Chainfeeds 導讀：
距離 Babylon 主網上線已有近 1 個月，不過預期中的 BTCFi 市場反應並沒有想象中熱烈。那麼，Babylon 第一期質押過程中暴露出哪些問題？Babylon 的可持續生息敘事邏輯成立嗎？Babylon 的市場預期影響被高估了嗎？加密研究員 Haotian 給出了自己的看法。
文章來源：
https://x.com/tmel0211/status/1836274574713065668
文章作者：
Haotian
觀點：
Haotian：「Babylon 的創新內核是採用 Self-Costodian 自託管的方式，讓用戶的 BTC 資產用腳本契約形式鎖定在比特幣主網的同時，能夠在眾多 BTC layer2 上輸出「安全共識服務」繼而得到其他擴展鏈提供的豐富收益。」這句話現階段只有前半句成立。而這句話的後半句，目前只能算一個未成熟的「餅」。因為要把 Babylon 的安全共識轉化為服務併產生收益，需要有如下先決條件：其一要有大量的用戶，包括擁有較大比例投票權的 Validators 節點將 BTC 質押在 Babylon 部署在比特幣主網協議內；其二要聚合大量的 LST 資產，併產生強大流動性，以構成生態用戶、TVL 等壯大的基礎；其三要有大量的新生 layer2 POS 鏈「採購」Babylon 提供的安全共識服務，並提供可持續的 Yield 收益。目前，Babylon 協議只開放了第一期 1,000 個 BTC 的有限質押，只能算實驗性上線階段，但卻暴露了不少問題，這讓其同時具備以上三個先決條件充滿挑戰。比如：質押過程和 Babylon 協議交互會產生較高的「交易費損耗」；Babylon 存入的原生 BTC 和其生態可流通的 Wrapped 版本 BTC 並非 1:1 限定。這些機構 Validators 在 Babylon 質押若干 BTC，但實際其聚合的 Wrapped 版本 BTC 流動性要遠超其已質押 BTC 的數量。這意味著，雖然 Babylon 協議能確保質押在比特幣主網上原生 BTC 資產的安全，但聚合平臺上流通的各類 Wrapped 版本 BTC 的流動性風險和絕對信任，Babylon 並無法保證。Babylon「共享安全」服務範式，要如何產生可持續性的 Yield 收益呢？在我看來，僅依託 Babylon 社會安全共識激勵演進的市場並不足夠，還需要另一個股力量來壯大 POS 鏈需求池。設一條新構建的 POS 鏈，要接入 Babylon 生態，Babylon 先得由完整的節點 Validators 網絡產生 AVS 服務。而現階段，或許只是主網協議上線過於早期的緣故，Babylon 並沒有成熟的商品化的服務。市場對於 Babylon 的期許貌似只有主動參與質押投票權爭奪，然後聚合流動性搞積分 Point 大戰，最終靠做大整體 Babylon 流動性市場蛋糕來共享溢出性紅利。這樣做也許可行，但靠堆疊市場預期來推動生態發展，會過於「被動」。
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