收藏是一門大生意。如今， 超過三分之一的美國人自認為是收藏家，截至 2024 年，收藏品市場規模已接近5000 億美元。收藏品是一個蓬勃發展的行業——區塊鏈正在向它們進軍。
世界上越來越多的收藏家實際上是交易者，他們的唯一目的是買賣價值數十億美元的收藏品——從稀有威士忌到奢侈手錶再到手袋——目的是轉手獲利。雖然網上市場已經從數字分類廣告發展到萬貨商店，再到垂直市場，但它們尚未發展到以最有效的方式為收藏家提供服務。
為了使翻轉交易效率最大化，收藏品市場需要具備 1）即時結算、2）實物保管和 3）身份驗證等功能。目前， Bring a Trailer 、 StockX和Chrono24等領先的收藏品市場均未同時提供這三種功能。現金結算不是一種選擇；相反，實物結算是默認設置——結算時間通常以天或周為單位。對於汽車等較大的收藏品，實物存儲很快也會成為一個問題（在翻轉 20 輛汽車時，您要把它們放在哪裡？）。對於較小的收藏品（通常通過 Facebook 群組等垂直市場進行交易）而言，欺詐是一個持續存在的挑戰。所有這些因素使得在當今的市場上交易收藏品的效率極低。
我們看到了一個巨大的機會，可以創建一個專為收藏品交易者打造的全新市場設計，稱為“區塊鏈支持的收藏品市場”（BECM）。這些市場通過現金結算提供即時交易，使用穩定幣將結算時間從幾周縮短到幾秒鐘，並使用 NFT 作為受信任託管人或認證人持有的實物資產的數字表示。
BECM 有可能重塑價值數十億美元的收藏品市場，因為它們可以實現以下目標：1) 統一市場並提高流動性（相對於當前分散的黑市）；2) 消除個人實物存儲的需求，從而鼓勵更多交易；3) 通過提供身份驗證來提高信任度；4) 通過促進以前無法借貸的借貸，將收藏行為金融化。我們相信，隨著更多交易者、流動性、庫存和市場上線，這些效率的結果將大大擴大整個收藏品市場的 TAM。
然而，雖然從技術上來說，為任何收藏品類別構建 BECM 都是可行的，但並非所有 BECM 都一樣。本文的其餘部分將重點介紹哪些特質使 BECM 具有風險投資價值。我們將沿著三個設計軸分解七個關鍵特徵：財務軸、現實世界軸和情感軸。
財務軸
缺乏垂直化交易場所
如今，大多數收藏品沒有專門的市場或交易所來整合流動性並促進公開價格發現；相反，它們在許多不同的場所進行交易——WhatsApp 聊天、Facebook 群組、拍賣行ETC——這些場所分散和分割了流動性。這意味著有充足的機會為服務不足的收藏品市場提供服務；然而，如果現有的市場結構已經很高效，BECM 將很難競爭。這些市場對風險投資者的吸引力不大。
根據我們對收藏品市場的初步評估，葡萄酒和烈酒、手袋和手錶市場具有最大的改善潛力。這些收藏品絕大多數在黑市交易，缺乏流動性和價格發現，使得現有市場很容易被顛覆。
金髮姑娘價格點
收藏品類別要想獲得風險投資，其收藏品價格必須足夠低，收藏者才能直接擁有該資產。對於金融投資而言，擁有資產的一小部分所有權是可以的，但對於收藏者而言，擁有半個奢侈手袋的所有權則違背了收藏的目的。此外，超高價收藏品會減少整體買家數量，使這些收藏品類別的流動性降低。例如，沒有人會轉賣價值百萬美元的法拉利，因為需求不會 24/7 地巧合。
另一方面，收藏品需要足夠昂貴，擁有它能帶來一定的社會地位，給人一種獨有的感覺，並帶來情感上的滿足。如果某樣東西太便宜，任何人都可以擁有，它就不會吸引情感和地位驅動的買家，從而降低市場的流動性。此外，價格點應該足夠高，讓潛在的市場製造者花時間研究收藏品類別是值得的。如果物品太便宜，它們必須週轉更多次才能使單位經濟有意義。但是，廉價的收藏品並不能提供足夠的社會地位來吸引收藏家形成流動市場。
我們認為，可投資 BECM 的黃金價格範圍約為 1,000 至 100,000 美元。這將使運動鞋、手錶、手袋和古董等收藏品成為 BECM 的理想選擇。藝術品和汽車等收藏品對大多數人來說太昂貴了。唱片和郵票等收藏品可能不太適合 BECM，因為它們的價格較低。它們的利基性加上低廉的價格，使得市場很難產生足夠的交易量。
資料來源：風險投資能力是我們主觀的評估，泡沫大小與市場規模相對應，資料來源： 唱片、 交易卡、 郵票、 稀有書籍、 運動鞋、 威士忌、 手袋、 手錶、 古董、 美術、經典汽車
被視為價值儲存手段
收藏家是追求地位的買家。可以說，他們是鑽石之手。他們的存在對於收藏品市場的健康價格底線至關重要。這表明收藏品不是一時的熱潮，而是一種具有持久文化意義的物品。這是因為當足夠多的人相信一件物品在未來很長一段時間內都會具有文化意義時，它才有機會被視為一種價值儲存手段。具有價值儲存功能的收藏品具有跨代吸引力，並且通常不受技術變化的影響。
美術就是一個很好的例子。人類享受藝術已有數千年的歷史，可以肯定地說，數千年後人們仍會繼續享受藝術。黑膠唱片是一個更模糊的例子。它們對老一代人具有廣泛的吸引力，但 iPod 時代之後成長起來的一代人是否會繼續珍視它們仍有待觀察。
現實世界軸
存儲很難
佔用大量物理空間或在普通家居環境中容易變質的收藏品是 BECM 的主要候選者，因此是值得投資的良好類別。普通人很難在不採取環境預防措施（溼度、溫度、光線ETC）的情況下長期儲存葡萄酒和藝術品等精緻的收藏品。即使你能神奇地解決這些問題，你也會很快遇到空間限制——在大多數人的家中，儲存超過 50 幅畫作或 100 瓶葡萄酒會很麻煩。即使你能神奇地消除空間限制，你也會遇到保險問題。
如果託管收藏品類別並不困難，那麼建立 BECM 可能仍然有利可圖，但進入門檻會低得多，從而導致競爭加劇、流動性分散和定價能力下降。NFT 是這一類別中最好的例子：它們對環境不敏感，也不佔用任何物理空間，區塊鏈上的透明出處使欺詐幾乎不可能發生，因此很難建立一個可防禦的 NFT 市場。
來源： The Block
我們認為，葡萄酒、威士忌和汽車等收藏品在儲存方面面臨的挑戰最大，因此這些物品的收藏者將從 BECM 中獲益最多。葡萄酒和威士忌對環境極為敏感，需要特殊的保險庫來控制溫度、溼度、光線和其他因素（ 我們對 Baxus 的投資就是為了解決這個確切的問題）。汽車需要大型實體車庫——大多數人很難在家中存放 3 或 4 輛以上的汽車。交易卡、運動鞋、手錶和手提包的儲存難度較低——這些物品的收藏者仍然可以從外包存儲中受益，但邊際改善較小。
存在信任問題
除了解決實物保管問題，BECM還必須解決真實性問題，才能吸引投資者。
如今，收藏家面臨嚴重的信任問題；群聊中的買家和賣家依靠社區推薦和匿名版主來審查交易對手。不出所料，幾乎所有收藏品都存在詐騙現象。市場參與者很難 100% 地相信自己的購買。創建市場標準和值得信賴的鑑定人對於吸引收藏家、另類資產投資者和投機者的流動性至關重要。
有兩種方式可以進行身份驗證：
- 內部認證——這需要領域專業知識，而且操作起來更復雜。如果市場錯誤地鑑定了物品，它將承擔賠償收藏家的責任。然而，這可能是一條很好的護城河，特別是如果收藏品很難鑑定的話。話雖如此，內部進行鑑定的市場必須管理潛在的利益衝突，並且需要進行一些監督以保持買家的信任。
- 外包——這種方式比較簡單，但會降低市場能夠獲得的利潤——因此，當收藏品類別更容易鑑定時，外包更有意義。另一個好處是，外包鑑定自然會將市場和鑑定人分開，從而緩解潛在的利益衝突。
如果 BECM 能夠建立信任並提供退款保證，它就可以建立一條護城河，使其具有風險投資價值。手錶、手提包和葡萄酒等收藏品充斥著假貨。BECM 有很大機會增加信任度並吸引那些由於擔心欺詐而不願意收藏的新收藏家。
情感軸
基於時間與基於品牌的出處
在收藏品的語境中，出處是指物品如何獲得其價值。對於收藏品而言，出處通常基於時間或基於品牌。
基於時間的出處意味著資產會隨著時間和歷史背景而升值。稀有書籍就是此類的一個例子。具有基於時間出處的資產僅在二級市場上交易——沒有中央發行人，資產通常是其中之一，或少數資產之一。這種特性可能會限制二級市場活動，因為收藏家不需要持續的資金來購買新發行的資產，而鑽石手收藏家會抑制可用的交易供應量。Constitution DAO就是一個很好的例子——他們競標的憲法副本尚未返回二級市場。其他具有基於時間出處的收藏品包括古董、美術、汽車和槍支。
另一方面，基於品牌的出處是指品牌隨著時間的推移建立了聲望，市場開始認為他們的產品很有價值。手錶是基於品牌出處的典型例子。頂級奢侈手錶製造商——勞力士、百達翡麗、理查德米勒和愛彼——能夠佔據奢侈手錶市場近一半的份額，因為它們的名字具有價值。基於品牌的收藏品有一箇中央的、追求利潤的發行人，不斷髮行新物品。與基於時間的出處收藏品不同，這類收藏品鼓勵二級市場活動，因為收藏家需要資本來購買新的供應並轉向二級市場進行銷售。
因此，基於品牌的 BECM 比基於時間的 BECM 更適合風險投資。
狂熱收藏者群體確實存在
風險投資家希望看到人們對收藏品有強烈的情感；這是擁有鑽石手收藏家的先決條件。沒有他們，很難有有機流動性。因此，社區薄弱的 BECM 將難以吸引大量資金並失去投資吸引力。
一個蓬勃發展的社區的最佳標誌是充滿激情，甚至到了爭論的地步。我們希望看到汽車收藏家們爭論有史以來最好的超級跑車，或者手提包愛好者們為他們認為最被低估的品牌代言。一個充滿激情的收藏家群體將活躍在互聯網的各個角落——子版塊、論壇和群聊。
收藏的寒武紀時代
未來不僅限於手錶、手袋和葡萄酒的 BECM。還有數百個其他可投資類別。
BECM 的機會在於為各種收藏品開闢新市場，改善新一類另類投資的渠道。
我們一直對加密貨幣如何影響現實世界感興趣，這可以追溯到 2019 年，當時我們 最初投資了 Helium ，開創了現在的 DePIN。我們從 DePIN 的早期發展中學到了很多東西，並在這裡分享了我們對 DePIN 市場機會的一些想法。
BECM 與 DePIN 一樣，提供了另一個這樣的機會，並將從根本上重新定義擁有和收藏的含義。如果您正在這個領域建設，我們希望聽到您的意見。請在這裡或這裡聯繫我們。
