Chainfeeds 導讀：
比特幣再次新高，史詩級 6 個月高位盤整眼看著進入尾聲，Metrics Ventures 基於管理人過去 6 個月以來在市場一二級一線對行業的觀察發佈文章，嘗試指導未來的加密資管思路。
文章來源：
https://metricsventures.notion.site/Metrics-Ventures-14035f030fa9800d8437cafbc8f047db
文章作者：
Will
觀點：
Metrics Ventures：本文核心思想：比特幣的資產屬性已經在過去 6 個月時間內完成了新的定性，新舊主力資金同步完成了定價權的交接，一個以比特幣為核心資產、以 ETF 及美股為資金流入渠道，通過以 MSTR 為代表美股上市公司為載體的 ponzi 模式無限納入美元流動性的新資金盤已經正式啟動。比特幣成為除美元產業週期（如 AI）龍頭外最核心美元資產，長期低波動向上的局面基本成型。但同時傳統數字貨幣市場（Altcoins）與比特幣的脫鉤趨勢將繼續加強。比特幣找到了自身資產屬性的明確定義：- 比特幣是一個脫離傳統金融框架，能夠對沖美元債務風險的替代儲備資產。這一定義言簡意賅的給了比特幣成為未來美元資產體系中心的最重要依據。美債問題已經是房間裡的大象，將長期成為美國財政與貨幣體系的核心問題。面對 Trump 的超預期大政府，足夠多的巨型 Hedge Fund（1B+）創始人開始公開表明態度，在美債的風險交易中使用 BTC 作為對沖工具。- 比特幣的新 Ponzi 模式在過去 6 個月完成了勢的確立。自 ETF 通過，以貝萊德為主導的比特幣新 ponzi 模型便初具雛形。這一體系由貝萊德實際控制的 ETFs 與貝萊德作為第二大股東的 Microstrategy 作為無限買盤創造者與鎖倉者，以比特幣整體低波動率向上為最核心要義，通過 MSTR 的股價效應打造比特幣作為市值管理工具的可能性，並打開未來美股 ETF 被動買盤，形成了一個能實現無限自我正向強化的比特幣 ponzi 模式。管理人認為當下對於比特幣未來 5 年走勢需要重點把握的點是：1. 當前處於真實的美元流動性拐點，且共和黨大政府帶領的美國右傾主義將進一步保障美元流動性會超此前預期寬鬆；2. 從當前比特幣日成交額和 MSTR 股價表現 / 市值來看，當前容納資金規模仍處於早期狀態，遠沒有到拐點；3. 場內籌碼在前二前提下仍然離場如潮，過去的 6 個月的新高附近橫盤時間事實上完成了新舊籌碼的史詩級換手。
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