市場
本週對風險資產（尤其是加密貨幣）來說是好日子。隨著約 30,000 人齊聚新加坡參加 Token 2049 會議，市場終於開始為改善的宏觀前景而升溫。標準普爾 500 指數上漲約 1.51%，而BTC飆升約 8.66%，而山寨幣終於迎頭趕上，本週上漲約 13.43%。
值得注意的是，美聯儲承認經濟正在放緩但仍保持強勁，同時仍決定降息 50 個基點。這為流動性從收益較低的安全資產流向風險較高的資產創造了有利背景。更重要的是，美聯儲降息為其他國家提供了效仿的空間，而不必擔心本國貨幣兌美元升值。事實上，隨著美國終於打開流動性大門，全球各國央行現在都走上了寬鬆的道路。
在政治方面，在特朗普用BTC在紐約市著名的比特幣酒吧為支持者購買漢堡後，哈里斯終於對加密貨幣產生了興趣，並公開發表聲明支持人工智能和加密貨幣。雖然她的加密貨幣政策細節尚未公佈，但這種語氣的轉變令人鼓舞，並減少了加密貨幣市場對選舉結果的依賴。
隨著BTC攀升至 60,000 美元以上，ETF 流動在過去兩週內恢復。更令人鼓舞的是，美國證券交易委員會批准了貝萊德的現貨BTC ETF IBIT 的期權。一旦上市，期權的可用性可能對現貨價格非常有利，因為它允許機構利用有限供應的資產進行槓桿交易。對於看漲投資者來說，看漲期權可以放大相同資本的購買力，否則這些資本將僅限於現貨購買。對於看跌投資者來說，看跌期權可以幫助緩解現貨拋售壓力。
隨著宏觀環境的利好和 ETF 流量的恢復，市場情緒正在改善。根據Kaito的說法，整體情緒正在回升至 2024 年 2 月的水平，這比第一季度的市場峰值早了大約一個月。
自 9 月 14 日以來，融資利率已回升至正值區域，約為 0.07bps，但仍遠低於第一季度市場高峰期間的 7bps 高點。這表明 BTC 的價格仍有可能在 10 月份重回歷史高點。
在借貸方面，DeFi 不僅帶來了鏈上真實的資產收益，還通過Morpho 金庫經理策劃的複雜收益策略、 Pendle的創新結構化產品以及 EigenLayer 提供的重新質押收益，拓寬了原生 DeFi 收益機會。
更好的用戶體驗和更低的交易費用吸引了從 CeFi 到 DeFi 的遷移：像Jupiter這樣的 DEX 聚合器提供了豐富的交易功能，例如限價訂單、DCA 和 VWAP，同時讓用戶能夠獲得Solana DEX 中最佳的流動性。執行通常與 CEX 水平相匹配，但費用要低得多。Jupiter 還宣佈推出 Jupiter Mobile應用程序，以增強移動設備上的交易體驗。
創新的代幣經濟學設計為用戶和投資者創造了雙贏：新一代 DEX（例如 Aerodrome）優化了投票託管機制，使代幣持有者可以從 DEX 獲得收入，而流動性提供者則通過持有者控制的代幣發行獲得補償。這鼓勵積極參與生態系統的發展。憑藉這種設計，儘管 Uniswap 在整體 DEX 交易量方面佔據主導地位，但 Aerodrome 仍主導了 Base 的流動性。
TON 生態系統正進入快速發展階段
Token2049 期間，TON 生態系統至少舉辦了五場大型活動，每場活動都超額認購。得益於與Telegram 的合作以及 TON 價格的快速上漲，基金會的財務資源不斷增長。 杜羅夫的被捕並沒有阻止生態系統的發展努力。
我們看到許多小程序出現在 TON 上，試圖吸引 9 億用戶群，其中一些獲得了令人矚目的增長和收入，例如剛剛在幣安上市的小遊戲平臺Catizen 。
儘管有人批評小程序之間的相似性，並擔心用戶統計數據被誇大，但我們認為 TON 已進入瘋狂增長階段。應用程序正在爭奪更大的市場份額，我們聽說開發團隊正在合作在各自的渠道中展示彼此的應用程序，以吸引更大的用戶群。在這個階段，只要能吸引新用戶並繼續創新，我們並不太擔心小程序的質量。
Web3 遊戲的敘事可能會逐漸淡出，但真正的開發工作才剛剛開始
雖然 TON 小遊戲因用戶的快速增長而備受關注，但這些遊戲與建立在 Immutable 和Ronin等大型平臺上的高質量 Web3 遊戲還是相去甚遠。長期目標是推出可與 Web2 AAA 遊戲相媲美的高質量 Web3 遊戲。今年，重點已從將 Web2 遊戲上鍊轉移到將 Web3 組件集成到 Web2 遊戲中。雖然資產所有權對遊戲玩家仍然具有吸引力，但並非每個遊戲組件都需要上鍊。最近發佈的Guild of Guardians和Lumiterra等遊戲顯示出令人鼓舞的用戶數據，而索尼推出Soneium 鏈重申了 Web2 巨頭對這一領域的承諾。隨著炒作的消退，真正的進展正在取得——這是建設者留下來繼續建設的最佳時機。
在 Crypto x AI 中尋找 PMF 還為時過早，但資金正在湧入
大量風險投資資金正在流入人工智能領域，無論是 Web3 還是 Web2。然而，Crypto x AI 在這個階段更像是一場強迫婚姻，因為我們還沒有看到加密技術在人工智能開發中的大規模採用。區塊鏈通過代幣激勵為大規模協調提供了強大的工具，這就是為什麼我們看到許多加密項目專注於共享計算資源和開源推理平臺。但至少在短期內仍存在一些挑戰：
服務質量：擁有許多 GPU 並不一定能保證足夠的計算能力。需要適當的編排才能實現最佳性能。同樣，在推理層，高質量的模型很少。構建這些模型需要時間、人才和獲取良好數據的渠道。
可訪問性：使用 Crypto x AI 平臺可能很複雜。例如，在 Akash 上部署計算項目需要以特定的代碼格式指定 GPU 和內存需求，並監控進度以確保有足夠的付款支持計算。雖然一些計算平臺提供與預建模型的垂直集成，但這限制了它們可以執行的任務類型。
需求：我們仍處於主流人工智能應用的早期階段，模型和硬件方面仍有許多基礎工作要做。加密貨幣在引導人工智能基礎設施和讓人工智能初創公司更容易獲得資金方面發揮著重要作用。然而，人工智能需要一段時間才能經歷“從零到一”的時刻，然後加密貨幣才能加速其從“從一到多”的增長。
Decentral Park 是一家由創始人領導的加密資產投資公司，團隊成員均是技術企業家、運營商、風險資本家、研究人員和顧問。
Decentral Park 採用原則性的數字資產投資策略，並與創始人合作，使其基於代幣的去中心化網絡能夠在全球範圍內擴展。
上述信息不構成出售數字資產的要約或購買數字資產的要約邀請。此處的任何信息均不構成投資任何證券的建議。
Kelly 是 Decentral Park Capital 的投資組合經理兼研究主管。他採用論文驅動的深入研究方法進行跨行業投資。
