現實世界資產 (Real World Assets, RWA) 的代幣化正加速推進，吸引了眾多 Web3 創業者和傳統金融機構的關注。近日 Binance Research 發佈了以「RWAs：鏈上收益避風港」為主題的研究報告 。報告顯示，傳統金融機構的參與，如貝萊德 (BlackRock) 和富蘭克林 (Franklin Templeton)，將代幣化國債市場推向新高。私人債券、信貸、大宗商品、股票、房地產和其他非美國債券都是 RWA 主要領域，新興類別還包括上空權、碳權和藝術。此外，一些新創公司也在建立以自家的 RWA 為主的區塊鏈。
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ToggleRWA 目前市值超越 120 億美元，未來定會突破
RWA 為現實世界資產 (Real World Assets) ，代表將許多實體或無形的非區塊鏈世界的資產，像是隨處可見的房地產、各國貨幣、債券、大宗商品等，再透過代幣化的技術導入區塊鏈當中，變成可以在鏈上交易的資產，也就是「真實資產代幣化」。
能讓傳統金融 (TradFi) 可以受益於區塊鏈技術的效率、透明度和速度。同時讓 Web3 可能接觸到傳統金融的投資產品。並且作為 TradFi 與 DeFi 之間的橋樑，使傳統金融資產能在 DeFi 世界中運作，並注入大量流動性。
截至 2024 年 9 月 12 日的數據，鏈上 RWAs 市值已超過 120 億美元 (不含 1,750 億美元的穩定幣市場)。並創歷史新高，特別是美國國債等代幣化產品在市場中占相當大的比重。
美債爆發性增長，信貸依舊位居首位
RWA 領域的主要類別包括代幣化美國國債、私人信貸、商品、股票、房地產和其他非美國債券。以下為截至 2024 年 9 月 各類別的代幣化市值：
美國國債
市值 22 億美元，聯準會降息幅度和頻率成為市場關注的焦點，目前以貝萊德代幣化基金 (BUIDL) 代表。
個人信貸 (中小企業融資)
市值 90 億美元，發行業者以 Figure 為代表。由於 2008 年金融危機以來，銀行面臨更嚴格的貸款標準，私人信貸在宏觀經濟中的總體份額有所增長，活躍貸款在過去一年中增長了 56%。
黃金 (大宗商品代表)
市值 9.9 億美元，以 Paxos Gold (PAXG)、 Tether Gold (XAUT) 為代表。
非美債債券、企業債和股票
市值 8,000 萬美元，這些市場規模小很多，正處於新興發展階段。
不動產和碳權以及上空權市場穩定，藝術市場興起
報告顯示，不動產、碳權、上空權市場逐步穩定發展。像是在 Solana 區塊鏈上開拓不動產代幣化市場的 Parcl、融入了再生金融 (ReFi) 的 Toucan 專注於碳權的代幣化，以及新創公司 SkyTrade 為土地上空權進行代幣化。此外，像 Plume Network 這類公司採取靈活策略，開發模組化 L2 區塊鏈平台，目標是將手錶、藝術品等資產代幣化，未來具有潛力。
傳統金融機構相繼參與 RWA 市場
BlackRock
BlackRock 推出的 USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL) 是目前代幣化基金市場的領頭羊，市值超過 5.2 億美元。除了進入代幣化基金市場，BlackRock 也是美國現貨 ETF 市場的重要角色，目前擁有市值最大的比特幣和以太坊現貨 ETF。
Franklin Templeton
Franklin Templeton 逐步深入現實世界資產 (RWA) 市場，推出的 OnChain US Government Money Fund (FOBXX) 目前是代幣化基金市場第二大，市值超過 4.4 億美元，在 Stellar 鏈上市值高達 4.3 億美元。
WisdomTree Investments
作為全球知名的 ETF 巨頭與資產管理公司，WisdomTree Investments 更進一步，推出了多個「數位基金」，其中包括代幣化的國庫券、股票及其他策略性基金。目前這些數位基金的總管理資產規模已超過 2300 萬美元。
預言機值得關注，分析六種不同專案
為了建構 RWA 的強大基礎，關鍵技術是不可或缺的。像是智能合約、預言機、身分與合規以及託管方案，負責智能合約與真實世界資訊互通有無的預言機可說是相當重要。也幫助根據鏈下法律協議啟動鏈上操作，觸發智能合約以應對貸款違約。報告表示，未來也值得關注針對於 RWA 的預言機開發。
報告中也各別分析六種不同 RWA 專案，其中包括 Ondo (結構性融資)、Open Eden (國債代幣化)、Centrifuge (代幣化、結構性信用、聚合)、Parcl (合成房地產)、Toucan (碳信用代幣化) 和 Jiritsu (零知識代幣化)。
Ondo 結構性融資，代幣化基金為大宗
由短期美債和銀行存款為背書，主要投資於貝萊德的代幣化基金 BUIDL 和 FedFund，支援以太坊、Solana、Sui、Arbitrum 等多條區塊鏈。
OpenEden 國債代幣化，24 小時短期美債代幣化服務
提供全天 24 小時的鏈上美國短期國債投資服務，從 2023 年成立以來，成為亞洲最大的國債代幣化產品發行商，支援以太坊、Arbitrum。
Centrifuge 票據證明代幣化，RWA 鑄成 NFT
Centrifuge 是一個基於 Substrate 的 L1 區塊鏈，專注於將各種發票、票據、證券、不動產，版稅等現實資產 (RWA) 代幣化，並鑄成 NFT，然後作為抵押品在 DeFi 平台上進行借貸。
Parcl 房地產代幣化，輕鬆購買房地產指數
Parcl 是一個代幣化房地產的協議，讓用戶可以購買和出售房地產指數的部分代幣，例如：購買洛杉磯、紐約或全球其他城城市房地產指數，不需要購買實體房產，並降低投資門檻。
Toucan 碳權代幣化，因應全球暖化並節能減碳
因全球暖化影響，許多國家紛紛加入減緩及控制碳排放的行列。Toucan protocol 是一個碳權代幣化平台，利用代幣去代表碳排放抵銷量。讓公司和個人能夠去中心化地購買、交易和銷毀碳權，以抵消碳排放。
Jiritsu 利用零知識證明結合預言機，驗證代幣化資產合規性
Jiritsu 是一個基於 Avalanche Subnet 技術堆疊的 L1 區塊鏈，使用零知識證明 (ZKP) 結合多方運算 (MPC) 為技術支持的預言機，用雙重驗證系統來驗證資產合規性、以及真實資產在市場上的價值，來支援各種包括黃金、不動產及傳統金融資產代幣化 。
RWA 的技術風險與前景，建立新鏈可問題依舊
報告表示，在 RWA 領域中也出現了幾項技術挑戰，像是中心化風險 ( 因資產本質與合規需求)，仰賴第三方中介風險，系統的技術複雜度和收益不一定成正比，未來需要更穩健的預言機將資訊時間差縮短、保持準確性，最後仍舊是個資安全及合規性。
越來越多 RWA 協議選擇建立自己的 L1 或 L2 區塊鏈，這樣可以更好掌控合規、法規，並輕鬆對用戶進行 KYC 認證，加速協議優化。但這也造成像是網路安全和流動性不足的問題。對於新 RWA 協議來說，在 L1 或 L2 這些主鏈上運行更簡單，因為這些練就已經有內建合規工具和 KYC 系統，不需要從頭開始再構建。但新鏈常遇到「冷啟動」問題，對用戶來說進入門檻也較高，例如設置錢包和學習新使用流程。
聯準會利率調整及法律監管方向，仍需關注
報告也提到，以宏觀經濟的角度觀看，美國即將進入降息週期。隨著聯準會於 2024 年 9 月 18 日開始降息導致美元走弱，且 RWA 市場大多數為美國國債及現金資產為支持，收益勢必減少，但是因為 RWA 具有多樣化、透明度等因素，可能會使 RWA 成為低利率環境中還是相當有吸引力的投資選擇。
大多數的 RWA 即使是在公鏈上運作，但如果用戶想使用，還是得完成 KYC 認證、或者經歷過身份 (一般、專業投資人) 等驗證步驟，其他產品還需要匯入最低金額。也就是說 RWA 目前還是無異於傳統金融資產。
總結來說，RWA 協議雖然使用區塊鏈技術，但在法律和規與用戶身份限制方面仍有改進空間，離真正的去中心化、零驗證的金融產品還有一段距離。
