原標題：Trump Truth
作者：Arthur Hayes，BitMEX創始人；編譯：0xjs@金色財經
四步：即垂直木板固定在可移動支架上的位置與牆壁之間的距離。我的瑜伽老師教我將雙手的腳跟放在木板和支架相接的位置。我像貓一樣蜷縮身體，確保後腦勺與木板齊平。如果距離合適，我可以將雙腳沿著身後的牆壁向上移動，將身體變成 L 形，頭骨後部、背部和骶骨都接觸到木板。我必須通過鍛鍊腹部肌肉和收緊尾骨來抵抗肋骨向外張開的趨勢。呼——我已經出汗了，只是因為保持身體處於正確的位置。但真正的工作還沒有開始。挑戰是將一條腿抬起到完全垂直的位置，同時保持對齊。
這根棍子就像是一劑揭露錯誤姿勢的良藥。如果你的姿勢不正確，你會立刻發現，你能感覺到背部和臀部的部分脫離了棍子。當我抬起左腳，右腳仍然靠在牆上時，我所有的肌肉骨骼問題都暴露無遺。我的左側背闊肌外翻，左肩內翻，看起來像一個不對稱的捲髮棒。但我已經知道這一點，因為我的運動教練和脊椎按摩師都發現我左背的肌肉比右背的弱，這導致我的左肩位置更高且向前滾動。用棍子做倒立練習只會讓我身體的不平衡更加明顯。我的問題沒有快速解決的方法，只有一條漫長的路要走，有時還要進行痛苦的練習，才能慢慢糾正我的不平衡。
如果說垂直木板是我的身體對齊真相藥水，那麼美國當選總統唐納德·特朗普，對當今世界面臨的各種地緣政治和經濟問題也發揮了類似的作用。全球精英階層討厭特朗普的原因是他說了實話。我指的特朗普真相僅限於一個狹窄的話題範圍。我不是在談論特朗普是否會告訴你他的dick大小、他的淨資產或他的高爾夫差點（golf handicap，用來量度業餘高爾夫球手潛在能力的數值）的真相。相反，特朗普真相講述了不同民族國家之間的實際關係，以及普通美國選民在遠離政治正確納粹的安全空間時的意見。
作為一名宏觀經濟預測者，我試圖根據公開數據和當前事件做出預測，以指導我的投資組合的資產組合。我喜歡《特朗普真相》，因為它起到了催化劑的作用，迫使其他國家元首承認他們國家面臨的問題並採取行動。正是這些行動最終帶來了 Maelstrom 希望從中獲利的世界未來狀態。甚至在特朗普重新登基之前，各國都在按照我預測的方式行事，這進一步增強了我對如何印鈔和實施金融抑制方法的信心。這篇年終文章旨在逐步介紹四大經濟集團和民族國家（美國、歐盟“EU”、中國和日本）內部和之間正在發生的重大變化。對於我的近期立場而言，我是否相信在特朗普於 2025 年 1 月 20 日加冕後印鈔將繼續並加速，這一點非常重要。這是因為我認為，加密貨幣投資者對特朗普改變現狀的速度抱有很高的期望，但特朗普沒有政治上可接受的解決方案來迅速實現這種改變，這兩者之間存在很大差距。市場將立即意識到，特朗普在 1 月 20 日左右最多隻有一年的時間實施任何政策變化。這一認識將導致加密貨幣和其他特朗普 2.0 股票交易的大幅拋售。
特朗普有一年的時間採取行動，因為大多數美國民選立法者將在 2025 年底開始為 2026 年 11 月的美國中期選舉進行競選。整個眾議院和大量參議員必須競選連任。共和黨在眾議院和參議院的多數席位非常薄弱，他們很可能會在 2026 年 11 月後失去執政權。美國人民理所當然地感到憤怒。然而，要解決對他們產生負面影響的根本國內和國際問題，即使是最精明、最有權勢的政治家也需要十年以上的時間，而不僅僅是一年。因此，投資者正在為嚴重的買家懊悔做準備。但是，印鈔之牆和旨在抑制儲蓄者的大量新法規能否克服“買謠言，賣事實”現象，並讓加密貨幣牛市在 2025 年及以後繼續活躍？我相信可以，但這篇文章是我宣洩自己說服自己相信這一可能性的嘗試。
貨幣階段變化
我將在我非常簡單的二戰後貨幣結構時間表中引用羅素·納皮爾 (Russell Napier) 的觀點。
1944–1971 佈雷頓森林體系
各國將其貨幣匯率固定在美元上，美元兌黃金的匯率為35美元/盎司。
1971–1994 石油美元
美國總統尼克松放棄了金本位制，允許美元對所有貨幣浮動，因為該國無法在資助更大的福利國家和越南戰爭的同時維持與黃金的掛鉤。他與石油出口國波斯灣國家（特別是沙特阿拉伯）達成協議，他們將以美元定價石油，按要求開採儘可能多的石油，並將其貿易盈餘再循環到美國金融資產中。如果你相信某些報道，美國操縱某些海灣國家提高石油價格，以便將其作為這種新貨幣結構的支撐。
1994–2024 石油人民幣（Petroyaun）
中國大幅貶值人民幣兌美元匯率，以對抗通貨膨脹、銀行體系崩潰並重振出口業。中國和其他亞洲四小龍（如臺灣、韓國、馬來西亞等）實行重商主義政策，向美國提供廉價出口產品，導致美元在海外積累作為外匯儲備，從而能夠負擔得起以美元計價的能源和高質量製成品，並最終為全球經濟引入了超過十億低薪工人，從而抑制了西方發達國家的通貨膨脹，使得這些國家的央行行長能夠將利率維持在最低水平，因為他們錯誤地認為內生通脹已經長期下降。
白色為美元/人民幣，黃色為中國以不變美元計算的國內生產總值。
2024 年 — 現在？
我不知道目前正在開發的系統的名稱。然而，特朗普的當選是改變全球貨幣體系的催化劑。需要明確的是，特朗普並不是重新調整的原因；相反，他直言不諱地談到了他認為必須改變的不平衡，並願意制定極具破壞性的政策，以迅速實現他認為首先會讓美國人受益的變化。這些變化將終結石油人民幣。最終，正如我在本文中所論證的那樣，這些變化將增加全球法定貨幣的供應和金融抑制。這兩件事必須發生，因為沒有美國、歐盟、中國或日本的領導人希望降低其體系的槓桿率，使其進入新的可持續平衡。相反，他們將印鈔並摧毀長期政府債券和銀行儲蓄存款的實際購買力，以便精英階層繼續掌管新體系。
我將首先概述特朗普的目標，然後評估各個集團或國家如何反應。
特朗普真相
為了正常運轉，美國必須維持石油人民幣體系的經常賬戶和貿易賬戶盈餘。其結果是美國經濟的去工業化和金融化。如果你想了解其中的原理，我建議你閱讀邁克爾·佩蒂斯（Michael Pettis）的全部著作。我並不認為這是世界應該改變其經濟體系的原因，但自 1970 年代以來，美國白人男性（美國治世本應為他們服務）已經失去了生存空間。這裡的關鍵詞是“普通（Average）”；我說的不是摩根大通和高盛的首席執行官傑米·戴蒙和大衛·所羅門這樣的高高在上的人，也不是為他們辛苦工作的工資騙子。我說的是曾經在伯利恆鋼鐵公司工作、擁有房子和配偶的兄弟，現在他唯一見到的女性是美沙酮診所的護士。這顯而易見，因為美國的這群人正在用酒精和處方藥慢性自殺。一切都是相對的，相對於二戰後他們享受的更高的生活水平和工作滿意度，相對於美國/世界其他地區，目前的狀況並不好。眾所周知，這是特朗普的支持者，他與他們交談的方式是其他政客不敢做到的。特朗普承諾將工業帶回美國，讓他們悲慘的生活有意義。
對於熱衷於玩戰爭電子遊戲的嗜血美國人來說，他們是一個非常強大的政治團體，美國軍隊的現狀令人尷尬。美國軍隊相對於近鄰或同等對手（目前只有俄羅斯和中國符合這一標準）的至高無上的神話始於這樣一種觀念，即美國軍隊將世界從希特勒的猛攻中解放出來。這是不正確的；蘇聯人為擊敗德國人犧牲了數千萬人。美國人只是清剿部隊。斯大林對美國花了很長時間才在西歐戰線對希特勒發動大規模進攻感到心煩意亂。美國總統富蘭克林·德拉諾·羅斯福讓蘇聯人流血，以便減少美國士兵的死亡。在太平洋戰區，雖然美國擊敗了日本，但他們從未面臨日軍的全面猛攻，因為日本將其大部分戰鬥力投入了中國大陸。好萊塢不應該在電影中大力推崇諾曼底登陸，而應該展現斯大林格勒戰役、朱可夫將軍的英勇事蹟以及數百萬犧牲的俄羅斯士兵。
二戰後，美軍在朝鮮戰爭中與朝鮮打平，在越南戰爭中敗給北越，2021年在阿富汗駐紮十年後倉皇撤退，現在又在烏克蘭敗給俄羅斯。美軍唯一能說得過去的戰績，是在兩次海灣戰爭中，使用極其先進且價格極為昂貴的武器對付伊拉克等第三世界國家。
關鍵在於，戰爭勝利是工業經濟穩健性的體現。如果你關心戰爭，美國經濟就是一團糟。是的，美國人可以像其他國家一樣進行槓桿收購。然而，他們的武器系統是中國進口產品的混合體，以高價賣給沙特阿拉伯等俘虜客戶，這些客戶必須根據地緣政治協議購買這些系統。俄羅斯的經濟規模在紙面上還不到美國的十分之一，但它生產的不可阻擋的高超音速導彈的成本僅為美國製造的傳統導彈的一小部分。
特朗普不是愛好和平的嬉皮士；他完全相信美國的軍事霸權和例外主義，並樂於利用這種軍事力量屠殺人類。請記住，在他的第一個任期內，他在伊拉克領土上暗殺了伊朗將軍卡西姆·蘇萊曼尼，令美國大批民眾欣喜若狂。特朗普毫不在意侵犯伊拉克領空，並單方面決定謀殺美國沒有正式交戰的另一個國家的將軍。因此，他希望適當地重新武裝帝國，使其能力與炒作相符。
特朗普主張美國再工業化，以幫助那些想要獲得良好製造業工作機會的人和那些希望擁有強大軍事力量的人。要做到這一點，就需要扭轉石油人民幣體系下建立的不平衡。這將通過貶值美元、提供稅收補助和補貼以在國內生產以及放松管制來實現。所有這些因素結合起來，將使企業將生產轉移到國內成為經濟上明智的選擇，因為中國目前是生產產品的最佳地點，這是由於過去三十年來制定的促進增長的政策。
在我的文章《黑還是白？》中，我談到了針對窮人的量化寬鬆政策 (QE)，以及這將如何為美國的再工業化提供資金。我相信即將上任的美國財政部長貝森特將推行這樣的工業政策。然而，這需要時間，特朗普需要在任職的第一年就拿出可以作為進步向選民兜售的立竿見影的成果。因此，我認為特朗普和貝森特必須立即讓美元貶值。我想討論一下這是如何實現的，以及為什麼必須在 2025 年上半年實現。
戰略比特幣儲備
“黃金就是貨幣，其他一切都是信用。”– J.P Morgan
特朗普和貝森特反覆討論削弱美元以實現美國經濟目標的必要性。問題是，美元應該對什麼貨幣貶值，以及什麼時候貶值？
除美國外，全球出口額最大的國家依次為中國（貨幣：人民幣）、歐盟（貨幣：歐元）、英國（貨幣：英鎊）和日本（貨幣：日元）。美元兌所有這些貨幣必須貶值，才能鼓勵利潤豐厚的公司將生產轉移到美國境內。公司不一定需要在美國註冊；特朗普同意中國製造商在美國設立工廠，在當地銷售產品。但美國人必須購買美國工廠生產的產品。
協調貨幣協定是 20 世紀 80 年代的事情了。目前，相對於世界其他國家，美國的經濟和軍事實力不如當時。因此，貝森特沒有能力單方面命令其他國家的匯率。當然，貝森特可以使用胡蘿蔔加大棒的手段來哄騙每個國家同意貶值本國貨幣兌美元。這可以通過使用關稅或威脅關稅來實現。然而，這需要時間和大量的外交手段。還有一種更簡單的方法。
美國持有的黃金數量為 8,133.46 噸，是所有主權國家中最多的，至少在紙面上是如此。眾所周知，黃金是全球貿易的真正貨幣。美國脫離金本位制只有 50 年時間。金本位制一直是歷史上的規則，而當前的法定貨幣制度是例外。實現 貝森特目標阻力最小的途徑是讓美元相對於黃金貶值。
目前，美國資產負債表上的黃金價值為 42.22 美元/盎司。從技術上講，財政部向美國聯邦儲備委員會 (Fed) 發行黃金證書，財政部將其估值為 42.22 美元/盎司。假設貝森特可以說服美國國會改變黃金的法定價格，從而使美元對黃金貶值。在這種情況下，財政部在美聯儲的一般賬戶 (TGA) 將獲得美元信用，可用於經濟。貶值幅度越大，TGA 餘額就會立即增加得越高。這是有道理的，因為從本質上講，美元是通過以特定價格對黃金進行估價而憑空創造出來的。黃金法定價格每上漲 3,824 美元/盎司，TGA 就會增加 1 萬億美元。例如，將持有成本調整為黃金的當前現貨價格將產生 6950 億美元的 TGA 信用。
根據政府法令，可以通過改變黃金的持有成本來創造美元，然後將其用於購買商品和服務。這就是法定貨幣貶值的定義。由於其他所有法定貨幣也隱含著基於其各自政府持有的黃金數量的黃金價值，因此這些貨幣相對於美元都會自動升值。一夜之間，無需諮詢任何其他國家的財政部，美國就可以實現美元對其所有主要貿易伙伴的大幅貶值。
最重要的問題是，最大的出口國難道不能通過比美元兌黃金匯率貶值更多來恢復其貨幣疲軟嗎？當然，他們可以嘗試，但這些貨幣都不是全球儲備貨幣，沒有貿易和金融流動帶來的內在需求。因此，它們無法與美國的黃金貶值相匹敵，這將很快導致其經濟出現惡性通貨膨脹。惡性通貨膨脹是必然的，因為這些國家/集團都無法像美國那樣在能源或糧食方面實現自給自足。這在政治上是不可接受的，因為通貨膨脹引發的社會動盪將迫使統治精英下臺。
告訴我需要多少美元疲軟才能使美國經濟重新工業化，我就能告訴你新的黃金價格。如果我是貝森特，我會大手筆投資。大手筆投資意味著進行 10,000 美元至 20,000 美元/盎司的重新估值。盧克·格羅曼 (Luke Gromen) 估計，黃金與美聯儲美元負債的比率回到 1980 年代將導致黃金價格比當前水平上漲 14 倍，貶值後將接近 40,000 美元/盎司。這不是我的預期，但說明了美元相對於黃金的當前現貨價格約為 2,700 美元/盎司被高估了多少。
你們很多人都知道，我是個小金蟲。我擁有金庫中的實物金條和初級金礦交易所交易基金 (ETF)，因為美元貶值最簡單的方法就是兌黃金。政客們總是先按簡單按鈕。但這是加密貨幣交易者文摘，因此，20,000 美元/盎司的黃金價格如何推高比特幣和加密貨幣的價格？
許多加密貨幣希望者首先關注比特幣戰略儲備 (BSR) 的討論。美國參議員 Lummis 提出了一項立法，要求財政部在五年內每年購買 200,000 枚BTC。有趣的是，如果你讀過這份法案，她建議通過提高政府資產負債表上持有的黃金價格來為購買提供資金，正如我上面所述。
支持 BSR 的理由類似於美國儲存比其他任何民族國家都多的黃金的理由；它使美國能夠在數字和物理領域對其他所有國家宣稱金融霸權。如果比特幣是有史以來最硬的通貨，那麼最強的政府法定貨幣就是其央行擁有最多比特幣的貨幣。此外，一個財政隨著比特幣價格而起伏的政府將制定有利於在其境內擴大比特幣和加密貨幣生態系統的政策。這類似於政府鼓勵國內開採黃金和建立強勁的黃金交易市場的方式。看看中國如何通過上海黃金期貨交易所鼓勵國內持有黃金，這就是國家黃金利好政策的一個例子，旨在提高國家及其公民以實際貨幣計算的金融實力。
如果美國政府通過黃金貶值創造更多美元，並用其中一部分美元購買比特幣，其法定價格就會上升。這反過來會刺激其他國家進行競爭性主權購買，這些國家必須追趕美國。那麼比特幣的價格就會逐漸上漲，因為沒人會賣掉比特幣並獲得政府正在積極貶值的法定貨幣。當然，長期持有者會以一個法定價格出售他們的比特幣，但這個價格不會是 100,000 美元。這個論點合乎邏輯，但我仍然不相信 BSR 會發生。我認為政客們寧願把新創造的美元花在民眾的福利上，以確保他們在即將舉行的下屆選舉中獲勝。然而，美國是否發生 BSR 並不重要，因為僅僅是它的威脅就會產生購買壓力。
雖然我不相信美國政府會購買比特幣，但這不會影響我對比特幣價格的樂觀看法。歸根結底，黃金貶值會創造美元，而美元必須在實際商品/服務和金融資產中找到歸宿。我們從經驗上知道，由於比特幣的供應量有限，且流通量不斷減少，其價格上漲速度快於全球美元供應量的增長速度。
美聯儲的資產負債表為白色，比特幣為黃色。兩者的指數均為 2011 年 1 月 1 日的 100。美聯儲的資產負債表上漲了 2.83 倍，而比特幣上漲了 317,500 倍。
總而言之，迅速而大幅貶值美元是特朗普和貝森特實現其經濟目標的第一步。這也是他們可以在一夜之間完成的事情，無需諮詢國內立法者或外國財政部負責人。鑑於特朗普有一年的時間來展示他的一些目標的進展，以幫助共和黨保持對眾議院和參議院的控制，我的基本預測是 2025 年上半年美元兌黃金貶值。
接下來，讓我們慢慢地觀察一下中國，並推測一下他們會如何回應“特朗普真相”。
Choyna
中國近期面臨兩大問題。需要為超過 20% 的失業受教育青年創造就業機會，並阻止房地產價格下跌。特朗普的真相帶來了問題，因為美國也需要為平民提供收入更高的工作，並加大對生產能力的金融投資。我在上一節中討論過特朗普及其副手將揮舞的大棒是弱勢美元和關稅。中國手中的武器是什麼？
我認為中國已經明確表示，從意識形態上講，中國必須實施量化寬鬆政策，並允許人民幣自由浮動。到目前為止，中國幾乎沒有實施由央行印發的貨幣支付的財政刺激措施。我認為這是因為他們不想加劇國內經濟失衡。此外，在新的美國治世皇帝被選出之前，他們一直處於觀望狀態。但在過去幾周，很明顯，中國將通過行之有效的量化寬鬆金融渠道實施大規模刺激，讓人民幣自由浮動。
對於那些不明白為什麼量化寬鬆會導致人民幣貶值的人來說，請記住，量化寬鬆擴大了人民幣的供應量。如果人民幣供應量的增長速度快於另一種法定貨幣，那麼從數學上講，人民幣相對於該貨幣貶值。此外，人民幣持有者可能會搶在央行之前，今天賣出人民幣，換取比特幣、黃金、美國股票等固定供應量的金融資產，以保護他們未來的購買力。這也會導致貨幣貶值。
同志們已經開始把錢撤出中國了。
正如我之前所解釋的，由於中國糧食和能源短缺，他們無法與美國針鋒相對，讓人民幣兌黃金貶值。這將導致惡性通貨膨脹。但這並不意味著中國不能大幅增加人民幣供應量，為房地產提供支撐，房地產萎靡導致了通貨緊縮。最近的頭條新聞是，中國人民銀行 (PBOC) 願意讓人民幣因特朗普的關稅威脅而貶值，這表明中國已準備好全面實施量化寬鬆政策。
隨著唐納德·特朗普重返白宮，中國高層領導人和政策制定者正考慮允許人民幣在 2025 年貶值，以應對美國提高貿易關稅。–路透社，2024 年 12 月 11 日
我認為，中國人民銀行之所以對為什麼必須允許人民幣自由浮動並最終在短期內對美元貶值的原因含糊其辭，是因為他們不想加劇資本外逃的速度。直接告訴富有的同志們，中國人民銀行的政策現在明確側重於印發人民幣和購買政府債券，只會在投資公眾心中敲響警鐘，並導致資本爭相越過邊境，首先進入香港，然後從香港流向世界其他地區。中國人民銀行希望投資者能夠接受這一暗示，轉而購買國內股票和房地產。
最終，正如我在文章“加油比特幣，讓我們一起去比特幣”中預測的那樣，中國人民銀行將採取足夠的量化寬鬆和貨幣刺激措施來阻止通貨緊縮。如果中國政府債券 (CGB) 收益率開始上升，我們就會知道這些政策是否會奏效。目前，CGB 收益率處於歷史最低水平，因為投資者寧願購買人民幣本金保護的投資工具（政府債券），也不願冒著在股市和房地產市場虧損的風險。這表明人們對中國經濟的中期實力持悲觀態度。將悲觀情緒轉變為樂觀情緒很容易，只需印製大量人民幣並通過央行公開市場操作從投資者的投資組合中移除 CGB 即可。這就是量化寬鬆的定義。請參閱我在“黑與白？ ”文章中的 T 圖表，以瞭解此過程的工作原理。
宏觀層面印鈔的問題一直是人民幣的外部價值。人民幣堅挺有一些積極的外部效應。它有助於中國消費者以更便宜的價格購買進口商品。它增加了中國貿易伙伴以人民幣計價與中國貿易的商品的可能性，因為他們可以把人民幣轉而用於購買中國製造的商品，並相信人民幣的實際價值將長期保持穩定。它還有助於中國企業以可承受的利率借入人民幣。然而，在特朗普真相面前，所有這些積極因素都毫無意義。讓我明確一點：美國可以比中國印更多的錢，而不會出現惡性通貨膨脹。特朗普和貝森特已經明確表示，這就是他們打算做的。因此，中國將允許人民幣兌美元匯率浮動，這意味著人民幣在短期內將貶值。
在貝森特大幅貶值美元兌黃金之前，人民幣貶值將使中國製造商能夠出口更多產品。短期內，這將提前生產，並幫助在與特朗普的談判中佔據更有利的地位，屆時中國必須同意特朗普團隊的某些要求，以換取中國生產商更有利地進入美國消費者市場。
加密貨幣投資者應該思考的問題是，富有的中國投資者將如何應對中國人民銀行將增加人民幣供應量的信號。通過澳門（賭場）和香港（由中國所有者在香港註冊的公司）的各種合法渠道進行的資本外逃是否會被允許正常運作，還是會關閉這些渠道以將資本封存在境內？鑑於美國的路線是限制某些資金池（如德克薩斯州公立大學捐贈基金）投資中國資產的能力，為什麼會允許新發行的人民幣通過香港流入美國，幫助資助特朗普的經濟目標？印製的人民幣必須購買中國股票和中國房地產。因此，雖然大門敞開，但我預計人民幣兌美元的資本外逃將會加劇，因為這種機會遲早會消失。
對於加密貨幣，至少在短期內，中國資本將通過香港流出，換成美元，購買比特幣和其他垃圾幣。從中期來看，一旦中國作出回應，禁止中國資本通過流動和明顯的渠道外逃，問題就在於香港加密貨幣 ETF 是否會被允許接受來自中國大陸投資者的南向資本流動。如果大陸認為，通過香港國有資產管理公司，事實上控制加密貨幣所有權會加強中國，或者至少使中國在加密貨幣領域與美國具有同等競爭力，那麼香港 ETF 將迅速聚集資產。這將為加密貨幣牛市增加另一個支柱，因為這些 ETF 經理必須在全球公開市場上購買現貨加密貨幣。
在日本海的另一邊，管理著中國出口勁敵日本電子公司的精英們正在思考如何應對特朗普真相。
日本，落日之地
儘管日本精英政客為自己的文化和歷史感到自豪，但他們仍然是美國的“毛巾婊子”。日本遭到核打擊後繼續前進，在美元貸款和免關稅進入美國消費者的幫助下，到 20 世紀 90 年代初，日本重建為世界第二大經濟體。對我的生活方式來說，最重要的是，日本建造的滑雪勝地數量是世界上最多的。就像今天一樣，20 世紀 80 年代的貿易和金融失衡在美國精英政治和金融圈內引起了騷動，迫使重新平衡。一些人認為，20 世紀 80 年代的貨幣協議削弱了美元，增強了日元，最終戳破了 1989 年日本股市和房地產市場的泡沫。其邏輯是，為了加強日元，日本央行 (BOJ) 不得不收緊貨幣政策，導致泡沫破裂。一如既往，房地產和股票泡沫是用印鈔吹出來的，當寬鬆的貨幣政策放緩或停止時，泡沫就會破裂。問題在於，日本政客會為了取悅美國大名而進行財務切腹。
如今，就像 1980 年代一樣，日本和美國之間存在著巨大的金融失衡。日本是所有國家中最大的美國國債持有者。日本還推行了激進的量化寬鬆政策，並演變為收益率曲線控制 (YCC)，導致美元兌日元匯率極度疲軟。我在這兩篇文章中談到了美元兌日元匯率的重要性：《我不在乎》和《千與千尋》。
特朗普的真相是美元應該對日元升值。特朗普和貝森特都很清楚這必須發生。與中國不同，中國將進行對抗性貨幣調整，而在日本，貝森特將決定美元兌日元的匯率走向，日本人將跟隨其後。
日元升值的問題在於，這意味著日本央行必須提高利率。在沒有政府幹預的情況下，將發生以下情況：
1、隨著利率上升，日本政府債券（JGB）變得更具吸引力，日本 企業、家庭和退休基金將出售外國股票和債券（主要是美國國債和美國股票），將外匯收益兌換為日元，併購買日本政府債券。
2、日本國債收益率上升意味著價格下降，對日本央行的資產負債表產生重大負面影響。此外，日本央行持有大量美國國債和美國股票，隨著日本投資者拋售這些債券以匯回資本，這些債券的價格也將下跌。此外，日本央行必須為日元銀行儲備支付更高的利息。最終，隨著這一過程的展開，這對日本央行的償付能力來說是個壞消息。
特朗普希望日本金融體系能夠避免崩潰。美國在日本的海軍基地可以遏制中國海上勢力，而日本生產的半導體有助於確保美國擁有關鍵零部件的友好供應。因此，特朗普將指示貝森特採取必要措施，確保日本在日元升值的情況下在經濟上生存下來。有多種方法可以做到這一點；一種方法是貝森特利用美國財政部的權力向日本央行提供美元-日元央行貨幣互換，這樣任何美國國債和美國股票的拋售都會在場外被吸收。以下是我文章《千與千尋》中流程的描述。
美聯儲——他們增加了美元的供應量，或者換句話說，作為回報，他們獲得了先前因套利交易增長而創造的日元。
CSWAP — 日本央行欠美聯儲美元，而美聯儲欠日本央行日元。
日本央行——他們現在持有更多的美國股票和債券，由於 CSWAP 餘額不斷增長導致美元數量增加，其價格將會上漲。
日本銀行——它們現在持有額外的日本國債。
這對加密貨幣來說很重要，因為美元數量將會增加，以資助大規模美元兌日元套利交易的平倉。平倉將緩慢進行，但將印發數萬億美元來維持日本金融體系的償付能力。
糾正日美貿易和金融失衡相當容易，因為日本最終沒有發言權，而且目前政治上如此弱小，無法提出任何真正的反對意見。執政的自民黨 (LDP) 失去了議會多數席位，使日本的治理陷入動盪狀態。精英們沒有政治能力反對特朗普真相，就像他們暗地裡厭惡不文明的美國人一樣。
歐盟，最後的最後
雖然許多歐洲人（至少是那些不叫穆罕默德的人）都有點基督教徒的傾向，但聖經中“最後的將是第一”這句話在經濟上絕對不適用於歐盟。最後的將是最後。無論出於什麼原因，歐洲精英政治家們繼續擔任這一職位，並接受山姆大叔的無情打擊。歐洲應該盡其所能與俄羅斯和中國融合。俄羅斯通過管道提供最便宜的能源，並提供糧食來養活人民。中國提供廉價、高質量的製成品，並願意購買歐洲奢侈品，其數量甚至會讓Marie Antoinette臉紅。歐洲大陸沒有試圖融入龐大、不可阻擋的歐亞共同繁榮圈，而是長期受到英國和美國兩個島國的迷惑。
由於歐洲不願意購買廉價的俄羅斯天然氣、不願放棄綠色能源轉型騙局或不願與中國進行互利貿易，德國和法國的經濟陷入了困境。德國和法國是歐洲的經濟引擎——歐洲大陸的其餘地區可能只是阿拉伯人、俄羅斯人（好吧，也許現在不是了）和美國人的度假勝地。考慮到歐洲精英們多麼討厭這些地區的人，這頗具諷刺意味，但有錢的說了算，沒錢的靠邊站。
今年，超級馬里奧·德拉吉（2024 年 9 月發表的《歐洲競爭力的未來》）和埃馬紐埃爾·馬克龍（2024 年 4 月發表的《歐洲演講》）發表了兩次非常重要的演講。如果你是歐洲人，那麼這些演講令人沮喪的是，兩位政治家都正確地指出了歐洲面臨的問題——即能源昂貴和缺乏國內投資——但提供的解決方案最終等同於“我們需要印製更多鈔票來資助綠色能源轉型，並進行更多的金融壓制”。正確的解決方案是放棄對美國精英冒險行為的堅定支持，與俄羅斯實現緩和以獲取廉價天然氣，擁抱核能，與中國進行更多貿易，並徹底放鬆金融市場管制。另一個令人沮喪的事實是，許多和我一樣認為當前政策組合不符合他們最佳利益的歐洲選民參加了投票，並選出了希望實現這些變化的政黨。但掌權的精英們正在使出渾身解數來削弱多數人的意志。由於法國和德國實際上均沒有執政政府，政治動盪仍在持續。
特朗普的真相是，美國仍然要求歐洲避開俄羅斯，限制與中國的貿易，購買美國製造的武器來抵禦俄羅斯和中國的攻擊，防止歐亞大陸強大地一體化。由於這些政策對經濟產生了負面影響，歐盟必須訴諸金融抑制和印鈔來維持收支平衡。我將通過馬克龍的幾句話來說明歐洲金融政策的未來，並解釋為什麼如果你在歐洲持有資本，你應該感到害怕。你應該擔心，你逃離歐洲資本地下室的能力將被關閉，你唯一能在退休賬戶或銀行存款中買到的東西就是糟糕的長期歐盟政府債券。
在我引用馬克龍的話之前，我想先引用意大利前總理、現任智庫雅克·德洛爾研究所所長恩里科·萊塔的一段話：
歐盟擁有高達 33 萬億歐元的私人儲蓄，主要以經常賬戶形式持有（34.1%）。然而，這些財富並沒有得到充分利用，以滿足歐盟的戰略需求；令人擔憂的趨勢是，歐洲資源每年都轉向美國經濟和美國資產管理公司。這一現象凸顯了歐盟儲蓄利用效率的嚴重低下，如果這些儲蓄在其自身經濟體內得到有效利用，將大大有助於實現其戰略目標。——Much More Than A Market
萊塔毫不懷疑他認為問題所在；馬克龍隨後的言論重申了這些觀點。歐洲資本不應由美國公司資助，而應由歐洲公司資助。當局比你更瞭解如何處理你的資本，他們可以通過各種方式強迫你持有表現不佳的歐洲資產。例如，對於那些通過養老基金或退休賬戶將錢存放在機構資金經理那裡的人，歐盟金融監管機構可以定義合適的投資範圍，以便你的投資經理只能合法購買歐盟股票和債券。對於那些將錢存入銀行的人，監管機構可以禁止銀行提供非歐盟股票和債券投資，因為它們對儲戶來說並不“合適”。任何時候你的錢放在受歐盟監管的受託人那裡，你都會受到克里斯汀·拉加德和她的快樂布偶樂隊等人的擺佈。也許你喜歡她，但請不要誤會，作為歐洲中央銀行（ECB）行長，她的工作是在財政上確保歐盟項目的生存，而不是幫助你的儲蓄增長速度超過她的銀行維持系統償付能力所需的通脹速度。
如果你認為只有達沃斯世界經濟論壇的人們才會提倡這樣的事情，這裡有一句來自臭名昭著的種族主義者、法西斯主義者、[填空]主義者……他們這麼說……瑪麗娜·勒龐的話：
歐洲應該覺醒了......因為美國會更加有力地捍衛自己的利益。
“特朗普真相”在歐盟左右翼政壇同樣引發關注。
回到歐盟政客們拒絕採取簡單且經濟損失較小的措施來解決他們的問題這一點，以下是馬克龍為民眾直言不諱的說法：
“因此，歐洲從俄羅斯購買能源和化肥、外包給中國並依賴美國保障安全的日子已經結束了。”
馬克龍繼續強調，歐盟資本絕不能被導向表現最好的金融產品，而要被投在歐洲的荒蕪之地：
“第三個缺點：每年，我們的儲蓄大約有 3000 億歐元，用於資助美國人，無論是國庫券還是資本風險。這太荒謬了。”
最後，馬克龍在最後一擊中表示將暫停巴塞爾協議 III 銀行監管。本質上，這將允許銀行無限量購買高價、低收益的歐盟政府債券。持有歐元計價資產的人將是輸家，因為這實際上允許歐元的供應量無限增加。
“其次，我們需要重新審視巴塞爾和償付能力標準的應用方式。我們不能成為世界上唯一一個應用這些標準的經濟地區。美國是 2008-2010 年金融危機的根源，但他們卻選擇不應用這些標準。”
馬克龍正確地指出，美國人不遵守這些全球銀行規則，並得出結論，歐洲人也不需要遵守。你好，法定金融對比特幣和黃金的崩潰。
德拉吉在其最新報告中繼續指出，除了為龐大的福利國家提供資金外（例如，法國的政府支出佔 GDP 的比例是發達國家中最高的，為 57%），歐盟每年還需要投資 8000 億歐元。這些錢從哪裡來？這些錢將來自歐洲央行印鈔，以及歐盟儲戶在金融壓力下購買糟糕的長期歐盟政府債券。
我不是在編造這些廢話。這些都是歐盟政治光譜左右兩派的直接引述。他們告訴你，他們最瞭解如何投資歐盟儲蓄。他們告訴你，銀行應該能夠使用無限槓桿購買歐盟成員國的債券，最終，歐洲央行將在發行泛歐元債券後發行這些債券。而這背後的理由就是特朗普真相。如果特朗普領導下的美國要削弱美元、暫停審慎的銀行監管，並迫使歐洲斷絕與俄羅斯和中國的聯繫，那麼歐盟儲戶就必須接受低於標準的回報和金融抑制。歐盟的懦夫應該犧牲他們的資本和他們真正的生活水平，以維護歐盟項目。我敢肯定，你注意到了本節語氣中大量的翻白眼，但如果你想降低歐洲的生活水平，我不會生你的氣。我敢打賭，你們中的許多人喜歡在公共場合揮舞旗幟，但在家裡會急忙跑到電腦前，試圖儘快離開。你知道，逃避的辦法是在比特幣被禁止之前購買並自行保管。但歐盟讀者，這是你的選擇。
在全球範圍內，隨著歐元流通量的增加以及歐盟國內資本的束縛越來越緊，比特幣將大幅上漲。這是精英們的既定政策。然而，我相信這將是“按我說的做，而不是按我做的做”的局面。當權者將秘密把資產轉移到瑞士和列支敦士登，並大肆購買加密貨幣。與此同時，那些拒絕聽從並保護自己儲蓄的人將在政府批准的通貨膨脹下受苦。這就是羊角麵包剝落的方式。
真相終點
我們的真相終點是24/7自由的加密貨幣市場。11月初特朗普獲勝後比特幣的上漲是法定貨幣供應量加速增長的領先指標。為了應對特朗普真相，每個主要經濟集團/國家都必須立即做出反應。而反應是貶值貨幣並增加金融抑制。
比特幣（黃色）正在領先美國銀行信貸（白色）的增加。
這是否意味著比特幣價格會直接上漲至 100 萬美元，而不會出現任何大幅回調？絕對不是。
我認為市場沒有意識到特朗普實際上只剩下很少的時間來完成任何事情。市場相信特朗普和他的團隊可以立即創造經濟和政治奇蹟。導致特朗普受歡迎的問題已經醞釀了幾十年。因此，無論埃隆·馬斯克在 X 上告訴你什麼，都沒有立即的解決方案。因此，特朗普幾乎不可能充分安撫他的支持者，以阻止民主黨在 2026 年重新奪回兩個立法機構。人們不耐煩是因為他們絕望。特朗普是一位精明的政治家，瞭解他的支持者。對我來說，這意味著他必須儘早大幹一場，這就是為什麼我押注在他上任後的前 100 天美元兌黃金會大幅貶值。這是一種讓美國的生產成本迅速具有全球競爭力的簡單方法。它將導致生產能力的立即回流，從而導致今天的招聘增加，而不是五年後的招聘增加。
在我們進入加密貨幣牛市的崩盤階段之前，我相信加密貨幣市場將在 2025 年 1 月 20 日特朗普就職典禮前後經歷一次慘痛的暴跌。Maelstrom 將提前減持某些頭寸，希望在 2025 年上半年的某個時候以較低的價格重新買入一些核心頭寸。顯然，每個交易員都會這麼說，並相信他們可以把握市場時機。而且大多數情況下，他們最終會過早賣出，隨後缺乏以比他們剛剛持有時更高的價格重新買入的信心。那麼，在牛市的剩餘時間裡，上述交易員的投資就會不足。知道這一點，如果牛市在 1 月 20 日勢不可擋，我們就會承認失敗，舔舐傷口，重新回到牛市。特朗普真相向我展示了全球秩序的結構性缺陷。特朗普真相告訴我，最大化回報的最佳方式是持有比特幣和加密貨幣。因此，我會逢低買入。
Yahtzee（注：Yahtzee 是經典的骰子游戲，結合了運氣和策略的獨特組合）！！！
