推動牛市的最後一哩路：離去的散戶何時才會回來？

08-29

隨著加密貨幣市場的冷清現狀持續蔓延，加密分析師 Miles Deutscher 點明現在的「散戶」都已離開市場，使得 2024 年的市場週期充滿變數，而散戶及外部資金何時回歸便成為了關鍵問題。

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回顧 2021 至 2023 年加密市場的興衰勝敗

Miles Deutscher 以「散戶還會回到加密市場嗎？」為題，強調這是本輪市場週期需要密切關注的問題，對此仍須回顧市場過往的發展經過。

首先，加密市場從 2020 年 3 月至 2021 年 11 月創造了史無前例的爆炸性成長，從整體市值到各主流及山寨幣，都造就了數十至數百倍的暴漲；Deutscher 把它歸功於居家隔離、大量代幣及激勵措施的供應，也就是「散戶」及「外部流動性」的功勞。

很快地，狂歡結束在 2022 年上半年，算法穩定幣協議 Terra/Luna 的崩盤成為了壓垮加密市場的最後一根稻草：

請記住，80% 的收益發生在週期按時間計算的最後 20%，而在這最後的 20% 中，散戶通常會湧入市場。

Deutscher 坦言，加密貨幣是一種極具反射性的資產類別，價格越高將吸引更多關注，並進一步推動價格上漲，然而這也是它危險的原因：

2021 年有著前所未有的人潮湧入了加密貨幣，當時加密貨幣無處不在；到了 2022 年，這些新手承擔了有史以來最大的損失，並使得整個加密產業蒙上了一層騙局陰影。

他補充，「那時，不論有無受到打擊的散戶都隨著熊市離開了市場，並對整個產業聲譽造成嚴重損害。」

在經歷了很長一段時間的低迷後，市場情緒開始在 2023 年中期發生了重大轉變。

2023 年 6 月，全球最大的資產管理公司貝萊德 (BlackRock) 宣布申請了一檔比特幣現貨 ETF 的上市：

這不僅象徵著一個潛在市場催化劑的出現，也代表著大型機構對比特幣的看法發生了根本性轉變。

直到 2024 年 1 月，12 檔比特幣現貨 ETF 正式上市並改寫了歷史，至今已創造超過 178 億美元的龐大需求及資金流入，推動 BTC 一度暴漲至 73k 價位。

然而，隨著比特幣突破歷史新高，大部分老手正期待著接下來山寨幣的下一波暴漲，然而什麼事都沒發生。

Deutscher 對此歸納了幾個這輪市場週期與其他週期不同的原因：

他表示，上述原因讓散戶們、也就是市場上最大的流動性，大多都已疲憊地離開了市場，使得當前市場流動性低迷：

加密市場已不像 2021 年那樣，有著源源不斷的新資金來支撐市場，我們基本上都在爭奪同樣的資金。

不過，Deutscher 也給出了幾個有利於散戶回歸的因素與背景：

他坦言，這可能是現在唯一對加密市場真正重要的事情，BTC 價格的歷史性突破，終將喚回外界對加密貨幣的興趣：

即便山寨幣分化嚴重的本質問題仍然存在，但 BTC 的反彈等於媒體的關注，人們會搶在山寨幣上漲前進場，並重新燃起樂觀情緒。

他接著說道，倘若要讓加密貨幣在長期內可持續性地發展，那麼也需要更強的加密技術應用場景出現，即便大部分應用都還未找到自己的立足點，但包括 AI、遊戲、DeFi 都是潛在的破口：

我希望能有一些殺手級應用的誕生，加密貨幣只需要 2 至 3 個應用真正流行起來，就能促進大規模的採用。

他表示，人類是天生的賭徒，而加密貨幣已是世界上最好的賭場，或許散戶還沒回來的原因更加簡單，那就是加密市場還沒有反彈：

正如先前的二八原則所述，散戶總是來得較晚，就週期時間而言，我們相對來說可能還太早。

Deutscher 在最後也強調，儘管 2024 年的加密週期與之前已有著根本上的不同，但或許散戶的回歸並不需要太多推測，且總是出乎意料：

大多數散戶的離去是有充分理由的，而正因為這些原因，本輪週期與其他週期大不相同；然而，散戶的回歸通常並不需要太多條件，甚至那一天可能比你想像的還要更早到來。