撰文：Shang2046本報告所提及市場、項目、幣種等信息、觀點及判斷，僅供參考，不構成任何投資建議。
比特幣即將進入新一輪降息週期，疊加近6個月的充分換手和減半累積的供給減少，有望取得關鍵位置的突破
市場一週
本週BTC開於58436.20美元，收於64251.93美元，最高65050.08，最低57820.00美元，上漲9.95%，振幅12.37%。
過去近6個月，BTC處於高位震盪之中，其中累計2個月短手處於同虧虧損中，期間跌幅一度達33%，這足以消磨掉了大部分人的信心。
隨著週五美聯儲主席鮑威爾的講話透露降息落定，美股放量上漲，BTC也一舉擺脫200天線壓制，徹底擺脫轉熊疑雲。
但我們必須指出的是，自BTC誕生以來，降息和加息在歷史上並不必然帶來市場的拐點。雖然BTC自突破1萬億美元市值，並藉由ETF融入主流金融市場後，這一聯繫日漸加強，但BTC自身的供需邏輯才是其決定價格走勢的根本。
根據EMC Labs的統計，長時間的盤整後，在6-7.37萬美元不到20%的振幅帶上，形成了415萬枚的BTC籌碼積累。在這個區間內，分別構建了3個關鍵成本線：短期投資者的6.37萬美元；美國中位礦機關機價6.2萬美元；再稍下探一點，美國ETF5.81萬美元。
還有一個關鍵數據，大部分人已經不再提及，今年4月份BTC第四次減半後，BTC每年減少供給達16.4萬枚，約等於一個Mt.Gox+德國政府的拋售；累計4年，將達到65.6萬枚，佔交易所300萬枚流通量的22%。
這些，都需要時間的累積。一年後回看，這可能就是本輪真正牛市最關鍵的支撐位，是一個非常結實的起點，可能也是下輪熊市的大底所在。
具體到本週而言，我們觀察到穩定幣和ETF通道共流入14億美元，延續了自7月份以來的資金穩定流入趨勢。
在降息落定，技術指標和鏈上供應結構形成漲勢背景下，我們預計BTC短期將震盪上行，並有望在Q3創出歷史新高。
美聯儲及經濟數據
週五，全球央行會議美聯儲主席鮑威爾發表重磅講話，加息週期以來首次轉鴿，明確美聯儲著重點從降通脹轉向呵護經濟增長和就業方面。
結合此前信息，市場將之理解為9月正式啟動降息週期，“靴子落地”，三大估值聯袂上漲均超1%，美元指數跌至100.68,10年期美債收益率跌至3.795%，倫敦金升至2511美元每盎司。
可以說降息週期的趨勢正在形成，料將刺激槓桿資金逐步回流。目前，CME美聯儲觀察9月降息25基點仍是最大概率。9月議息會議前，還有8月CPI及非農兩個重磅數據可公佈，這兩個數據如果超出預期，9月降息50個基點的概率會上升。
資金面
繼上週大幅流入16.55美元之後，穩定幣本週流入9.34億，相較上週及上上週持續降低。USDT、USDC均實現正流入，分別為9.34、0.58億，USDC流入放緩。
BTC ETF通道，5個交易日實現全部正流入，全周淨入5.07億美元。其中週五全球央行會議發言刺激週五單個交易日流入2.52億美元。兩大資金通道持續流入提供了上漲的物質支撐。
籌碼供應
本週市場“由短入長”持續，趨勢加劇，長手持幣規模增加10.51萬枚，而短手減持10.75萬枚。短手實現連續9周減持，且本週為八週內的第一大減持周。
短期投資者也終於在本週擺脫虧損狀態，賣出也在減少，實現虧損只有一日超過1億美元。
交易所存量BTC本週流出2100枚，流出放緩，但仍然持續去庫存。礦工群體本週增持200枚，已實現連續5周增持。算力值有所下跌，但維持高位。算力值逐步回到歷史高點，就整體而言“礦工屠殺”已經結束。
BTC 鏈上數據
新增地址、活躍地址繼續修復，轉賬數量有所放大，Gas在20日劇增，系BTC生態項目啟動質押所致。
生態分析
以太坊生態新增地址、活躍地址、總轉賬數在擴張區持續修復，生態逐步恢復到活躍。
Solana新增地址、活躍地址、總轉賬數持續修復，已重返擴張區持續修復，總體步調與Ethereum Eco一致，但鏈上數據並不強勢。
EMC BTC Cycle 指標
EMC BTC Cycle鏈上數據引擎顯示，牛市週期指標略有恢復，由上週的0.125至0.25。
END
EMC Labs（湧現實驗室）由加密資產投資人和數據科學家於2023年4月創建。專注區塊鏈產業研究及Crypto二級市場投資，以產業前瞻、洞察及數據挖掘為核心競爭力，致力於以研究和投資方式參與蓬勃發展的區塊鏈產業，推動區塊鏈及加密資產為人類帶來福祉。
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