比特幣當前的價格主要是由於現貨 etf 和期貨合約間的套利形成。一旦價差消失，短期比特幣有暴跌風險。當前比特幣市場的上漲主要由 ETF 預期推動，這輪上漲過程中，共計約 150-180 億美元進入市場。
ETF 買盤來源包括 60-80 億美元的套利資金，50 億美元左右的比特幣持有者將比特幣轉入 ETF，長期持有部分大約 50-60 億，剩下 30 億左右是主動買盤。ETF 集中在 Coinbase 裡專門被託管，相當於將比特幣從流通市場中取出，導致供應減少。ETF 套利利用了比特幣和期貨之間的價差，當期貨價格高於現貨時，投資者可以在現貨市場購買比特幣並在期貨市場做空，從中獲利。
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CME 和 Binance 的交易數據顯示，CME 持倉量較高，反映出大量持倉並未進行日常交易，而是用於套利。高溢價引發更多套利行為，套利者通過購買 ETF 同時做空期貨來鎖定無風險收益。
比特幣市場中的套利行為通過 CEX 和期貨合約的溢價來推動價格上漲。套利者購買比特幣期貨合約，推高期貨溢價，再通過套利行為買入比特幣，形成循環。然而，這些套利者在比特幣價格下跌時獲利更多，因為期貨價格跌幅通常大於現貨價格，他們可以同時拋售期貨和現貨，從而實現利潤。目前，比特幣 ETF 的溢價仍在 10% 左右，這吸引了更多套利資金進入市場，維持了比特幣的價格。然而，這也帶來了風險。一旦溢價消失，套利者可能會迅速撤出市場，拋售 ETF 和期貨，導致價格暴跌。
當前沒有看見 BTC 有牛市，比特幣的價格預期分為兩種情況。一種是比特幣價格飆升至 10 萬或 15 萬美元，帶動其他加密貨幣一起暴漲的牛市。另一種是比特幣價格在 5 萬至 7 萬美元區間內波動。前者難以預見，但 ETF 買盤和套利資金能支撐比特幣維持在後者的區間內。
BTC與美股市場高度相關，流動性不足和高利率抑制山寨市場牛市
BTC和美股市場具有高度相關性，特別是與美債的關係：不僅能看當天的價格波動來判斷其相關性，應該從資產本質和交易行為中分析。BTC 與風險資產的相關性很強，特別是流動性風險資產，受美聯儲政策和美元流動性影響顯著。
自 2021 年起，幣圈發生巨大變化，USDT 的引入，使得資金更加容易在幣圈和外部市場之間流動。之前，幣圈內的資金循環在內部，但現在美元穩定幣的普及改變了這一狀況，ETH 等主流幣的增長推動了山寨幣的上漲。
比特幣作為流動性資產，因美元代幣的介入，將比特幣等加密資產與美國股票市場放在了同一水平線上進行比較。今年比特幣市場中，缺乏賺錢效應，原因在於缺乏流動性，美元長端利率不好破壞了之前的資金循環模式。山寨幣難以形成牛市，主要原因是流動性不足和高利率環境抑制了市場活動。比特幣作為流動性資產，其行為類似於滯後的黃金或無盈利的美股。
美聯儲降息或啟動QE比特幣等資產或迎牛市
美股可能出現大調整，有兩種主要原因：第一，美國經濟硬著陸。如果川普上臺，推行通脹和減赤字政策，國債發行減少，經濟增長依賴的國債發行，一旦減少，必然導致硬著陸，企業盈利下降。目前，AI 公司的盈利依賴於四大雲公司，而這些公司的收入主要來自廣告。如果經濟硬著陸，廣告收入減少，Meta 和 Google 的收益將大幅下降。
第二，市場預期調整。以英偉達為例，市場對其業績有極高的預期，如果業績未能超出預期，股價將暴跌。類似的，微軟的業績雖符合預期，但收益略有減少，導致股價大跌。這種預期調整可能在今年年底或明年年初發生，引發大幅度的市場調整。
儘管美股可能經歷 20%-30% 的調整，但通常會在短期內反彈。美股如果暴跌對比特幣的影響將是毀滅性打擊。之後，美聯儲可能會降息或啟動 QE，這可能推動比特幣、以太坊、BNB 和 Solana 等資產迎來牛市。
大資金通常會流向 BTC、ETH、BNB 和 Solana
對新項目的估值看法主要看能否吸引下一輪投資人。Web 3項目的數據大多不真實，所以評估時關注兩個關鍵點：是否能吸引新投資人，項目上幣後是否解鎖。目前看不到有跑出來的項目。核心是能否上幣安，只要能上幣安，就有交易機會。
Altcoins 大多會歸零，或至少下跌 90%。這主要是因為流動性問題和山寨幣缺乏活躍度。少數山寨幣如 Solana 還能繼續套娃遊戲，完成自循環。
整個加密市場的估值模式類似於賭場，主流幣 BTC、ETH、BNB 和 Solana 被視為賭場的股票，信仰是支撐其價值的關鍵，大資金通常會流向主流幣種。如果要配置資產，Solana是不錯的選擇。昨天文章《為什麼這輪牛市山寨這麼難賺錢？不如直接拿著大餅以太SOL》也詳細對比了新項目和老項目現在的處境，感興趣的朋友可以去翻閱一下。
比特幣減半對市場影響減小，價格更多受交易量和宏觀因素影響
比特幣四年減半週期對市場影響不大。雖然減半會導致供應量減少，提高通縮成本，但礦工作為價格接受者，其議價權很小，對比特幣價格影響有限。市場價格更多受交易量、宏觀因素和其他買賣方的影響。減半週期的影響逐漸減小，減半週期必然帶來牛市是不現實的。重點還是各個因素結合之下帶來的大量新資金的流入，有錢才能拉盤，沒錢談什麼牛市。
後期會給大家帶來其他賽道的龍頭項目分析。感興趣的可以點個關注。我也會不定期整理一些前沿資詢和項目點評，歡迎各位志同道合的幣圈人一起來探索。有問題可以評論提問或者私TTZS6308，所有資訊平臺均為糰子財經。
計劃最後再收三個一對一，就不收了，太多說實話我也顧不過來。畢竟精力有限
目前大餅以太散戶基本沒有好的上車機會，重點就是佈局後期優質山寨，爭取今年整體拿下不低於10倍收益。
