撰文：Mia，ChainCatcher
編輯：Marco，ChainCatcher
在全球金融恐慌性暴跌下，加密貨幣市場迎來了一場新的動盪。
過去 24 小時內，全球加密貨幣市值下跌超 10%,BTC 和 ETH 等主要加密貨幣的價格均出現大幅下跌，而伴隨著美國時段週日晚間拋售潮，BTC 暴跌至 3 月以來最低水平，而 ETH 相比 3 月 12 日 4000 美元的高點，已經「腰斬」。過去 24 小時內，ETH 下跌了超 20%，周跌幅逾 30%，已完全抹去了今年以來的漲幅。
暴跌之下，哀嚎遍野。
ETH 為什麼暴跌？
日元升值，全球買單
8 月初日本央行宣佈加息 25 個基點，這一貨幣緊縮政策導致日元飆升，而日本的日經股票指數則大幅下跌。這一波動迅速蔓延至全球市場，包括美國股市和加密貨幣市場。納斯達克指數在最後兩個交易日內下跌超過 5%，週日晚間，納斯達克期貨更是下跌 2.5%。
除了日本央行的鷹派態度外，美國聯邦儲備委員會（美聯儲）的政策也加劇了市場的不確定性。儘管美聯儲維持利率不變，但其對於 9 月降息的態度模稜兩可，這讓市場參與者感到意外。原本幾乎所有人都認為降息是板上釘釘的事，但美聯儲的含糊其辭讓市場開始重新評估其政策走向。
做市商搶跑
而伴隨這波國際金融大環境下 ETH 暴跌的背後，做市商大規模轉移代幣也讓 ETH 市場引發恐慌。
近日，Jump Crypto 將價值數億美元的加密貨幣轉移至交易所，引發外界猜測其可能正準備出售大量資產。
區塊鏈分析平臺 Arkham 的數據顯示，Jump Crypto 的地址自 8 月 3 日以來已流入約 3 億美元，其中大部分來自交易所錢包的地址。同時，該交易公司的錢包在同一時期內流出約 8000 萬美元，主要流向 Coinbase、Gate.io、Binance 等交易所。資金流動仍在持續，而流動的大部分資金以 ETH 的形式存在。
實際上，據加密貨幣偵探 EmberCN 透露，自 7 月 25 日美國現貨以太坊 ETF 推出幾天後，Jump 似乎就已開始贖回價值超過 5 億美元的 Lido 的 wstETH，以換取 ETH。Jump 仍持有約 1.3 億美元的質押 ETH，而近 2 億美元的未質押 ETH 已進入交易所。
此外，Jump Crypto 還將 USDC、USDT、UNI 和 SHIB 轉移至加密貨幣交易所。隨著更多資金湧入交易所，加密人士現在正在猜測，Jump 是否準備清算價值數億美元的加密貨幣。而作為市場上的重要參與者，Jump Crypto 的拋售行為無疑給市場帶來了巨大的壓力,尤其是在 ETF 推出後的敏感時期，這一行為更是被市場解讀為對以太坊未來走勢的不看好。
實際上，此前便有報告稱美國商品期貨交易委員會正在調查 Jump Crypto 的加密貨幣投資活動，而這無疑也為其當前舉動增添了更多的不確定性。
目前，Jump Crypto 的轉移行動仍在繼續。
據 Spot On Chain 監測，在過去 24 小時內，JumpTrading 再度向 CEX 轉移 17,576 枚 ETH（價值 4678 萬美元）。目前，JumpTrading 仍持有 37600 枚 wstETH（價值 1.01 億美元）和 11500 枚 STETH（價值 2630 萬美元）。據 Scopescan 監測，經查看 Jump Crypto 的幣安存款地址，自上週五以來，其已經存入 9100 萬美元的 ETH。
此外，其他做市商與 VC 也正在大規模轉移 ETH。
據 The Data Nerd 監測，Wintermute 過去 24 小時從其做市賬戶和其他交易平臺賬戶向幣安存款地址轉移 22,460 枚 ETH（約合 5200 萬美元），隨後被轉移至幣安熱錢包。
過去 16 小時內，Symbolic Capital 向幣安存入 4446 枚 ETH（約 1216 萬美元）,隨後轉移至幣安熱錢包。
槓桿踩踏
除了大規模的 ETH 轉移行動外，隨著 ETH 的急劇下跌，大量鏈上借貸清算正在發生。
據 Parsec 數據顯示，過去 24 小時，DeFi 上借貸清算量超過 3.2 億美元，創下年內新高。其中，ETH 抵押品清算量達 1.87 億美元，wstETH 達 7790 萬美元，wBTC 達 3250 萬美元。
據鏈上分析師餘燼監測，今日上午 ETH 急劇下跌，導致一些使用槓桿的 ETH 鯨魚遭到清算，進一步推動了 ETH 價格下跌超過 20%。
事實上，即便是巨鯨在這場大跌中也難以倖免。據 Lookonchain 在 X 上公佈的鏈上數據，某巨鯨地址一直在 ETH 下跌中加倉，近期又購買了 4000 枚 ETH（價值 1258 萬美元）。自 5 月 29 日以來，該巨鯨地址已增持 17012 枚 ETH，價值 6100 萬美元，平均價格為每枚 ETH 3587 美元。而目前 ETH 的價格已跌至 2300 美元左右，賬面虧損約 2189 萬美元。
在加密貨幣市場如此動盪的背景下，普通投資者的信心受到了嚴重打擊。據數據顯示，今日恐慌與貪婪指數降至 34，等級由貪婪轉為害怕（昨日指標數據為 37）。大量投資者陷入恐慌情緒，而恐慌性拋售行為進一步加劇了市場的下跌趨勢，形成惡性循環。
ETF 利好兌現，市場反跌
ETH 的暴跌並不完全是當下市場恐慌所造成的，也與 ETF 的利好落地息息相關。
自今年初以來，加密市場整體回暖，ETH 一直相對穩定並一度回升至 4000 美元上方。
隨著 ETH ETF 進程的加快，ETH 的上漲卻顯得後勁不足。ETH ETF 推出被市場普遍認為是利好消息。然而，事實卻與預期相反，在 ETH ETF 正式推出後，ETH 跌勢非但沒有得到緩解，反而進一步加劇，而 ETH ETF 則呈淨流出狀態，首周淨流出就達 3.41 億美元。
為什麼 ETH ETF 未像市場預期的那樣推動 ETH 價格上漲？
預期過高：市場期望與現實的差距是一個重要因素。在 ETF 推出之前，市場普遍對其抱有過高期望，認為這將為 ETH 帶來大量新資金為 ETH 帶來顯著的上漲空間。然而，實際資金流入可能並未達到這一預期，反倒呈流出狀態，導致市場失望情緒蔓延。
資金流動：ETH ETF 的真實淨買入額遠低於市場預期，儘管 ETF 前端衍生品流量較大，但實際流入 ETH 的資金有限，不足以支撐其價格上漲。相反，由於市場期望過高，當實際資金流入不足時，更容易引發市場的拋售行為。
投資者偏好：ETH 更多地被視為一種技術資產，主要吸引風險投資公司、Crypto 基金、技術專家等投資者。相比之下，BTC 作為一種宏觀資產，對宏觀基金、養老金等更有吸引力的機構投資者具有更大的吸引力。因此，在吸引廣泛投資者方面，ETH 可能面臨更多挑戰。當 ETH ETF 推出後，如果未能吸引足夠多的廣泛投資者，就容易導致市場供需失衡。
經濟效益：儘管以太坊在技術上具有創新性，但其實際經濟效益並不支撐其當前的高估值。目前，以太坊至今尚未開發出令人信服的應用來提高其經濟效益，手續費收入和年化收入等關鍵指標表現不佳，在分析師眼裡其價格似乎有些「德不配位」，而當市場意識到這一點時，便容易引發對 ETH 真實價值的重新評估，從而導致拋售行為增加。
事實上，ETH ETF 的推出在某種意義上也標誌著市場進入了一個新的階段，投資者開始重新審視加密貨幣的價值和風險，而這種市場調整可能導致資金重新分配，這也將大概率觸發了某些技術性賣盤，部分投資者可能利用 ETF 作為對沖工具，通過賣出 ETH 來平衡其投資組合。
目前，在 ETF 不及預期與金融大環境的雙重壓力下，短期內，以太坊仍需面對市場的諸多挑戰。
