加密領域其實一直處於拉扯和搖擺狀態。這並不是這一週期獨有現象，今日之狀態是過去十年逐漸累積演化的結果。 加密領域一開始是靠社區支撐和發展起來的。以太坊自身也是靠ico資助破土而出，這也反映了加密領域本來的社區精神。 但後來由於ico亂象引來監管，導致vc這個web2機構的進入，本來加密領域不應該有vc這樣的存在，但監管反而導致了vc的增強，vc因此有機會獲得監管套利，但並沒改變加密領域項目參差不齊現狀，反而苦了一些可以本來以較低價格參與的散戶，也導致這個週期部分vc在加密領域獲得碾壓性價格優勢，但由於fdv太高，市場嚴重不滿，一些項目雖然質量可能不錯，但散戶棄vc幣轉而投向meme懷抱，這是一種反抗，也是另外一種形式的“ico”。但缺點也明顯，大多數meme由於無法持續提供價值，上限也終歸有限。因此，由於這種拉扯，導致加密領域進入一個來回搖擺的狀態。這種難受直接反映在市場上，財富效應的規模和範圍都大幅下降，進而導致對外部資金的流入缺乏足夠吸引力，導致市場整體的落寞和迷茫。 這種狀態的打破，需要vc和項目方降低預期，降低初始估值，給予市場足夠的空間，但這一點又很難做到，只能通過市場的蕭條來實現下降，因此這會有一個稍漫長的等待時期，也產生更迷茫的市場。 上述是偏消極行業狀態，但即便如此，整個行業的增長也是肉眼可見的。以太坊僅僅用一個週期就在一定程度上解決了可擴展性問題，同時還兼顧了去中心化和安全，這為下個週期應用的爆發提供了堅實基礎。這算是了不起的成就。 L2在這個週期不爆發，不等於未來沒有機會。 除了基礎設施的逐步完善，其實應用方面也發展也不錯，除了defi方面的dex、perp以及借貸等持續發展之外，穩定幣已經成為整個加密領域最大的應用案例。 未來加密支付的滲透率會進一步發展，加上rwa、AI、depin以及遊戲等方面持續投入和探索，未來兩三年大概率會有較為可觀的突破。去中心化的預測市場polymarket只是開了一個小頭，更多突破還在路上。 總的來說，加密領域原生精神受到傳統世界力量的“血脈壓制”，要想獨立發展幾無可能，在這種夾縫中，它只能妥協一部分，然後逐步融合以及重塑傳統世界。在這個過程中，隨著以太坊等基礎設施的逐步完善，各種新的事物會逐步誕生並發展，這是一種不以人的意志為轉移的演化。 乾坤化物，萬物並生。