*本文已自動翻譯。具體細節請參考原文。
穩定幣已悄然成為全球加密市場的重要組成部分，佔近幾個月記錄的數萬億美元加密交易的三分之二以上。
與其他容易出現價格大幅波動的加密資產不同，穩定幣與法定貨幣和大宗商品等波動性較小的資產進行 1:1 掛鉤，以保持穩定且可預測的價值。
在全球範圍內，穩定幣作為交換媒介和價值儲存手段正在不斷發展，特別是在貨幣不穩定或美元流通受限的地區。包括公司、金融機構 (FI) 和個人在內的各類用戶將穩定幣用於多種用途，從國際支付到流動性管理，再到避免貨幣風險。與傳統金融系統相比，穩定幣能夠促進更快、更具成本效益的交易，這正在加速穩定幣在全球的採用。
隨著加密資產監管勢頭的增強，穩定幣正在成為研究塑造金融未來的技術的討論的中心點。
什麼是穩定幣？
穩定幣是一種可編程數字貨幣，通常與美元等法定貨幣 1:1 掛鉤。穩定幣主要在以太坊和 Tron 等網絡上發行，將區塊鏈技術的力量與加密資產實際用例所需的金融穩定性結合起來。
2009年，比特幣的到來徹底改變了世界金融基礎設施，引入了不需要中介機構的去中心化P2P交易系統。然而，有限的供應和投機交易趨勢導致價格極度波動，使得原生代幣比特幣（BTC）難以用作交易媒介。同樣，幾年後出現的以太坊建立在比特幣的基礎上，並通過智能合約編程的能力擴展了加密資產的功能。 這一創新刺激了去中心化金融（DeFi）的興起，但與比特幣一樣，以太坊的原生代幣以太幣（ETH）也遭受了大幅的價格波動。
穩定幣於 2014 年首次推出，它將區塊鏈的技術優勢（例如透明度、效率和可編程性）與廣泛採用所需的金融穩定性結合起來。通過解決加密資產價格波動的問題，穩定幣正在開闢交易和投機之外的新用途，吸引了包括個人和機構投資者在內的廣泛加密資產用戶。
穩定幣的種類
穩定幣通過各種旨在確保價格穩定的機制來維持其價值。
法定貨幣計價的穩定幣
以法定貨幣計價的穩定幣是迄今為止最受歡迎的穩定幣類型，並與傳統貨幣價值 1:1 掛鉤。最常見的基準是美元和歐元（EUR）。這些穩定幣確保了穩定性，因為它們持有法定貨幣或充當抵押品的等價資產。例子包括與美元掛鉤的 Tether (USDT) 和美元硬幣 (USDC)，以及與歐元掛鉤的 Statsis Euro (EURS)。
與商品掛鉤的穩定幣
大宗商品支持的穩定幣與黃金、白銀或其他有形商品等實物資產的價值掛鉤。這些穩定幣允許用戶在不直接擁有產品的情況下獲得產品的機會。例如，PAX Gold (PAXG) 是一種由黃金儲備支持的穩定幣，其中一個代幣相當於安全金庫中持有的一金衡盎司黃金。另一個例子是 Tether Gold (XAUT)，它同樣提供了黃金抵押品的穩定性。
加密資產掛鉤穩定幣
加密貨幣支持的穩定幣受到其他加密資產儲備的支持。這些穩定幣通過使用超額抵押來降低其基礎資產的固有波動性，這意味著基礎資產的價值大於固定價值。例如，Dai (DAI) 由 ETH 等加密資產支持，並由 MakerDAO 協議內的智能合約系統維護。用戶存入抵押品來鑄造 Dai，儘管基礎加密資產存在波動，但仍可確保 Dai 的穩定性。
穩定幣與美國國債資產掛鉤
美國財政部資產掛鉤的穩定幣，例如 Ondo 的 USDY 和 Hashnote 的 USYC，與由現金儲備或流動資產支持的傳統法幣支持的穩定幣不同。在美國財政部和回購協議的支持下，這些穩定幣為其持有者提供直接收益，本質上充當代幣化貨幣市場基金，為尋求收入的投資者提供安全、合規、被動的吸引力。
算法穩定幣
算法穩定幣通過根據市場需求調整供應的編程機制來維持其價值，而不依賴於直接抵押品。算法穩定幣的例子包括動態調整供應以穩定價格的 Ampleforth (AMPL)，以及結合抵押和算法調整的部分算法穩定幣 Ampleforth (AMPL)，還有 Frax (FRAX) 等。 Ethena 的 USDe 是一種與美元掛鉤的合成穩定幣，它使用加密資產和自動對沖功能來維持美元價值，而無需直接持有法定貨幣。儘管這些模型具有創新性，但它們在維持長期穩定性方面面臨挑戰，正如2022 年 TerraUSD (UST) 崩潰所見，並且與純粹算法穩定機制相關的風險正變得越來越明顯。
加密資產市場中的穩定幣
在投機領域之外，穩定幣作為可靠的交換媒介、價值儲存手段以及傳統金融與加密資產之間的橋樑，在加密資產市場中發揮著重要作用。穩定幣作為流動性提供者發揮著關鍵作用，支撐著去中心化金融（DeFi）、中心化交易所（CEX）和國際匯款領域的許多活動。
全球穩定幣市場顯著增長，超過比特幣成為日常交易的首選資產。
在拉丁美洲和 撒哈拉以南非洲等地區，穩定幣已被視為對沖當地貨幣不穩定的工具，提供更可靠的交易和保護價值的手段。在這些地區，低成本匯款、貨幣波動地區的安全儲蓄以及借貸和質押等去中心化金融（DeFi）服務的實用性正在推動零售商採用穩定幣。
穩定幣在機構投資者中越來越受歡迎，但其增長很大程度上是由低於 100 萬美元的轉賬推動的，我們以非機構投資者活動為基準。這就是我們在年度加密貨幣地理報告中探討的內容。下面，我們研究了 2023 年 7 月至 2024 年 6 月零售和專業規模穩定幣匯款與去年同期相比的增長情況。
零售和專業穩定幣匯款增長最快的地區是拉丁美洲和撒哈拉以南非洲地區，同比增長超過 40%。東亞和東歐緊隨其後，同比增長率分別為32%和29%。
與此同時，北美和西歐等市場的零售穩定幣活動大幅增加，但增長緩慢。這是由於這些地區擁有強大的金融基礎設施，儘管機構投資者越來越多地採用穩定幣進行流動性管理、支付和進入加密資產。值得注意的是，西歐是全球第二大商業服務市場，其中英國引領該地區增長，同比增長58.4%。在這些服務中，穩定幣佔據了60-80%的市場份額，並且每個季度都保持穩定。
在中東和北非，穩定幣和山寨幣正在擴大市場份額，特別是在土耳其、沙特阿拉伯和阿拉伯聯合酋長國，它們的增長速度超過了 BTC 和 ETH 等傳統加密資產。
值得注意的是，土耳其的穩定幣交易量佔 GDP 的百分比也處於世界領先地位。
在東亞，香港推出穩定幣沙盒，引起了潛在發行人的濃厚興趣。未來的穩定幣監管將為穩定幣在零售交易中上市鋪平道路，從而推動香港的 Web3 雄心。
在中亞、南亞和大洋洲地區，穩定幣廣泛用於跨境交易和匯款，規避了傳統銀行業務的挑戰。新加坡等國家通過監管框架提高了穩定幣的可信度，使其成為個人和企業用戶的重要工具。
穩定幣政策
由於穩定幣在全球金融體系中各種應用的快速採用和不斷擴大的作用，穩定幣已成為世界各地監管機構的優先考慮事項。 各國政府和監管機構正在努力應對創建框架的挑戰，以促進創新，同時確保消費者保護、金融穩定以及遵守反洗錢 (AML) 和打擊恐怖主義融資 (CFT) 標準。
歐洲聯盟
歐盟（EU）推出了加密貨幣市場法規（MiCA），為包括穩定幣在內的加密資產發行者和服務提供商創建了歐盟內部的加密資產統一框架。 MiCA 代表了從以反洗錢 (AML) 為重點的監管（由第五號反洗錢指令引入）到規定審慎和行為義務的綜合監管框架的重大轉變。 MiCA 專注於加強消費者保護並確保市場誠信和金融穩定。 MiCA的穩定幣框架自2024年6月30日起生效，加密資產服務提供商（CASP）的監管法規預計將於2024年12月20日生效。儘管 MiCA 是一項歐洲法規，適用於所有 27 個歐盟成員國，但國家當局負責對發行人和 CASP 進行許可和監督。
MiCA 定義了兩種類型的穩定幣。 (i) 資產參考代幣（ART）旨在通過參考另一種價值或權利或其組合來維持穩定的價值，例如一種或多種官方貨幣、商品、加密資產等。這就是我的意思。 (ii) 電子貨幣代幣 (EMT) 旨在通過參考一種官方貨幣（例如歐元或美元）的價值來維持穩定的價值。歐盟境內的 ART 和 EMT 發行人必須獲得 MiCA 許可證，包括髮布詳細的白皮書並遵守有關治理、儲備資產管理和贖回權的嚴格規則。
EMT 既被視為加密資產，又被視為基金，充當支付手段，而 ART 被視為交換手段，要求發行人報告更詳細的交易活動。此外，ART 可能會受到發行限制。主要穩定幣，即所謂的“物質”穩定幣，面臨更嚴格的監管，包括歐洲銀行管理局（EBA）而不是國家監管機構的直接監管、更高的監管，包括資本充足率要求、儲備資產義務等。儘管MiCA有潛力成為全球標準，但存在各個國家實施不明確和分類重疊等挑戰，因此需要額外的指導來確保順利實施和採用。
新加坡
新加坡金融管理局 (MAS) 已敲定該國的穩定幣監管框架，重點關注與新加坡境內流通的新加坡元或 G10 貨幣掛鉤的單一貨幣穩定幣 (SCS)。該框架提供了價值穩定性、資本充足性、報銷和信息披露，以確保審慎和消費者保護。滿足該框架所有要求的穩定幣發行人可以申請認證為“MAS監管的穩定幣”。
香港
香港作為中國的特別行政區，擁有與中國大陸不同的法律和監管框架。這種分離使香港能夠針對穩定幣和其他加密資產推行漸進的監管政策。認識到數字貨幣格局的快速發展，香港金融管理局（HKMA）為穩定幣發行人制定了監管框架。隨著立法進入最後階段，金管局設立了一個沙箱，使具有引人注目的用例的行業參與者能夠開發和測試商業模式，以及監管和風險管理問題。 2024 年 7 月，三個項目被納入沙盒。
日本
日本是世界上最早建立穩定幣監管框架的國家之一。該框架注重穩定性和監督，允許銀行、信託公司和匯款提供商發行具有嚴格準備金要求的法定支持的穩定幣。雖然有報道稱， MUFG等大公司正在探索穩定幣的潛力，但該市場目前仍處於起步階段，穩定幣在國內交易所上市，電子支付等。這並不意味著機構（EPISP）已註冊。最近，金融廳一直在考慮國際知識的情況下審查穩定幣的規則。
美國
美國的穩定幣監管仍然是一個持續的挑戰，存在很大的不確定性和爭論。 USDC、USDT等穩定幣已廣泛應用於支付和金融服務領域，但缺乏全面的監管框架給發行者和用戶都帶來了挑戰。解決這一問題的努力包括對發行人的準備金、透明度和反洗錢 (AML) 合規性制定明確的規則，例如眾議院金融服務委員會的 2023 年穩定幣法案。已經提出了一項法案，旨在建立一個
主要穩定幣發行人
雖然有數百種穩定幣在流通，但大多數是由 Tether 發行的，其次是 Circle。其他發行人雖然市場份額較小，但正在積極改變穩定幣格局。
泰達幣（USDT）
Tether（USDT）是市值最大的穩定幣，佔穩定幣供應的大部分，併為眾多區塊鏈提供流動性。 Tether 因其儲備和財務透明度而受到審查，但該公司通過審計和市場壓力測試證明了其穩固的地位。 Tether 擁有接近 1000 億美元的美國國債，大部分資產由 Cantor Fitzgerald 管理，在儲備資產方面與主要國家相當。 Tether 繼續擴大其產品範圍，包括阿聯酋迪拉姆支持的代幣和金條支持的穩定幣，重點關注這些資產提供有形價值的市場。
圓圈（USDC）
Circle 發行 USDC，按市值計算第二大穩定幣。 USDC 以其每週儲備認證的透明度而聞名。我們持有現金和短期美國國債儲備，為我們的用戶提供高度的透明度和保證。
帕克索斯
Paxos 發行 Pax 美元 (USDP)，併為 PayPal 的穩定幣 PayPal USD (PYUSD) 以及世界各地的其他穩定幣項目提供基礎設施。 Paxos重視透明度和可靠性，遵守投資組合管理準則，並每月發佈證明報告來驗證儲備。
貝寶 (PYUSD)
PayPal 通過與 Paxos 合作發行的 PayPal USD (PYUSD) 進入穩定幣市場。 PYUSD 專為支付而設計，並由 Paxos 管理的儲備金支持。此外，定期向公眾提供透明度報告。
穩定幣用例
穩定幣曾經主要用於交易加密資產，現在在加密原生生態系統和傳統金融交易所（TradFi）中得到廣泛應用，以解決日常用例。
通往 DeFi 的入口
穩定幣是許多去中心化金融（DeFi）協議的支柱，促進借貸和流動性挖礦。缺乏價格波動使其成為流動性池的理想選擇，可以減少暫時損失並保持去中心化交易所（DEX）的效率。 穩定幣還可以讓全球範圍內獲得金融服務，使經濟不穩定地區的用戶能夠參與 DeFi 市場，而不會受到當地貨幣波動的影響。
支付/P2P交易
穩定幣越來越多地用於日常支付和 P2P 轉賬。 它們能夠快速、經濟高效地處理交易，而且與傳統銀行系統相比，通常費用最低，這使它們成為對用戶有吸引力的選擇。在 P2P 交易中，穩定幣提供了一種簡單而安全的方式，無需中介即可在個人之間交換價值。 這在訪問可靠銀行系統受到限制的地區尤其有價值。
跨境支付/匯款
跨境支付和匯款是穩定幣最具創新性的用例之一。 穩定幣為傳統匯款服務提供了更快、更便宜的替代方案，而傳統匯款服務通常費用高且處理時間慢。 移民工人通常沒有銀行賬戶或銀行賬戶資金不足，他們依靠穩定幣向家人匯款，而公司則用穩定幣來結算國際賬單。穩定幣提供的解決方案可以規避傳統金融系統的低效率、增強金融包容性並減少跨境交易中的摩擦。
例如，與傳統的基於法幣的轉賬方式相比，使用穩定幣從撒哈拉以南非洲地區轉賬 200 美元大約便宜 60%。 1
外匯 (FX) 和貿易融資
在外匯和貿易融資中，穩定幣允許企業以全球認可的數字貨幣進行交易，從而減少對中介機構的依賴以及與匯率波動相關的風險。穩定幣簡化了進口商和出口商的交易，並提供了穩定和透明的國際貿易方式，特別是在外幣獲取渠道有限的地區。
經濟不穩定和通貨膨脹時期的價值儲存
在面臨經濟不穩定和高通脹的地區，穩定幣已成為首選的價值儲存手段。通過將其價值與美元等資產掛鉤，穩定幣為個人和企業提供了一種維持購買力並保護其資產免受本國貨幣波動影響的方法。該用例在新興市場尤其具有影響力，因為這些市場獲得穩定金融產品的機會有限，並且非常需要直接獲得美元。
在通貨膨脹率高的地區， 穩定幣的交易價格往往很高。這反映出用戶願意為穩定和快速的資金轉移付費。從長遠來看，新興市場的貨幣不穩定可能會導致GDP大幅損失，從而進一步提振對穩定幣的需求。
穩定幣生態系統中的欺詐活動
雖然穩定幣因其合法用途而受到廣泛關注，但它們也被高風險和非法行為者濫用於各種非法活動。 雖然其穩定性和全球可訪問性使其成為那些想要規避金融監管和逃避檢測的不良行為者的有吸引力的工具，但區塊鏈固有的透明度和可追溯性這通常是一個糟糕的選擇。
儘管據估計只有不到 1%的鏈上交易是欺詐性的，但穩定幣已被用於洗錢、欺詐和逃避制裁等活動。 由於其相對較高的流動性和加密貨幣交易所的接受度，穩定幣可以用來快速跨境轉移價值，而無需依賴傳統金融機構。
使用穩定幣逃避制裁
通過穩定幣和其他加密資產逃避制裁的行為正在引起人們的關注。俄羅斯等國正在尋求替代方法來規避西方金融制裁。受制裁司法管轄區的公司可以使用穩定幣來促進國際貿易或將資金轉移到不受制裁司法管轄區的公司。這些活動通常利用區塊鏈交易的匿名性，並通過複雜的錢包和交易所網絡掩蓋資金來源。儘管由於加密資產市場的流動性限制和區塊鏈交易的透明度，大規模製裁規避仍然很困難，但受制裁實體或具有重要公共職位的人員進行資金轉移等小規模製裁活動仍然會帶來安全和合規風險。
穩定幣發行人如何與執法部門合作
穩定幣發行人正在加大力度打擊金融犯罪，並配合全球執法和監管調查。 Tether 等發行人使用 Chainaanalysis 實時監控交易並識別可疑交易，幫助全球執法機構、金融犯罪部門和美國財政部金融犯罪執法網絡 (FinCEN) 實時監控交易並識別可疑交易我們與監管機構密切合作，例如）。 大多數中心化穩定幣發行者還有權凍結或永久刪除或“燒燬”錢包中已被批准用於犯罪活動的代幣，以阻止非法交易並防止被盜資金被盜。
可以銷燬或凍結代幣的穩定幣發行者
由 USDC (Circle)、USDT (Tether)、BUSD (Paxos) 和 TUSD (Techteryx) 等中心化服務發行的穩定幣是為了遵守法規並防止欺詐而被其他人凍結或焚燒。相比之下，DAI (MakerDAO)、FRAX (Frax Finance) 和 LUSD (Liquity) 等去中心化穩定幣是由協議和智能合約管理的，這使得它們很容易被中心化機構凍結和銷燬。平衡合規性和用戶自主權是去中心化技術的一個重要考慮因素。
區塊鏈智能的作用
穩定幣給金融體系帶來了巨大的好處，但最重要的挑戰之一是如何防止欺詐行為者的濫用。 Chainaanalysis 在主動幫助檢測和防止涉及穩定幣的欺詐方面發揮著關鍵作用。 實時監控使 Chainaanalysis 能夠識別凍結或燒燬的資產，跟蹤資金流，並繪製與各個區塊鏈上的高風險參與者相關的錢包網絡。
通過與穩定幣發行人、監管機構、執法部門和其他生態系統參與者合作，Chainaanalysis 有助於確保穩定幣得到負責任的使用，不會被濫用於犯罪目的，並確保生態系統並讓創新者充滿信心地進行鏈上建設。
穩定幣的未來
穩定幣不僅是區塊鏈和傳統金融系統之間的重要接口，還為經濟參與開闢了新的途徑。 隨著監管進步旨在在用戶和機構之間建立透明度和信任，各地區和行業的採用持續增長。 隨著歐洲 MiCA 等框架以及新加坡和日本等市場的指導方針的形成，穩定幣將獲得進一步的合法性並融入主流金融體系。
穩定幣的未來並非沒有挑戰。有關監管不透明、欺詐者濫用以及主要市場儲備透明度的問題仍然存在，如果得不到有效解決，可能會削弱市場信心並阻礙更廣泛的採用。與此同時，穩定幣為金融包容性提供了重要機會，特別是在服務欠缺的地區，並通過降低成本和提高速度積極改變支付、匯款和貿易融資。穩定幣在創造新金融產品和簡化跨境貿易方面的作用進一步支持了其變革潛力。
隨著法規和技術的不斷進步，穩定幣有可能開闢新的機遇，縮小經濟體之間的差距，並實現更多的全球金融互聯互通。穩定幣的發展將在定義加密資產和傳統金融資產的未來方面發揮核心作用。
1 法定轉賬價格是指世界銀行2024 年第一季度的數據，用於表示發送者的平均成本。該成本包括銀行、匯款機構 (MTOS)、移動電話公司和郵局。對於穩定幣匯款，計算了總成本，包括交易所存款費、交易費、轉賬費以及撒哈拉以南非洲地區交易所的鏈上交易。兩種方法都考慮了外匯保證金。這是匯款服務提供商的匯率與銀行間匯率之間的差異，以百分比表示。對於穩定幣，外匯保證金是使用 9 月 18 日收盤價與 9 月 19 日午夜（UTC）中間市場匯率之間的價差計算的。這是由Wise為您帶來的。
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《穩定幣要點：加密貨幣中最受歡迎資產的幕後》一文首先出現在Chainaanalysis上。
