 亿美元），TCI 在“史上最赚钱对冲基金”榜单（LCH Investments 排名）中从第 14 位一举跃升至第 5 位，仅次于 Citadel、桥水（Bridgewater）、D.E. Shaw 和 Millennium。由于 Hohn 的组合极其集中（通常只有 10 只左右股票），他的表现往往“大起大落”，持仓周期基本超过 8 年。你都不需要仔细研究，就会发现，他的持仓基本都是各自行业里的“龙一”垄断性企业，具备非常强的护城河和定价权。 GE Aerospace (GE)：全球民航发动机“收税人”，通过垄断性的发动机销售及数十年高毛利的售后维修维保获取长期现金流。 Visa (V)：全球数字支付的高速公路收费站，对每一笔通过其网络的跨国及境内交易提取极小比例的清算手续费。 Microsoft (MSFT)：企业生产力的底层操作系统，通过不可替代的 Office 软件、Azure 云计算和 AI 接口构建高粘性的订阅生态。 Moody's (MCO)：金融市场的“准入许可”，凭借特许经营权向发债企业收取信用评级费，是典型的轻资产、高定价权生意。 S&P Global (SPGI)：金融数据的黄金矿主，除了信用评级，还通过编制指数（如标普 500）向全球资管机构收取高额授权费。 Canadian Pacific (CP)：北美唯一的跨国铁路运输动脉，利用稀缺的土地使用权和基础设施，在长途大宗商品运输中拥有绝对的成本优势。 Alphabet (GOOGL)：全球互联网的流量守门员，通过垄断性的搜索入口将用户的注意力转化为极高精准度的广告收入。 Canadian National (CNI)：连接三洋（大西洋、太平洋、墨西哥湾）的铁路网络，在特定地理区域内拥有天然的运输垄断地位。 Ferrovial (FER)：全球特许经营的基础设施运营商，专注于投资并管理具有高现金流回报的收费公路、机场和能源基础设施。

不想给大家误导，想系统性说一下我在股票整体建仓的逻辑。也许我刚买了整体仓位的5%，但你无脑梭哈了。 1. 买股票就是买公司的未来现金流这个不过多说了，因为我买股票确实是中长期仓位，暂时不玩短期炒作的股票，主要是精力不够。但以后可能会放一些精力在这上面，毕竟币圈现在只能找机会做空山寨了。 2. 个股仓位最多占 30% 这是仓位上限，避免自己判断错误+极端情况导致的回撤/亏损太大，而影响整体仓位的收益和心态。 3. 建仓逻辑我喜欢分批建仓，一般是1/3、1/3、1/3。左侧建仓1/3，是在公司由于各种原因处于“不被市场看好”的阶段，直接表现就是股价在下跌。至于什么时候觉得“合理”，这玩意确实见仁见智，我是估算未来现金流和叠加 pe 来看的。下一个 1/3，一般在发生极端深跌的时候，有时候整体市场原因（疫情/中美关系加剧），经历过22年那波的都懂。最后1/3，在右侧加仓（业绩明显好转）。这样的好处就是，如果买早了，因为控制了仓位，所以不会很难受（比如美团）。劣势在于，有时候没买够就已经快速涨上去（比如泡泡玛特）。创业可以梭哈，但投资和投机都不能是。

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这两天看一些p小将的群，大家又把bsc戏称为农民链，特点就是日结、没上限。其实币安这套运营模式，在初期是见效很快的，因为背靠第一大所流动性+heyi/cz互动。但反噬最近也显现了，因为模式太固定，在金融领域，如果一个策略和模式被大多数的下场玩家熟知后，就会失效。 bsc 的 meme 特点的传播路径很简单：cz/heyi文字找meme/或者其他热点-二圣互动（拉盘）-埋伏的浇-再互动再拉-上alpha（浇）-上合约-现货（浇）。没有逃脱出这个路径的meme，哈基米算社区很强且一直高位横盘的，但都几个月了，币安连一个合约都没给。上了我踏马来了，上有所好下必甚焉，下面的人很容易给老板去解释：“哎呀，你看，我踏马来了这种热度很高，黑红也是红，土是接地气”。然后列一堆数据给老板看，又能证明是“社区导向”，又能舔老板的审美，何乐而不为？毕竟大多数都是打工人，都是短期 kpi 导向、向上管理导向，而不会是长期主义。这样的情况，不止是币安，在哪家公司都很常见。这局怎么解呢？单纯上个非二圣meme的现货，也许也很难，因为币安也怕上了就跟其他meme一样，直接浇了，左右为难。币安人生也没有打开上限，其他 bac meme跑到几千万也就最多了，大家没有更高的预期。如果 giggle/币安人生能上 1b，又可以上个非二圣的 meme 现货继续拉，一切可能就不一样。但币安也不可能出钱拉盘的，都是韭菜爱幻想，最多是跟币安关系近的 mm，但人家也要赚钱的，大家都是来赚钱的，不可能做慈善。在这个市场，真正做慈善的只有散户，最穷的群体做了“慈善”。

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