作者：Stacy Muur
編譯：深潮TechFlow
我們終於迎來了牛市，但這也暴露了 Web3 經濟現實中的一些弱點。
對於過去幾年裡不斷優化投資組合的市場參與者來說，這次牛市顯得有些“吝嗇”。許多較新的 Token 表現不佳，而像 XRP、$ADA、$DOT 和 $ATOM 這樣的老牌幣種卻取得了令人矚目的回報。
背景：老幣與新幣的表現對比
從歷史上看，較新的山寨幣（從 TGE，即 Token 生成事件起不到兩年的 Token）通常會在不同時間段內持續跑贏老牌幣種。然而，這次牛市卻呈現出截然不同的趨勢：老牌項目（如 $XLM、$XRP、$ADA、$DOT 和 $ATOM）成為市場的主導力量，而新幣卻表現平平。
接下來，我們將探討這一現象的背後原因、潛在意義以及對未來的啟示。
解析趨勢變化：關鍵洞察
新資本流入，而非資金輪動
老牌山寨幣的全面上漲表明，這一趨勢並不是由加密市場內資金的輪動引發的。更有可能的是，市場正在吸引新的資本，尤其是來自重新進入市場的散戶投資者。
散戶迴歸，但關注點不同
隨著 Coinbase 應用排名的上升以及加密相關 YouTube 內容觀看量的增加，散戶投資者的迴歸跡象十分明顯。然而，與預期中散戶會將資金投入高風險的 Memecoin 不同，這些資金似乎更多地流向了上一輪牛市中已經成熟的項目。這可能表明，當前的散戶投資者群體年齡更大、更傾向於規避風險，或者對上一輪牛市中的知名山寨幣更為熟悉。
熟悉度與信任感作為決定因素
本輪牛市中表現突出的老牌山寨幣，基本都是上一輪牛市中的明星項目。這表明迴歸的散戶投資者可能年齡在 25 至 45 歲之間，並且對加密貨幣市場已有一定的經驗。他們可能對諸如 DePIN（去中心化物理基礎設施網絡）、RWA（現實世界資產）和 AI 等較新的敘事缺乏瞭解，因此更傾向於選擇那些耳熟能詳的項目。
代際差異的影響
與此同時，Z 世代投資者（通常通過 TikTok 或 Meme 驅動的內容接觸加密貨幣）可用資金較少。這可能解釋了儘管散戶投資者回歸，但 Memecoin 市場卻未能吸引到顯著的資金流入。
通脹影響
另一個導致新山寨幣表現不佳的重要因素是通脹。相對而言，老牌幣種的流通供應占比更高，因此新資本不會因 Token 的持續發行而被稀釋。
如果你對這些趨勢感興趣，未來的市場動態將值得持續關注。老牌幣種的崛起是否會改變 Web3 的經濟格局？新幣又該如何應對這些挑戰？讓我們拭目以待。
在以下內容中，我們將重點討論兩個對牛市中市場表現有重要影響的關鍵因素：通脹與散戶人口結構。
通脹：吞噬加密收益的隱形殺手
當前的牛市讓加密市場充滿了樂觀情緒，但也暴露了一個不容忽視的現實問題：通脹正在悄悄侵蝕投資者的收益。對於任何希望在本輪牛市中獲得回報的投資者來說，理解通脹對資產價值的影響是至關重要的。
我們用一些實際例子來說明：
2021 年，$SOL 達到了 $258 的價格，當時的市值為 750 億美元。而如今，它的價格仍然是 $258，但市值卻增長到了 1220 億美元。這一變化的背後是什麼原因？答案是：流通供應量的增加。隨著供應的擴大，單個 Token 的價值被通脹稀釋，因此需要更高的市值才能維持相同的價格水平。
以下是更多類似的案例：
$TAO：雖然其市值已經超越歷史最高點 (ATH) 的 46 億美元，但價格卻未能創下新高。
$ENA：目前市值接近歷史最高點（21.2 億美元 vs. 當前的 18.4 億美元），但價格卻從 $1.49 跌至 $0.64。
$ARB：3 月時的 ATH 市值為 46 億美元，目前下降至 38 億美元。3 月價格為 $2.1，而現在僅為 $0.8。
$SEI：ATH 市值為 28 億美元，而最近為 22.5 億美元；ATH 價格為 $1.03，而現在是 $0.53。
這些只是冰山一角。事實上，許多 Token 都面臨類似的困境。
即便“山寨幣季”似乎已經到來，通脹仍然在悄悄削弱許多資產的潛在收益。隨著流通供應量的增加，Token 價格的維持或增長需要更多的資本投入。對於那些通脹率較高的資產來說，投資者即使身處牛市，也不得不面對一場艱難的抗爭。
如何應對通脹挑戰
為了更好地在牛市中保護自己的收益，投資者可以採取以下策略：
研究 Tokenomics (代幣經濟學)：在投資前，仔細分析項目的通脹率和 Token 的分配計劃。關注那些供應量增長較慢或通脹率較低的項目。
明智地分散投資：優先選擇供應總量有限或明確設定通脹上限的項目，例如比特幣 (BTC)。
評估真實收益：在計算投資回報時，將通脹因素考慮在內，調整對收益的預期。
通脹並不僅僅是一個宏觀經濟的術語，它實際上是加密市場中“收益的無聲殺手”。理解並有效應對通脹的影響，將成為投資者在牛市中獲勝的關鍵之一。
TikTok vs. CoinMarketCap
如果你正在閱讀這篇文章，那麼你很可能是一位經歷過牛市與熊市的資深投資者。你可能研究過各種新協議、參與過空投挖礦，並探索過許多新興的投資敘事。相比之下，那些因為選舉利好消息或比特幣價格接近 $100,000 而剛剛進入市場的普通散戶，與我們有著完全不同的背景和心態。
要真正理解這些散戶投資者的行為，不妨回想一下你剛剛接觸加密貨幣的那段時光。那時，你可能只有一箇中心化交易所 (CEX) 賬戶，裡面充滿了你完全陌生的代幣代碼。
我認為，目前新進入市場的散戶投資者可以大致分為以下三類：
Z 世代 (Gen Z)：這一代人可能因為 TikTok 的熱度而購買 Memecoin（通常是娛樂性強、波動性大的代幣）。
X 世代 (Gen X)：這一代人可能在此前的牛市中就有一定的加密投資經驗。
Y 世代 (Gen Y)：近年來因股票交易對散戶開放而被吸引入市，他們可能對加密市場產生興趣。
最近，我對 Z 世代的投資思維進行了深入研究。與其他世代相比，他們在風險態度和行為模式上有著顯著的差異。以下的描述可能更適用於普通的 Z 世代投資者。如果你是 Z 世代讀者，卻覺得這些內容與你不符，那麼你可能是少數的例外。
對於 Z 世代來說，冒險並遭受損失通常是不可取的。他們更傾向於參與一些低風險的活動，例如通過完成 Galxe 任務、玩 Hamster Kombat 遊戲或者參與空投挖礦等方式獲取收益。這些活動最大的投入是時間，而不是金錢，因此對他們更具吸引力。
然而，交易則是完全不同的領域。當 Z 世代通過 TikTok 接觸到牛市時，最初可能會覺得這是一場令人興奮的冒險。但隨著市場波動帶來的虧損，他們很可能會迅速感受到現實的殘酷。
相比之下，Y 世代的情況則有所不同。如果他們對加密貨幣產生興趣，很可能是因為他們已經在股票市場中積累了一定的交易經驗，並對投資風險有更清晰的認知。因此，他們不太容易被高風險的 Memecoin 吸引。
Y 世代更傾向於打開 CoinMarketCap，查看代幣列表，分析市場圖表，並基於數據做出決策。此外，他們通常擁有比 Z 世代更多的可支配資金，這使得他們在選擇投資標的時更加理性和穩健。
結語
以上是我對當前市場中散戶投資者行為的一些看法，這些觀點與最近的市場表現基本一致。當然，這並不意味著我的分析是 100% 正確，也不代表這是唯一的解釋。
