MicroStrategy股價週四下跌16%至397.28美元,此前有影響力的投資公司Citron Research表示,它對該公司採取了做空頭寸,同時保持了對比特幣的做多頭寸。
這一披露顯示,人們對該公司股票估值過高存在日益增長的擔憂。Citron Research聲稱,由於交易平臺Coinbase和Robinhood提供了ETF和股票,投資比特幣"比以往更容易"。
Citron曾在2020年支援MicroStrategy,稱其是"投資比特幣的最佳方式",但現在認為該公司的估值已經"完全脫離"了比特幣基本面,儘管Alpha加密貨幣在過去三週創下新高,接近10萬美元。
Citron和MicroStrategy尚未回覆Decrypt的置評請求。
這一下跌抹去了約200億美元的市值,標誌著從早盤創下543美元的盤中新高到現在的劇烈反轉。
MicroStrategy已成為納斯達克交易量第二大的股票,僅次於英偉達,據彭博社高階ETF分析師Eric Balchunas稱,這還是多年來股票交易量最大的。
分析師還稱,這可能還要追溯到2021年初GameStop股票"meme股"交易熱潮時期。
儘管"特朗普交易"熱潮似乎已經冷卻下來,但對美國監管環境更加有利於加密貨幣的預期,促使MicroStrategy等公司利用其地位購買更多比特幣。
MicroStrategy的積極資本運作策略也加劇了人們對其估值溢價的關注。考慮到債務和收入因素,該公司的交易價格約為其比特幣持有量的3.5倍。
該公司還完成了30億美元的可轉換債券發行,這是從最初的17.5億美元目標增加的,反映了投資者的強烈需求。這些於2029年到期的零息票債券的轉換率為每1000美元本金1.4872股,相當於每股約672美元,較最近的交易價格溢價55%。
這次新的債務融資是在本月早些時候進行了66億美元股票發行的基礎上進行的,所有收益都已用於購買比特幣。這是MicroStrategy在10月份推出的"21/21"戰略的一部分,該戰略旨在透過2027年等量的股票和債券發行籌集420億美元,以擴大其比特幣持有量。
MicroStrategy的運作方式類似於一個帶有槓桿的比特幣放大器,利用可轉換債務在牛市中以溢價交易的股票來購買更多比特幣。這形成了一個自我強化的迴圈,比特幣價格上漲推動MSTR股價上漲,從而使其能夠以較低的成本籌集資金購買更多比特幣。
但是,如果比特幣進入長期熊市,推動MSTR股價跌破其未償債券的轉換價格(總計超過48億美元),這種策略將面臨重大風險。在這種情況下,MicroStrategy可能被迫出售所持有的比特幣來償還債務,因為它的現金儲備很少(估計為4630萬美元),這可能會引發負反饋迴圈,即其比特幣拋售可能會推動價格進一步下跌,從而導致更多清算。
MicroStrategy目前持有33.12萬枚比特幣,平均價格為49,874美元,將自己定位為"世界上第一家也是最大的比特幣國庫公司"。其比特幣持有量的總價值約為320億美元。相比之下,該公司的市值已膨脹至約1070億美元,與2023年底時與其比特幣持有量持平的水平相比,增長幅度巨大。
儘管週四出現下跌,但該公司今年到目前為止的表現仍然強勁,股價上漲近500%,而比特幣上漲110%,標準普爾500指數上漲25%。
然而,正如Citron的做空頭寸所暗示的那樣,維持這種超額收益可能會很有挑戰性,因為投資者正在權衡MicroStrategy溢價的優缺點,與更直接的比特幣投資工具相比。
由Sebastian Sinclair編輯
