比特幣 ETF 的機構採用速度比歷史上任何 ETF 都要快。
撰文：Matt Hougan，Bitwise 首席投資官
編譯：Luffy，Foresight News
當前加密貨幣領域最關鍵的問題是：機構和專業投資者是否會大規模配置加密貨幣？這個問題比總統選舉結果、國會加密立法前景、區塊鏈技術發展更加重要。
為什麼呢？數據說明一切。當前世界上大多數投資資產主要由專業人士持有。研究表明，機構控制著美國證券市場約 80% 的份額。相比之下，機構持有的加密貨幣非常之少。我見過的最激進的估計是：機構可能擁有比特幣總供應量的 10%。
設想一下，如果機構要持有 50% 的市場份額，他們需要購買約 5000 億美元的比特幣。毋庸置疑，這將對比特幣價格產生巨大影響。
那麼問題是，他們會購買嗎？
比特幣 ETF 上市後，美國證券交易委員會（SEC）要求機構使用 13F 表格按季度披露其 ETF 持倉情況。根據機構的披露的數據，我們現在可以回答這個問題了。最新一批涵蓋 2024 年第二季度的 13F 文件於上週公佈，透露了一些有趣的信息。以下是我總結出的三個關鍵要點：
發現 1：機構在持續購買比特幣 ETF
這是最重要的發現：機構在第二季度繼續購買比特幣 ETF。
比特幣的價格在 2024 年第二季度下跌了 12%，許多人想知道機構投資者是否會被嚇跑？答案是沒有。
持有比特幣 ETF 的機構投資者總數環比增長 14%，從 965 家增至 1,100 家。他們在比特幣 ETF 管理的總資產 (AUM) 中所佔的份額也從 18.74% 增至 21.15%（散戶持有 79%）。總體而言，機構投資者在本季度末持有的比特幣 ETF 總額為 110 億美元。
具體的資金流動表現健康。在第二季度，112 名在第一季度持有比特幣 ETF 的投資者選擇了賣出，而 247 家新公司進行了首次投資。最終，比特幣 ETF 增加了 135 家新公司。
在我看來，這是一個很好的跡象。如果機構在價格波動時還在購買比特幣，那麼牛市時的情況難以預想。
發現 2：比特幣 ETF 的機構採用速度極快
批評者常說，比特幣 ETF 主要由散戶投資者持有，他們持有比特幣 ETF 資產管理規模的約 79%，表明機構需求疲軟。
這完全是錯誤的。比特幣 ETF 被機構採用的速度是 ETF 歷史上最快的。
根據彭博社 Eric Balchunas 的一份名單，我研究了有史以來增長最快的 10 只新 ETF 的機構持倉，這些 ETF 按上市一個月後的 AUM 排名。具體來說，我研究了這些 ETF 在上市兩個季度後的機構持有人數量和機構 AUM 總額，並與當前的比特幣 ETF 持倉狀況進行比較。
增長最快的非比特幣 ETF 上市兩個季度後機構採用情況；數據來自 WhaleWisdom 和 Eric Balchunas；數據截至 2024 年 6 月 30 日。
這 10 只 ETF 的機構採用速度與比特幣 ETF 比較差距巨大。最接近的是 Invesco 的 QQQ，它於 1999 年 3 月推出，但我找不到該基金直到 2001 年第一季度的任何歷史 13F 數據。換句話說，QQQ 圖表中的數字代表該基金上市九個季度後機構採用的情況。即便如此，比特幣 ETF 的買家數量也是 QQQ 的 3 倍。
有些人可能會認為，將比特幣 ETF 總體與單個 ETF 進行比較是不公平的。但即使你只看單個比特幣 ETF，它們也會佔據榜首。例如，Bitwise 的比特幣 ETF（按 AUM 計算，第二季度末在比特幣 ETF 中排名第四）在目前擁有的機構持有者（139 人）比 SPDR 的巨頭 GLD（118 人）還多。
ETF 是一種獨特的投資產品，機構投資者和散戶投資者都可以持有。我們不應該讓散戶投資者對比特幣 ETF 的歷史性採用掩蓋另外一個事實：比特幣 ETF 也比歷史上任何其他 ETF 都更受機構投資者青睞。
發現 3：大多數機構還處於試水階段
還有一個需要注意的事實：文件顯示，第二季度持有比特幣 ETF 的中位投資者僅有 0.47% 的投資組合用於配置比特幣。
這是一個鼓舞人心的數字。在為專業投資者管理加密貨幣風險 6 年之後，我們注意到一個趨勢，機構傾向於隨著時間的推移建立自己的頭寸。許多機構從投資組合的 1% 或更少開始，但隨著時間的推移，這個數字會上升到 2.5% 甚至 5%。
我預計機構投資者的比特幣 ETF 投資組合一年內將超過 1%，然後持續上升。
結論：機構比特幣 ETF 持倉會逐年增長
總而言之，我發現 2024 年第二季度的 13F 文件令人鼓舞。儘管比特幣價格下跌，但機構在第二季度繼續購買比特幣 ETF。數百家新的機構投資者進行了首次購買。而且，比特幣 ETF 被機構採用的速度比歷史上任何 ETF 都要快。
作為 ETF.com 的前首席執行官，我見證了各種 ETF 的推出已有二十年。根據我的經驗，大多數 ETF 持倉都是隨著時間的推移而建立的：第一年可能是試水，但勢頭往往會在第二年、第三年、第四年和第五年逐漸增強。同樣的事情也會發生在比特幣 ETF 身上。畢竟，主要機構現在才剛剛開始開放比特幣 ETF 的訪問權限（摩根士丹利本月早些時候批准了它們）。我預計 2025 年比特幣 ETF 的流入量將大於 2024 年，而 2026 年又將大於 2025 年。機構正在不斷湧現，而且規模越來越大。
