編譯：深潮TechFlow
加密貨幣主要的基本缺陷正在顯現，這是本輪週期中山寨幣表現不佳的首要原因。目前似乎沒有解決方案，我挖掘了所有數據，發現的內容令人震驚。
本推文的目的是為您提供有關加密貨幣最大問題的更多見解。它將準確解釋我們是如何走到這一步的，為什麼價格會這樣表現，以及未來的路徑。
讓我帶您回到 2021 年，當時的市場一片狂熱。新的流動性迅速湧入市場，主要是由新加入的散戶推動。牛市似乎勢不可擋，風險偏好達到最高點。
在這段時間裡，風險投資公司開始向該領域投入前所未有的資金。
創始人和風險投資人就像散戶一樣，都是機會主義者。
投資的增加是資本主義對市場狀況的自然反應。
對於那些不瞭解私募市場的人來說，簡單地說，風險投資公司會在早期階段（通常是在啟動前 6 個月到 2 年）將資金投入到項目中，估值通常較低（附帶歸屬）。這項投資有助於為項目提供資金來開發，風險投資公司還經常提供其他服務/聯繫來幫助項目啟動。
有趣的是，2022 年第一季度是有史以來風險投資資金最多的一個季度（120 億美元）。這標誌著 "熊市 "的開始（是的，風險投資公司把握住了時機）。
但請記住，風險投資人只是投資者，交易數量的增加來自正在創建的項目數量的增加。
進入門檻低，再加上加密貨幣在牛市中呈現出的高上升空間，使得 Web3 成為新創業公司的溫床。新代幣層出不窮，導致加密貨幣代幣總數在 2021-2022 年間增加了兩倍。
但不久之後，聚會停止了。一連串的傳染，從 LUNA 開始，到 FTX 結束，徹底摧毀了市場。那麼，在今年早些時候籌集了所有這些資金的這些項目做了什麼？
他們拖延了，一而再再而三地延遲。在熊中啟動一個項目等於判死刑，低流動性 + 不良情緒 + 缺乏興趣意味著許多新的熊市發佈在到來時就已經死了。因此，創始人決定等待逆轉。這花了一段時間，但最終——在 2023 年第四季度，他們等到了。（請記住，風險投資的最大峰值是在 2022 年第一季度，也就是 18 個月前）。
經過數月的拖延，他們終於可以在更好的條件下推出他們的代幣，他們做到了，一個接一個地開始了。
不僅僅是舊項目決定要啟動。許多新玩家也將新的牛市條件視為啟動項目並快速賺錢的機會。因此，2024 年的新產品數量創下歷史新高。
以下是一些統計數據，簡直令人難以置信。自4月以來，已經發布了超過100萬個新的加密貨幣代幣。（其中一半是基於 Solana 網絡創建的 meme 幣）。
你可以說這些數字因為在鏈上部署 meme 幣的容易性而被誇大了。這確實是事實，但這仍然是一個瘋狂的數字。
要獲得更準確的數字，請參見下圖來自 CoinGecko 的數據，該數據排除了許多較小的 meme 幣。
我們現在擁有的加密貨幣代幣數量是2021年牛市高峰期的5.7倍。
這是一個大問題，也是為什麼今年加密貨幣一直在掙扎的主要原因之一，儘管 $BTC 創下了新的歷史高點。
為什麼？
因為發佈的代幣越多，市場上的累積供應壓力就越大，這種供應壓力是“疊加”的。
許多2021年的項目仍在解鎖，供應壓力在每個後續年份（2022、2023、2024）不斷疊加。
目前的估計表明，每天約有1.5億至2億美元的新供應壓力。，這種持續的賣壓對市場造成了巨大的影響。
把代幣稀釋想象成通貨膨脹。如果政府印刷美元，這會相應地降低美元相對於商品和服務成本的購買力。
在加密貨幣中也是一樣的。如果你印刷更多的代幣，這會相應地降低加密貨幣相對於其他貨幣（如美元）的購買力。
山寨幣的分散基本上是加密貨幣版本的通貨膨脹。不僅僅是代幣發行數量的問題，許多新啟動項目的低 FDV/高流通量機制也是一個大問題。
因為這導致了 a) 高度的分散，和 b) 持續的供應壓力。
如果有新的流動性進入市場，所有這些新發布和供應都是可以接受的。在2021年，每天有數百個新啟動項目，而且一切都在上漲。然而，現在不是這樣。所以我們發現自己處於以下情況：
A) 市場上沒有足夠的新流動性進入；
B) 解鎖帶來的巨大稀釋/賣壓。
現在你知道問題是什麼了，讓我們討論一下當前的問題。
那麼事情如何才能好轉？首先，我必須強調加密貨幣中需要更多的流動資金。
相對來說，風投公司太多了。私募市場的失衡是加密貨幣中最大（也是最具破壞性）的問題之一，尤其是與股票和房地產等其他市場相比。這種失衡成為一個問題，因為散戶感覺他們無法獲勝。如果他們感覺無法獲勝，他們就不會參與遊戲。
你覺得為什麼今年 meme 幣佔據主導地位？這是散戶感覺他們有一線生機的唯一方式。
由於許多高 FDV 代幣的價格發現發生在私募市場，散戶沒有機會像風投公司那樣獲得10倍、20倍或50倍的回報。
在2021年，你可以購買一個 launchpad 代幣並獲得100倍的回報。這一輪，代幣以50億、100億、200億以上的市值啟動，並且在公開市場上沒有價格發現的空間。
然後它們開始解鎖，價格不斷下跌。我沒有解決這個問題的答案。這是一個複雜的問題，有很多參與者都可以做出改變。
不過，我這裡有一些想法。
交易所可以實施更好的代幣分配
團隊可以優先考慮社區分配和為真正用戶提供更大的池子
可以在啟動時解鎖更高的百分比（可能實施如階梯式賣出稅等措施來防止拋售）。
即使內部人士不強制改變，最終市場也會這麼做。市場總是會自我調整和修正，當前 meta 數據的效力減弱和公眾反應可能會在未來改變局勢。
歸根結底，一個更友好的散戶市場對每個人都有利。對項目、風投公司和交易所以及更多的用戶對每個人都有好處。
目前的大多數問題都是短視（以及行業尚處於初期階段）的症狀。此外，在交易所方面，我還希望看到交易所更務實。一種抵消大量新上市/稀釋的方法是同樣無情地進行退市。讓我們清除仍在吸收寶貴流動性的1萬個死項目。
市場需要給散戶一個迴歸的理由，這至少能解決一半的問題。無論是 $BTC 漲勢、$ETH ETF、宏觀環境變化，還是人們真正想使用的殺手級應用。仍然有很多潛在的催化劑。
希望我能夠為那些對近期價格走勢感到困惑的人解釋一下最近發生的事情。分散並不是唯一的問題，但它肯定是一個主要問題，也是需要討論的問題。
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