作者：Frank，PANews
隨著牛市進入到山寨季，留給 ETH 的時間似乎不多了。從 2023 年末開始這一輪的上漲週期，ETH 的表現一直備受關注。但似乎 ETH 在最近一年的時間裡表現得有些不及預期。最直觀的，從漲幅上來看，自 2023 年 10 月至今，最大漲幅為 170%，在 4000 美元關口反覆磨蹭未能實現大幅度突破。另一邊，BTC 的同期最大漲幅超過 300%，SOL 的漲幅超過 1300%。許多人認為 ETH 所代表的是山寨季的機會來臨，但隨著近期多個老牌山寨幣在短期內大幅上漲，ETH 的勢能卻明顯不夠。
公鏈一哥以太坊，從客觀的數，隨著 Uniswap 過渡到自己的鏈上，以太坊網絡上的驗證者可能會損失每年約 4 億至 5 億美元的收入。但比這經濟損失更嚴重的是，這威脅到了以太坊作為一種通縮貨幣的基本敘事。Uniswap 的通用路由器是消耗 gas 費的第一大賬戶，佔以太坊 gas 費的 14.5%，相當於銷燬了價值 16 億美元的以太坊。
彙總上述的指標表現來看，能夠總結出以下一些特徵。以太坊主網近一年的鏈上的網絡活躍度並無增長，並且在整個以太坊生態當中的佔比也逐漸下降。這一點至少說明新增的用戶基本都選擇了其他的 Layer2 或其他的公鏈（畢竟 Solana、Sui、Aptos 等新興公鏈在這些數據上是保持高速增長的）。
因此，迴歸到最初話題，以太坊的基本面是否發生了大的轉變？或者 ETH 的價格是否被低估？綜合以上數據來看，以太坊主網似乎正在轉型成為大戶和主力的資金沉澱池，而即便是 Gas 費有了大幅度下降，在手續費和交易速率方面仍和 Layer2 或其他公鏈無法競爭。因此，以太坊主網明顯已不是小散戶的俱樂部，對於當下熱門的 MEME 等賽道，也不在具有社群人數優勢。而更適合那些頻率要求不高，資產安全性要求更高的玩家。從這個角度來看，我們只能說太坊主網的生態角色正在發生轉變，流動性和安全性成為以太坊主網最後的護城河。
