撰文：Chandler，Foresight News
近年來，比特幣的擴展性問題始終是區塊鏈領域的核心議題。隨著比特幣逐漸被廣泛認可為一種數字黃金，比特幣的固有侷限性促使市場參與者不斷尋求提升其流動性和可擴展性的技術路徑。從側鏈、閃電網絡到 Layer2 擴展解決方案，各類嘗試層出不窮。然而，當前這些方案仍處於各自的探索階段，尚未實現大規模的應用和共識。
與此同時，質押生息作為一種創新的資本利用方式，正在逐步改變比特幣生態的金融邏輯。尤其是在質押與再質押領域，用戶通過質押比特幣來獲取額外收益的方式，增強了資產的流動性的同時，還提升了比特幣在 DeFi 中的應用潛力。特別是在 Babylon 主網上線後，市場對再質押的關注達到新的高峰，其引發的鏈上手續費費大戰進一步凸顯了這一賽道的火熱程度。
8 月 22 日，Babylon 啟動比特幣質押主網第一階段。mempool.space 數據顯示，比特幣網絡交易手續費一度飆升至逾 1000 聰 / 字節，而在近期，比特幣網絡交易手續費長期低於 5 聰 / 字節。根據 Babylon 官方提供的信息，第一階段的 1000 枚 BTC 的質押上限僅通過 6 個比特幣區塊便已完成。Babylon 質押平臺數據顯示，已確認的質押 TVL 為 1000.04549438 BTC，最終質押參與用戶約為 12720 個。
Babylon 主網上線後，不僅吸引了大量的流動性，也促使市場參與者重新審視比特幣的資本效率。通過再質押協議，投資者可以在不犧牲資產安全性的情況下，優化其資本回報率，進而提升整個市場的流動性。這種模式在當前的市場環境下，展現出了極高的吸引力，尤其是在鏈上交易成本日益高昂的背景下，越來越多的用戶開始轉向高效的再質押協議。
ArkStream Capital 在 《2024 Web3 將爆發的 9 大賽道》中就曾表示，原教旨主義 + 市場熱點會爆發出來技術潔癖者想象之外的能量，BTC 流動性釋放的價值是一座還沒有被挖掘殆盡的金礦。銘文的敘事之後，是 BTC 的 L2 與 BTC 應用的浪潮，隨著比特幣的流動性有望被釋放 10% 以上，BTCFi 會承載一個 1000 億美金以上的市場。
本文將盤點比特幣再質押賽道的最新動態與發展前景，分析其背後的金融邏輯，探討未來可能的演進方向和市場機會。
比特幣流動性質押
比特幣作為工作量證明（PoW）網絡，依賴礦工貢獻計算能力以維持網絡共識。然而，DeFi 的快速發展，比特幣的應用場景也在不斷擴展。流動質押是一種新興的機制，旨在增強比特幣的資本效率和流動性。這種機制允許用戶將比特幣鎖定在質押合約中，以參與共識和獲取收益，同時仍能保持資產的流動性。
流動質押的一個關鍵優勢在於其在 DeFi 中的廣泛適用性。當比特幣被視為一種具備高度經濟安全的資產，越來越多的金融應用和區塊鏈項目開始依賴比特幣的經濟安全性來增強自身的安全性和可信度。質押比特幣所生成的流動性代幣，可以在去中心化的貨幣市場、穩定幣、保險等各類金融應用中使用，從而為這些應用帶來更高的資本效率。
當前比特幣流動性質押的實現方案主要可以分為三種，各自具備不同的特性和優劣勢。
第一種方案是鏈上自託管模式。這種模式通過比特幣腳本來創建質押合約，並引入複雜的加密技術如一次性簽名（EOTS）和時間戳協議，以確保質押資產的安全性和最終性。這種方法的核心在於讓比特幣保持在其原生鏈上，同時通過遠程質押技術將其安全性擴展到其他鏈。這種方案在理論上非常安全，且保持了比特幣資產的去中心化屬性，但其實現複雜度較高，尤其是在處理跨鏈同步性和響應性的問題時可能面臨挑戰。這一類項目如 Babylon。
第二種方案依賴於中心化託管機構。在這種模式下，比特幣被轉移到受監管的託管賬戶中，然後通過一系列鏈下和鏈上的操作，將比特幣資產映射到其他區塊鏈上。這種方式的優勢在於實現難度較低，推進速度快，且由於使用了可信的託管機構，用戶資產的安全性得到一定保障。然而，這種模式的去中心化程度較低，用戶需要依賴中心化的託管方，這可能引發信任和安全性方面的擔憂。這一類方案的代表則是 BounceBit。
第三種方案是基於多方計算（MPC）和跨鏈橋的託管模式。這種模式將比特幣存放在多籤錢包中，依靠去中心化的預言機網絡和跨鏈橋技術，將比特幣資產遷移到其他鏈上，並進行代幣化。MPC 提供了一定程度的去中心化和安全性，而跨鏈橋則確保資產在不同鏈之間的流通。但跨鏈橋本身的安全性仍然是一個潛在的風險點，特別是在處理大量資產時。此外，由於鏈上合約的可升級性和中心化角色的存在，用戶資產的完全安全性仍然有待進一步驗證。
這三種方案在實現比特幣流動性質押的過程中各有優劣。鏈上自託管模式提供了最高的去中心化和安全性，但實現複雜；中心化託管模式在操作簡便性和推進速度上有優勢，但去中心化程度較低；而 MPC 和跨鏈橋模式則在安全性和去中心化之間取得了一定平衡，但仍需解決跨鏈橋的固有風險。
Babylon
Babylon 是一個利用比特幣的原生質押機制，為其他區塊鏈提供權益證明（PoS）安全保障的創新項目。通過密碼學技術，Babylon 實現了比特幣的跨鏈質押，使比特幣持有者能夠通過質押獲得鏈上收益，同時為其他 PoS 鏈提供經濟安全支持。
Babylon 的質押過程依賴於密碼學而非第三方橋或託管方。BTC 質押者通過發送具有兩個 UTXO 輸出的交易實現質押，其中一個 UTXO 被時間鎖腳本鎖定，質押者在鎖定期結束後可用私鑰解鎖 BTC；另一個 UTXO 轉給符合「可提取的一次性簽名（EOTS）」標準的臨時比特幣地址。當質押者在 PoS 鏈上運行節點並驗證唯一有效區塊時，將用 EOTS 私鑰對其進行簽名。若質押者誠實操作，將獲得 PoS 鏈的驗證者獎勵；否則，其私鑰可能會被反推出並導致質押的 BTC 被罰沒。該項目的質押機制並不採用傳統的跨鏈橋模式，而是通過「遠程質押」實現，這減少了對跨鏈橋的依賴，降低了額外的安全假設。然而，質押的安全性仍依賴於 Babylon 協議本身的安全性，這一點與傳統的跨鏈橋模式無本質區別。
Babylon 架構
Babylon 的協議架構分為三個層級：比特幣網絡層、控制層和數據層。比特幣網絡層為 PoS 消費鏈提供時間戳服務；控制層由 Babylon 區塊鏈網絡組成，連接比特幣網絡和 Cosmos Hub，同時運行市場，匹配比特幣質押權益與 PoS 鏈；數據層則是各類 PoS 消費鏈，通過 Babylon 協議獲取比特幣的經濟安全性支持。
Babylon 協議的架構設計與 Eigenlayer 類似，都起到連接底層網絡和上層網絡的中介作用，但 Babylon 的獨特之處在於其基於比特幣的架構，能夠為其他區塊鏈提供增強的安全性。該協議通過比特幣限制條款仿真器（Bitcoin covenant emulator）實現質押合約，支持質押、贖回、削減等功能。其削減機制通過 EOTS 和 finality gadgets 來懲罰作惡的簽名者，從而保障網絡的安全性。此外，Babylon 的比特幣時間戳協議能夠提供快速贖回服務，增強 BTC 的流動性，使其相比其他質押協議更具一些優勢。
Chakra
Chakra 是一個基於 ZK 的比特幣再質押協議，它將比特幣與以太坊主網的 BTC 與 ETH 跨鏈至 Chakra 鏈上，構成 BTC L2 的資產結算中心，並通過輕量級客戶端跨鏈技術將 ChakraBTC 與 ChakraETH 部署至其他 BTC L2 上。Chakra 基於 SCS（結算消費服務），為 PoS 鏈提供再質押服務。
Chakra 採用了 STARK 零知識證明體系來驗證質押過程的安全性。這一機制允許用戶在鏈下驗證質押事件，確保隱私和安全性。同時，Chakra 的自我保管質押模式通過時間鎖定腳本和多重簽名保險庫實現，用戶無需將比特幣資產轉移出自己的錢包，即可進行質押，避免了第三方託管的安全風險。
2024 年 5 月，Chakra 宣佈完成新一輪融資，StarkWare、ABCDE、Bixin Ventures、Cogitent Ventures、Trustless Labs、Web3.com Ventures 以及天使投資人等參投，具體融資金額暫未披露。作為一個模塊化的結算網絡，Chakra 可以支持比特幣主網的質押，還能與其他協議無縫集成。目前 Chakra 已與 Babylon 集成，用戶可以將 BTC 質押到 Chakra 並無縫過渡到 Babylon 主網，獲得 Babylon 的質押獎勵和 Chakra 的 Prana 獎勵。Chakra 生成的 ZK-STARK 質押證明還可使用戶能夠在 Chakra Chain、Starknet 和其他各種區塊鏈上獲取流動資產。
Lombard
Lombard 是 Babylon 生態系統中的再質押協議，旨在通過由比特幣 1:1 支持的跨鏈流動性代幣 LBTC 代幣，推動比特幣在 DeFi 生態中的應用，並釋放其巨大的經濟潛力。
LBTC 通過一系列步驟實現比特幣在 DeFi 生態中的流動性與收益生成。用戶首先通過 Lombard 存入原生比特幣。存入的比特幣隨後被質押到 Babylon 的安全質押基礎設施中，Lombard 負責管理與質押相關的所有費用。一旦比特幣成功質押，用戶可以在以太坊網絡上鑄造等值的 LBTC 代幣。這個代幣與用戶質押的 BTC 數量保持 1:1 的比例，並被髮送到用戶預先選擇的以太坊地址。儘管這些比特幣已經質押在 Babylon 上，用戶仍然可以通過持有和使用 LBTC 代幣繼續獲得質押收益。
2024 年 7 月，Lombard 完成 1600 萬美元種子輪融資，Polychain Capital 領投，Foresight Ventures、Babylon、dao5、Franklin Templeton、HTX Ventures、Mirana Ventures、Mantle EcoFund、Nomad Capital、OKX Ventures 和 Robot Ventures 等參投。
Lorenzo
Lorenzo 是一個基於 Babylon 構建的流動性質押協議，提供了 L2-as-a-service 的快速部署服務，旨在降低質押者的罰沒風險，並釋放質押 BTC 資產的流動性。用戶可以通過 Lorenzo 將比特幣質押到 Babylon 中，並將質押的比特幣代幣化為流動性強的 stBTC。同時，Lorenzo 還通過將流動性再質押代幣（LRT）分為流動性本金代幣（LPT）和收益累積代幣（YAT），為用戶提供了更具創新性的流動性解決方案。
Lorenzo 還在其架構中引入了一個基於 Cosmos Ethermint 構建的 EVM 兼容層，使其能夠支持比特幣在多個區塊鏈網絡上的跨鏈操作，增強 Lorenzo 在跨鏈應用中的靈活性的同時，還通過比特幣中繼器將比特幣主網信息中繼到 Lorenzo 應用鏈上，實現了比特幣流動性再質押代幣的發行和結算。
此外，Lorenzo 的本息分離機制和再質押計劃進一步優化了質押收益的分配。用戶在選擇質押計劃後，可以獲得與所質押比特幣等值的 stBTC，同時還可以通過 YAT 累積和交易收益。這一設計旨在避免流動性碎片化問題，併為用戶提供更多的收益管理和再投資選項。
8 月 31 日，Lorenzo 宣佈主網第一階段正式上線，進一步拓展至 BNB Chain，升級包括開放 BTCB 質押及完善 Yield Accruing Tokens（YATs）板塊，用戶將能夠在 BNB Chain 領取 YAT。同時，預質押 Babylon 活動 Cap 2 也已開啟，此次接收原生 BTC 及 BTCB 質押。除了 Babylon 質押獎勵、Lorenzo 積分外，Lorenzo 基於其本息分離創新機制，還會為用戶額外提供 YAT 獎勵。
Solv Protocol
Solv Protocol 是一個全鏈收益和流動性分配層，通過去中心化資管框架，將各類網絡中的質押收益、再質押收益、交易策略收益等通證化，為不同生態系統提供流動性。該協議通過與 MerlinChain、Babylon、BNBChain 以及 GMX 等項目的深度綁定合作，短時間內累積了超過 10 億美元的資產規模。
Solv Protocol 與加密託管公司 Copper 達成合作，Solv 將集成 Copper 的 ClearLoop 網絡，Solv 機構客戶可將資產存放在 Copper 基礎設施內，同時將這些資產委託於 Solv 平臺上進行管理和交易。
在 Babylon 首輪質押中，Solv 認購 250 枚 BTC 份額，成為 Babylon LST 中份額數最多的項目。此外，在預質押階段，SolvBTC.BBN 已與 10 多個公鏈和 DeFi 項目實現集成。
BounceBit
BounceBit 是一個比特幣再質押基礎設施，旨在解決比特幣在原生鏈上較低流動性和有限應用場景的問題。通過引入雙代幣 PoS 結構，BounceBit 利用封裝代幣 BTCB，而非原生 BTC，創建了一個全新的流動性生態體系。BTCB 被轉換為 BBTC，並通過質押共享安全機制，將其轉化為流動性再質押代幣 LRT stBBTC。
BounceBit 的架構由三個主要部分組成：BounceBit Protocol、BounceBit Chain 和 Share Security Client（SSC）。BounceBit Protocol 是其 CeFi 部分，用戶可以將 BTC 存入該協議，並以 1:1 的形式獲得 Liquid Custody Token (LCT)，如 BounceBTC (BBTC) 等。存入的資產保存在多方計算（MPC）的託管賬戶中，並通過與 Binance 的合作，參與資金費率套利等低風險的交易策略，產生收益後返還給用戶。
2024 年 5 月，BounceBit 正式宣佈上線主網。BounceBit 鏈作為獨立的 Layer1 網絡運行，其中 BB 充當 Gas 費代幣。BounceBit 主網推出了一系列新功能，具體包括節點質押和委託、Premium Yield 生成、流動性託管、跨鏈至 BounceBit 和 BounceClub。9 月，BounceBit 與意圖執行網絡 dappOS 達成合作，dappOS 意圖資產將以 BounceBit 發行的 stBBTC 作為底層收益來源之一，同時保持原生資產的使用靈活性。
Bedrock
Bedrock 是一個多資產流動性再質押項目，其與 Babylon 合作推出了 LRT 代幣 uniBTC，用戶可將 WBTC 在以太坊上質押並獲得 uniBTC，在這個過程中，Bedrock 採用代理質押與直接轉換的方式與 Babylon 建立連接，代理機制是當用戶在以太坊上質押 wBTC 時，在 Babylon 上同時質押相應數量的原生 BTC；直接轉換就是將 WBTC 直接兌換為 BTC，並質押到 Babylon 上。持有 uniBTC 則可獲得 BTC 收益並可用於其他 DeFi 協議。
Uniport
Uniport 是一個比特幣再質押鏈，採用基於 Cosmos SDK 構建的 UniPort zk-Rollup Chain 來實現 BTC 生態資產的多鏈互操作性，其跨鏈方案將原生 BTC 轉換成 UBTC，並使用中心化的多籤冷錢包（未來將使用多籤合約）進行管理，UBTC 將與 Babylon 深度集成。
在技術實現上，UniPort 初期採用多籤聯盟的方式管理跨鏈資產，確保跨鏈交易的安全性和去中心化程度。為了進一步提升跨鏈交易的安全性，UniPort 引入了一系列機制，包括經濟設計及儲備管理機制、節點質押和輪換機制，以及安全性和防惡意行為機制。對於智能合約鏈的資產跨鏈，UniPort 採用了零知識證明和輕客戶端驗證技術，以確保跨鏈操作的高效性和安全性。UniPort 還優化了現有的 ZK 證明生成系統，推出了 UniVirgo 證明系統。
PumpBTC
PumpBTC 是一個在 Babylon 上的比特幣流動質押協議。PumpBTC 與持牌託管人 Cobo 和 Coincover 合作，確保最大程度地保護原生比特幣資產。質押的比特幣可在各種以太坊虛擬機 (EVM) 兼容鏈以及 L2 和 L3 解決方案中使用。這種多鏈功能允許用戶將其比特幣用作抵押品或流動性提供者代幣，從而顯著擴展其 BTC 持有量在多個區塊鏈生態系統中的效用。用戶可以直接從 Babylon 協議獲得原生收益。
PumpBTC 在 Babylon 主網第一階段質押中成功委託了 118.4288 枚 BTC，佔比 11.8% 。
pSTAKE Finance
pSTAKE Finance 是一家專注於流動性質押服務的加密貨幣項目，早期在 Cosmos 生態中推出流動性質押服務。今年 7 月，pSTAKE Finance 在 Babylon 上推出比特幣流動性質押解決方案。該協議的存款上限為 50 枚 BTC，以確保協議安全。
此外，pSTAKE Finance 計劃通過將推出的 v2 版本進一步提升用戶體驗，該版本將在以太坊上推出 yBTC 代幣。該代幣將提供與流行的 cToken 模式類似的自動複利比特幣收益率，並將集成到各種區塊鏈、以太坊 L2、比特幣 L2 等主要 DeFi 生態系統中。
StakeStone
StakeStone 是一個全鏈流動性基礎設施，它將原生 BTC 存入 Babylon 質押，併發行全鏈流動性生息 BTC STONEBTC。
今年 8 月，StakeStone 宣佈與 Berachain 建立戰略合作伙伴關係，STONE 代幣全面部署在 Berachain bArtio 測試網。用戶將可以使用 StakeStone 旗下的流動性資產 STONE、ssBTC、STONEBTC 參與 Berachain 生態並獲取收益。
Stroom Network
Stroom Network 是閃電網絡中的比特幣流動質押協議通過應用流動質押的機制，Stroom Network 為用戶提供了一種去中心化的方式，使他們能夠在閃電網絡（LN）和 DeFi 中利用他們的比特幣資本。
2023 年 8 月，Stroom Network 宣佈完成 350 萬美元融資，柏林加密投資公司 Greenfield 領投，Ankr 的風險投資部門 Mission Street、Lemniscap、No Limit Holdings、Cogitent Ventures 等參投。新資金將用於團隊擴張以及在閃電網絡上推出比特幣「流動性質押」，包括髮布相應的基於以太坊封裝代幣 lnBTC。
小結
在比特質押收益的金融邏輯中，流動性釋放的價值佔據了核心位置。比特幣作為全球市值最高的加密資產，傳統上被用作價值存儲工具，其流動性通常被鎖定在冷錢包或其他保守的儲存方式中。這種靜態持有模式雖然能夠確保資產的安全性，但卻未能充分發揮比特幣在資本市場中的潛力。流動性釋放，則是打破這一侷限的關鍵。
質押收益的核心理念在於，通過將比特幣的安全性與其他權益證明網絡相結合，實現一種雙重價值的創造。一方面，這種模式允許比特幣持有者在保留資產主權的前提下，參與其他區塊鏈網絡的安全保障，獲得質押收益。另一方面，對於這些 PoS 網絡而言，比特幣的引入不僅增強了其安全性，還提升了用戶對網絡的信心，可能促使其 TVL 顯著增長。這種雙贏的機制背後，是對資本利用率最大化的追求，同時也推動了比特幣作為「數字黃金」 角色的進一步擴展，使其從單一的價值儲存工具轉變為能夠產生持續收益的金融資產。
未來，隨著跨鏈技術的不斷成熟，比特幣質押收益的演進方向之一還可能是將主要集中在提升跨鏈互操作性和優化流動性管理上。當前的跨鏈方案仍存在一定的安全性和效率問題，而一旦這些瓶頸得以突破，比特幣的質押將不再侷限於單一的區塊鏈網絡，而是能夠在多個鏈之間自由流通和使用。這不僅將大幅提升比特幣的資本利用率，還將推動整個加密金融市場的深度融合，為比特幣持有者和參與者創造更多的收益機會。
與此同時，CeDeFi 模式的深化將成為這一領域的重要趨勢。通過將 CeFi 的效率與 DeFi 的透明性相結合，CeDeFi 為用戶提供了兼具安全性和高效性的質押服務。這種模式特別適合於對安全性要求高、但又希望保持一定流動性的比特幣持有者。CeDeFi 基礎設施的完善，將吸引更多的傳統金融機構參與其中，為加密資產提供更為穩定和可持續的收益環境。此外，隨著質押收益的逐漸普及，圍繞比特幣的衍生品市場也將迎來進一步擴展，為市場提供豐富的對沖和投機工具，也會為比特幣質押生態注入了新的金融創新動力。
