作者：Marcel Pechman 來源：cointelegraph 翻譯：善歐巴，金色財經
10 月 14 日至 15 日期間，以太幣上漲了 8.8%，但 2,650 美元的阻力位比預期的更具挑戰性。交易員們越來越擔心，以太幣的期貨總未平倉合約在 10 月 16 日創下歷史新高可能是一個警告信號。
槓桿 ETH 頭寸需求激增通常先於價格大幅回調。10 月 15 日，以太幣期貨總可尋址市場首次超過 500 萬 ETH，較四周前增長 12%。
自 2020 年以來以太幣期貨未平倉合約，ETH。資料來源：CoinGlass
8 月 2 日，即 Ether 的總未平倉合約上次達到峰值時，ETH 的價格在不到四天的時間內暴跌了 31.7%，從 3,205 美元跌至 2,186 美元。歷史這次會重演嗎？
ETH 期貨需求增加並不一定利空
ETH 期貨需求增加並不一定意味著利空，因此從這些數據中可以得出的關鍵見解是系統範圍內的槓桿率是在擴大還是在收縮。押注越大，由於強制清算而導致價格突然波動的可能性就越大。
儘管衍生品市場看似零和遊戲，但它們對現貨價格的影響卻十分顯著。這主要是因為期貨合約由於槓桿作用往往交易量大得多。此外，鯨魚和做市商依靠衍生品來快速對沖風險，而這一過程在現貨市場幾乎不可能實現，因為現貨市場的流動性較低。
當期貨市場發生 5000 萬美元或以上的強制清算時，套利櫃檯會立即降低現貨市場的風險。這一行動進一步加速了價格波動——無論是上漲還是下跌——產生了一種被稱為“連鎖清算”的效應。這正是交易員監控未平倉合約以發現過度槓桿導致意外價格波動的風險的原因。
8 月 2 日，未平倉合約達到峰值 475 萬 ETH，較四周前增長 15%。從本質上講，當前的市場情況與 8 月份的結構非常相似。總計 2.79 億美元的槓桿多頭倉位被強制清算——這一數字不包括在此期間使用止損單或自願平倉的交易者。
以太幣/美元 24 小時價格。資料來源：TradingView
其他例子包括 4 月 1 日，未平倉合約突破 400 萬 ETH，四周內上漲 21%。當時，以太幣的價格從 3,648 美元開始，最終在 4 月 13 日跌至 2,604 美元的底部，12 天內下跌了 24%。因此，有足夠的歷史證據表明，以太幣未平倉合約的峰值形成通常先於價格的大幅回調。
比特幣和更廣泛的市場趨勢可能為 ETH 價格定下基調
雖然事後分析可以更容易地識別 ETH 未平倉合約圖表中的局部峰值，但無法預測該數字是否會繼續增長並超過 510 萬 ETH。最近出現此類峰值的情況發生在更廣泛的加密貨幣市場橫盤整理或經歷短期調整時，這給分析增加了另一層複雜性。
假設加密貨幣市場整體趨勢保持中性，以太幣價格暴跌 20% 至 25% 至 1,960 美元左右是完全有可能的，因此交易者應該為這種情況做好準備。另一方面，如果比特幣最終突破 70,000 美元的阻力位，以太幣的槓桿使用增加可能有利於看漲勢頭，從而可能導致價格升值。
