上期脫水觀點，我們預期在等待降息預期確認過程中，比特幣因為4月PCE數據利好，或者有上漲空間。從實際結果看，比特幣表現為橫盤。這並非因為數據預期錯誤，而可能是受到美股科技股大面積下跌的影響。
總體而言，美股近期出現了較大規模的換倉行為。基金將資金從高位的科技股換倉至估值較低的週期股。人工智能交易對整個市場的拉動作用已經出現了頹勢，市場風格切換的時機可能即將到來。它對比特幣的影響，肯定不能說是有利。
除了市場風格的切換，目前還看不到其他對比特幣明顯不利的因素。因此，脫水觀點仍舊對比特幣的未來保持謹慎的樂觀。
01
行業及宏觀
繼4月CPI全面降溫之後，美聯儲最青睞通脹指標——核心PCE物價指數迎來三年新低。
上週五，美國商務部最新數據顯示，剔除食物和能源後的4月核心PCE物價指數同比增速為2.8%，持平預期2.8%，前值上修為2.82%。4月核心PCE環比增速為0.2%，略低於預期和前值0.3%，為今年以來最低月度漲幅。數據公佈後，美股出現一定上漲之後再度下跌。
上週四公佈的GDP數據同樣有利於降息預期。美國第一季度實際GDP年化季環比增速為1.3%，較初值1.6%下修0.3個百分點，較去年四季度的3.4%大幅放緩。
有利的數據並未帶來美股的普漲。相反，科技股反而普遍下跌。主要是因為基金在離開高位，尋找市場的低窪處。這個低窪處就是低估值的傳統公司。今年以來，傳統公司佔比較大的道指漲幅僅為1.2%，遠跑輸標普500和納指。5月17日創下40000點新高以來，道指已經下跌近5%，目前出現了自2022年9月以來的最大超賣程度。這種風格切換，我們隨後需要關注它給加密市場帶來的影響。
就行業內而言，利好仍然不斷。其一是貝萊德提交修訂 S-1 聲明，以太坊現貨 ETF 預計 6 月底啟動。這個利好將是未來一段時間的主線。
其二是Bitcoin Magazine 首席執行官、特朗普競選團隊的加密貨幣助手David Bailey透露，特朗普曾詢問是否可以利用比特幣來解決美國國債問題。這個消息確認了美國高層對加密高度的興趣。從小的來說有利於RWA賽道，從大的來說，特朗普如果上臺，也許有更大利好出臺。
02
鏈上數據
從Coinglass數據看，比特幣ETF增持比特幣量出現下降趨勢，這表明機構資金增持出現一定下降。
從Glassnode數據看，比特幣鏈上費用出現增長趨勢，這表明鏈上活躍度出現上升，這或主要與比特幣銘文和符文再度遭到市場熱炒相關。
整體上看，機構對比特幣增持跡象出現一定減弱，但比特幣鏈上活躍度再度上升，資金出現一定流入跡象，這使得比特幣整體維持一種相對強勢狀態。不過，比特幣資金流入跡象整體有放緩。
03
技術分析
過去一週，BTC 的表現波瀾不驚，維持區間震盪。從整體表現看，價格維持在下方方框的支持區域之上，暫且可以稱之為維持強勢表現。在目前的價格區間內，需要注意上方69100-70600 的壓力區間，突破後可以尋求多單；而下方需要注意66250的價格支持，若跌破，H1 週期內還會有下跌表現。
