原標題：《Crypto VC Deal Flow | 2024 Data Insights》
編譯：深潮TechFlow
過去兩年多來，我一直致力於幫助風投 (VC) 尋找優質交易流，並協助初創公司完成融資。從 2023 年初開始，我開始系統地整理風投和初創公司融資的相關數據。最初，這只是一個個人管理工具，我並未深入分析，因為實時與初創公司和風投的互動已經讓我對市場有了直觀的瞭解。
然而，經過 2024 年對超過 1000 家初創公司的審閱，我收集了大量有價值的數據。而藉助 Notion 新增的圖表功能，我得以將這些數據可視化，並回顧這一年的市場趨勢。
熱門領域
在所有審閱的融資交易中，基礎設施 (Infrastructure) 依然是最受歡迎的融資領域，其次是去中心化金融 (DeFi)。與 2023 年相比，數據分析和工具 (Data Analytics and Tooling) 的融資熱度顯著下降，而 DePIN (去中心化的物理基礎設施網絡)、遊戲 (Gaming) 和麵向消費者的應用程序今年則表現出強勁增長。
這種變化主要受到市場情緒的驅動。當市場回暖、鏈上活動激增時，面向消費者的應用往往會吸引更多關注。
此外，還需注意，不同領域的啟動成本差異較大。例如，基礎設施和 DeFi 項目往往需要更高的資金投入，不僅包括技術開發和流動性引導資金，還涉及市場營銷和業務拓展等費用，尤其是在代幣生成事件 (TGE) 之前，需要額外的成本來激發市場興趣並建立強大的社區支持。
需要強調的是，並非所有初創公司都適合尋求風投融資（更多內容請參見此處）。如今，隨著基礎設施工具的不斷完善，初創公司可以更輕鬆地推出原型，並通過迭代優化進行測試。這種方法在 Telegram 小程序中尤為流行（稍後會進一步討論）。
頂級子領域
在第一季度 BTC 價格上漲的推動下，投資重點仍集中在基礎設施領域，同時比特幣生態系統 (Bitcoin Ecosystem) 也吸引了更多關注。對特定用例（如 Staking、跨鏈流動性等）的需求增加，使得這一領域的初創公司數量在第二季度顯著增長。這種趨勢反映了風投資金關注的後續效應。
值得一提的是，市場價格（如 BTC）往往與風投資本的部署呈現一定的相關性，而這又進一步影響了初創公司的融資數量和估值（稍後會詳細探討）。
重複出現的模式
在特定領域中，交易流的增加與風投資金的部署方向密切相關，這種模式一再出現。例如，Telegram/TON 生態系統上的交易數量在 Q3 顯著增長，這與 Pantera 在 5 月宣佈投資後直接相關。如今，Telegram 已成為快速啟動項目、測試用戶需求並建立社區互動的熱門平臺。
一個持續吸引關注的領域是加密與 AI 的交匯點。在 AI/ML 領域的交易數量不斷增加，即使在 2023 年，這一領域的初創公司也成功吸引了風投和用戶（包括加密用戶和非加密用戶）對不斷發展的 AI 領域的濃厚興趣。
另一個值得注意的趨勢是，儘管市場在 Q2 至 Q3 期間相對平靜，但 9 月的交易數量卻顯著上升。這主要源於市場對牛市將在 2024 年底或 2025 年初到來的預期，許多項目希望藉此預期，在最佳時機推出代幣。
“什麼時候發幣？”
受牛市預期的影響，2024 年第 4 季度成為項目最熱門的代幣發行時間，其次是 2024 年第 3 季度和 2025 年第 1 季度。
成功推出代幣需要高昂的成本，包括吸引社區興趣、通過營銷活動獲得關注、建立強大的合作伙伴關係，以及與做市商和流動性提供商合作。因此，許多初創公司會在代幣生成事件 (TGE) 之前開放私募/預售輪以及 KOL 融資輪，以籌集足夠資金。
觀察 TGE 前的融資時間安排，大多數初創公司會提前一個季度開啟融資輪，以確保能及時達到籌資目標。然而，2024 年 Q3 和 Q4 的數據表明，許多項目的計劃 TGE 日期與融資輪開啟時間重疊。這可能是因為部分初創公司未能及時完成籌資，最終不得不推遲 TGE 日期，以確保所有準備工作到位。
根據我自 2022 年以來的經驗，儘管風投資本的部署有所增加，但整體復甦緩慢，2023 年至 2024 年的增長並不顯著。這也反映在交易進入日期與計劃 TGE 日期的對比中，許多初創公司因融資困難而推遲了 TGE。
估值的變化
分析交易量數據和與風投資本部署及 TGE 趨勢相關的領域變化後，可以發現全年融資輪的平均估值呈下降趨勢。
平均估值通常與融資輪階段（如種子輪、私募輪、預售輪等）相關，反映了項目的成熟度以及是否有過融資歷史。
在我的數據集中，45% 的項目處於種子輪融資，32% 處於私募/預售輪融資，18% 處於種子前輪融資，其餘為 OTC、A 輪和 B 輪融資。
估值下降的主要原因如下：
風投資本部署與投資意願
2024 年風投資本的部署與 2023 年相比並未顯著增加（可參考 Galaxy 的報告），並且與市場價格（尤其是 BTC 的波動）密切相關。這讓許多初創公司更難籌集到資金並完成融資目標。
普通用戶對公開代幣發行的反應
市場情緒低迷，加之代幣發行時全面稀釋估值 (FDV) 高企的歷史趨勢，削弱了散戶投資者的熱情。許多散戶認為風投以折扣價提前獲得代幣，而自己卻不得不以高估值購買，導致回報預期降低。今年早期發行代幣的項目中，大多數未能維持其發行時的 FDV，代幣價格普遍下跌。
為了恢復散戶投資者的信心，許多初創公司在融資時選擇較低的估值，以避免 TGE 時價格過高，從而確保更可持續的市場動態。
結語
儘管歷史數據和模式無法準確預測未來，但理解市場、風投和初創公司之間的動態及其相互影響仍然非常有意義。
在這個充滿未知的行業中，唯一可以確定的是：加密世界永遠充滿驚喜——這片“狂野西部”總會帶來意想不到的變化。
