市場
備受期待的 7 月 31 日 FOMC 會議帶來了鴿派美聯儲，鮑威爾提到，如果美國經濟按照預期路徑發展，9 月降息是可能的。此前，英國央行決定將利率從 16 年高點下調 25 個基點。然而，要謹慎行事——降息決定伴隨著對經濟放緩的擔憂，我們確實從 7 月份的經濟數據中看到了這種跡象。PMI 指數再次跌破 50，達到 2023 年底以來的最低水平，表明商業活動正在下降。此外，6 月份的失業率已升至 4.3%，既超出預期，也超出自然失業率水平。
市場目前預計，9 月份降息 50 個基點的可能性高於降息 25 個基點，與幾周前相比有顯著增加。
由於經濟衰退的擔憂突然出現，更廣泛的風險市場並沒有慶祝降息的可能性和幅度的增加。由於預期美聯儲在 FOMC 會議前將發表鴿派聲明，股市和加密貨幣均出現小幅上漲，但很快回吐漲幅，並以拋售結束了本週的走勢。
我們認為風險市場反應過度，目前尚無明顯證據表明經濟衰退即將來臨。事實上，自 7 月以來，收益率曲線一直趨向於正值區域，表明市場尚未消化經濟衰退的影響。此外，全球淨流動性指數也扭轉了同期的下行趨勢。
宏觀投資者邁克爾·豪威爾（Michael Howell）的研究顯示，美國貨幣基礎與全球流動性狀況高度相關，根據美聯儲的量化緊縮措施和財政部的季度再融資公告，預計未來12個月貨幣基礎將呈上升趨勢。
在 ETF 方面，自BTC現貨 ETF 推出以來，Grayscale 的 ETHE 的資金流出速度比 GBTC 更快。自ETH現貨 ETF 推出以來的 11 天裡，ETHE 損失了約30% 的ETH持有量，而 GBTC 在同一時期僅損失了約11% 。這令人擔憂，因為在 19b-4 獲得批准後，ETHE 對資產淨值的折價已經在 5 月收窄，為折價追逐者平倉提供了充足的時間。我們認為， ETH ETF 需要比BTC ETF 更長的時間才能獲得需求，因為 BTC 的先發優勢已經吸引了大多數散戶對加密貨幣的興趣。此外， BTC ETF 在機構中發展勢頭強勁， 多家養老金披露了其投資情況。正如我們預測的那樣，機構採用的真正驅動力將在BTC ETF 獲得六個月的業績記錄後出現，事實也確實如此。全球最大的財富管理平臺之一摩根士丹利宣佈，iShares 和 Fidelity BTC ETF 已獲准在其平臺上交易，從而使其眾多理財顧問能夠向富有的客戶提供這些產品。我們預計，隨著銷售流程的開始，更多的 RIA 將會效仿，從而加速BTC的資金流入。
DeFi 更新
2024 年第三季度已過去一個月，加密貨幣的成績單是什麼樣的？ BTC今年迄今上漲了約 38%，但在未能超過 3 月中旬的歷史最高歷史高點後，又回落至 2 月底的水平。以太坊的回報率約為 25%，但尚未達到 2021 年 11 月的歷史高點最高水平。排名前 10 位以外的山寨幣下跌了 10%，抹去了今年第一季度的所有漲幅。
4 月份，中東地緣政治緊張局勢引發了一次大幅拋售，6-7 月份又經歷了一次技術性拋售壓力引發的拋售。自BTC於 3 月 13 日從歷史高點下跌以來，截至 8 月 2 日，Messari 追蹤的市值超過 1 億美元的代幣中，只有62 種代幣的表現優於BTC 。與 4 月份相比，這 62 種代幣中只有 45 種在 7 月份創下了更高的低點。下表總結了這 45 種代幣所代表的前 5 個行業以及每個行業中最大的代幣。
根據Alt Season Index （衡量過去 90 天內表現優於BTC 的前 50 種代幣的百分比），我們距離觸底並不遠。值得關注的一個重要跡象是穩定幣的供應量，自 7 月以來，穩定幣的供應量已顯示出復甦的跡象。
鑑於宏觀波動和即將到來的選舉，我們尚未走出困境。不過，也有一些積極的跡象值得期待，這可能只是黎明前最黑暗的時刻。
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Decentral Park 採用原則性的數字資產投資策略，並與創始人合作，使其基於代幣的去中心化網絡能夠在全球範圍內擴展。
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Kelly 是 Decentral Park Capital 的投資組合經理兼研究主管。他採用論文驅動的深入研究方法進行跨行業投資。
