撰文：Shang2046
本報告所提及市場、項目、幣種等信息、觀點及判斷，僅供參考，不構成任何投資建議。
50 個基點的降息來臨，市場反應整體平穩，隨著資金的逐步湧入，BTC 或正在進入下半場牛市
市場一週
9 月 18 日美國如期降息後第一週，比特幣開於 59122.70 ，收於 63577.66 ，最高 64140.67 ，最低 57477.00 。全週上漲 7.54% ，量能略有放大。
BTC 日線已經躍上 7/14/30/60/200 天線，均線逐漸走向均勻排列，顯示市場正走出分歧，形成趨勢。
雖然存在一定分歧，但主要金融機構對美聯儲降息 50 個基點已經有所預期。加上美聯儲主席鮑威爾為了平衡 50 基點的幅度發表了偏向鷹派的言論，表示後續降息將依據有關數據逐次決定。鴿鷹結合的組合拳讓市場並未出現大的波動。市場也由此告別此前各種預期的 Price In，進入到實際資金流動為主導的階段。
BTC 顯然是降息的最大受益者之一，我們監測的全球四大央行美國、中國、日本、歐盟的廣義貨幣供應量 M 2 由此也進入到新一輪的擴張期中。歷史上，BTC 的週期與此呈現強相關的趨勢（下圖）。
短期內，BTC 已經站上 200 天均線，但仍需突破下降趨勢線。從鏈上持倉成本線看，則需要克服從 4.9 萬美元進入的短期投資者 30% 利潤線，即 6.4-6.6 萬美元，這也是技術指標指向的第一個壓力區間，是判斷市場能否走出右側趨勢，突破前高的重要點位。
美聯儲及經濟數據
如期降息，且降息幅度為 CME Fedwatch 突然完成定價的 50 個基點。但市未出現市場被嚇壞的情況，整體反應平穩，除黃金突破價格平臺，其他各市場基本穩定。但有投行認為，CPI 仍存上行危險，經濟也存在硬著陸可能性。
降息之後，美元指數略有下行， 29 日跌至 100.74 。黃金兩週連漲，升至 2622 美元，有效突破 2500 美元壓力位。
美股指數漲跌不一，因此前對降息預期已做好定價，目前整體表現平穩，納指漲 1.49% ，道瓊斯漲 1.62% ，標普 500 漲 1.36% 。
在收益率持續下跌之後，本週美債收益率企穩， 10 年期收益率在 3.74% ， 2 年期為 3.60% 。
塵埃落定，降息週期啟動。各個市場都在靜默消化，下一步將逐步定價軟著陸、硬著陸甚至 CPI 反彈的可能性。"
穩定幣及 ETF
繼上週大規模流入 17.39 億美元之後，本週兩大通道繼續保持正流入，但規模減小至 9.31 億美元。後市需要密切跟蹤資金流入趨勢是否能夠延續。
具體而言，ETF 通道流入 3.97 億。穩定幣獲得 5.35 億，USDT、USDC 同頻。
反應市場槓桿的 AAVE 利息持續反彈至 4.52% ，但仍處低位，與去年市場處於熊市修復期時相當。
供應分析
隨著流動性充裕，市場再現“由長入短”。持倉 5 個月以上的投資者本週拋售 0.94 萬枚，而持倉 5 個月以上的短期投資者增持 1.4 萬枚。按照以往的規律，這往往是市場重新進入牛市節奏的表徵之一。
長期投資者持倉在前半場牛市中減持了 90 萬枚 BTC，但自 5 月份開始反而逆勢出現淨積累至本週，又增加了持倉 78 萬枚，自 9 月 19 日起剛剛開始出現減持的跡象。我們此前指出，第二次減持往往是伴隨著下半場牛市的開始。
經歷震盪洗籌後，短期投資者的成本目前來到了 6.22 萬美元，處於略有盈利的區間，其最大壓力位或在 1.3 倍價格即 8 萬美元附近。
交易所籌碼減少 6000 枚，庫存跌至 298 萬枚，這種流出是市場升溫的表現。
BTC 鏈上數據
BTC 新增地址、活躍地址變化不大，仍處於低位，Transactions 略有下降。礦工挖空算力規模指標哈希率略有反彈。
生態分析
以太坊生態新增地址、活躍地址，溫和擴張期。Transaction 創出歷史新高，Base 是主貢獻者。Solana 三大指標均保持在擴張狀態，活躍地址有所下降。
SCP（智能合約生態）目前處於較為健康的狀態。比特幣之外的 Altcoin 市值正在進入擴張期，如果趨勢成立，也是下半場牛市開的表徵之一。
週期指標
EMC BTC Cycle Metrics 指標為 0.25 ，牛市信號有待進一步激活。
EMC Labs（湧現實驗室）由加密資產投資人和數據科學家於 2023 年 4 月創建。 專注區塊鏈產業研究及 Crypto 二級市場投資，以產業前瞻、洞察及數據挖掘為核心競爭力，致力於以研究和投資方式參與蓬勃發展的區塊鏈產業，推動區塊鏈及加密資產為人類帶來福祉。
更多資訊請訪問：https://www.emc.fund
