原標題：《2025 Crypto Market Outlook》
作者：Coinbase
編譯：Felix, PANews
展望2025年，加密市場將迎來變革性增長。隨著機構採用率的提高和各個領域的用例不斷擴大，資產類別的成熟度繼續獲得動力。就在過去的一年裡，現貨ETF在美國獲得批准，金融產品的代幣化大幅增加，穩定幣大幅增長，並進一步融入全球支付框架。
實現這一目標並非易事。雖然人們很容易將這些成功視為多年努力的成果，但越來越多的人認為，這實際上只是遠大征程的開始。
考慮到僅在一年前，這一資產類別還在因加息、監管打擊和不確定的前進道路而步履蹣跚，加密貨幣的進步更加令人印象深刻。儘管面臨所有這些挑戰，但加密貨幣已成為一種穩固的另類資產，證明了加密貨幣的韌性。
然而，從市場的角度來看，2024年的上升趨勢確實與以往牛市週期有一些明顯的不同。其中一些是表面的：“Web3”被更合適的“onchain”所取代。還有一些影響更為深遠：對基本面的需求已開始取代敘事驅動型投資策略的影響力，部分原因在於機構參與程度的提高。
此外，不僅比特幣的主導地位激增，而且DeFi的創新也推動了區塊鏈的邊界——讓新金融生態系統的基礎觸手可及。世界各地的中央銀行和主要金融機構正在討論加密技術如何使資產發行、交易和記錄保存等更高效。
展望未來，當前的加密領域呈現出許多有希望的發展。在顛覆的最前沿，我們關注的是去中心化的點對點交易所、去中心化的預測市場以及配備加密錢包的人工智能（AI）代理。在機構方面，穩定幣和支付（將加密和法定銀行解決方案更緊密地結合在一起）、低抵押鏈上借貸（由鏈上信用評分促進）和合規鏈上資本形成方面的巨大潛力。
儘管加密貨幣的認知度很高，但由於其新穎的技術結構，這項技術對許多人來說仍然很模糊。但技術創新也有望改變這一現狀，因為越來越多的項目專注於通過抽象區塊鏈複雜性和增強智能合約功能來改善用戶體驗。在這方面取得成功可能會擴大加密貨幣對新用戶的可訪問性。
與此同時，美國在2024年就已奠定了更加清晰的監管基礎，遠早於11月的大選。這為2025年取得更大進步奠定了基礎，有可能鞏固數字資產在主流金融中的地位。
隨著監管和技術格局的發展，預計加密生態系統將出現大幅增長，因為更廣泛的採用將推動該行業更接近實現其全部潛力。2025年將是關鍵的一年，其突破和進步很可能有助於塑造未來幾十年加密行業的長期發展軌跡。
主題一：2025年宏觀路線圖
美聯儲想要什麼，美聯儲需要什麼
特朗普在2024年美國總統大選中獲勝是24年Q4最重要的加密市場催化劑，推動比特幣上漲4-5個標準差（與三個月平均值相比）。但展望未來，短期財政政策的反應不會像貨幣政策的長期方向那樣有意義，尤其是即將迎來美聯儲的關鍵時刻。然而，將兩者分開可能並不那麼容易。預計美聯儲將在2025年繼續放鬆貨幣政策，但步伐可能取決於下一套財政政策的擴張性。這是因為減稅和關稅可能會推高通脹，雖然整體CPI同比已降至2.7%，但核心CPI仍徘徊在3.3%附近，高於美聯儲的目標。
不管怎樣，美聯儲希望從目前的水平上抑制通脹，這意味著價格需要上漲，但從現在開始要慢下來，以幫助實現其另一項使命——充分就業。另一方面，家庭在經歷了過去兩年物價上漲的痛苦後，一直要求物價下降。然而，儘管價格下跌在政治上可能是權宜之計，但它們卻有可能陷入惡性循環，最終導致經濟衰退。
儘管如此，得益於長期利率下降和美國例外論2.0，軟著陸似乎是目前的基本情況。在這一點上，美聯儲的降息只是一種形式，因為信貸條件已經寬鬆，這是未來1-2個季度加密貨幣表現的支撐背景。與此同時，隨著更多的美元在經濟中流通，下屆政府預計的赤字支出（如果實現）應該轉化為更大的風險承擔（加密貨幣購買）。
有史以來最支持加密貨幣的美國國會
在與監管模糊性鬥爭多年後，美國下屆立法會議可能會提升加密行業監管清晰度。這次選舉向華盛頓發出了一個強烈的信息，即公眾對當前的金融體系不滿，希望變革。從市場的角度來看，眾議院和參議院兩黨都支持加密貨幣，這意味著美國的監管可能會在2025年從“逆風”轉向“順風”。
討論的一個新內容是建立戰略比特幣儲備的可能性。在比特幣納什維爾會議之後，參議員Cynthia Lummis （WY）不僅在2024年7月提出了比特幣法案，而且提出了賓夕法尼亞州比特幣戰略儲備法案。如果獲得通過，後者將允許州財政部長將至多10%的普通基金投資於比特幣或其他基於加密的工具。密歇根州和威斯康星州已經在其養老基金中持有加密貨幣或加密貨幣ETF，佛羅里達州也緊隨其後。但是創建戰略比特幣儲備可能會面臨一些挑戰，比如美聯儲資產負債表上所能持有的比特幣數量受到法律限制。
與此同時，美國並不是唯一準備在監管方面取得進展的司法管轄區。全球加密需求的增長也在改變國際上監管的競爭格局。歐盟的加密資產監管市場（或MiCA）正在分階段實施，為該行業提供了一個明確的框架。許多G20國家和英國、阿聯酋、香港、新加坡等主要金融中心也在積極制定適應數字資產的規則，為創新和增長創造更有利的環境。
加密ETF 2.0
美國批准現貨比特幣和以太坊交易所交易產品和基金（ETP和ETF）是加密經濟的分水嶺，自成立以來（約11個月）淨流入307億美元。這遠遠超過了SPDR Gold Shares ETF （GLD）在2004年10月推出後第一年吸引的48億美元（經通脹調整後）。據彭博社報道，這使得這些工具“在過去30年推出的約5500只新ETF中，排名前0.1%。”
ETF通過建立新的需求錨點，重塑了BTC和ETH的市場動態，推動比特幣的主導地位從年初的52%上升到2024年11月的62%。根據最新的13-F文件，現在幾乎所有類型的機構都是這些產品的持有者，包括捐贈基金、養老基金、對沖基金、投資顧問和家族理財室。與此同時，在這些產品上引入美國監管的期權（2024年11月）可能會加強風險管理，並提高這些資產的成本效益。
展望未來，該行業的重點是發行人可能會擴大交易所交易產品的範圍，包括XRP、SOL、LTC和HBAR等其他代幣，儘管潛在的批准可能只會在短期內對有限的資產群體產生積極影響。但更值得關注的是，如果美國SEC允許質押ETF或取消對現金而非實物創建和贖回ETF股份的授權，會發生什麼。後一項授權在授權參與者（AP）收到買入或賣出訂單與發行人可以創建或贖回相應股份之間引入了結算延遲。這種延遲反過來又造成了屏幕上的ETF股價與實際淨資產價值（NAV）之間的錯位。
引入實物創建和贖回不僅可以改善股價與資產淨值之間的價格一致性，還可以幫助縮小ETF股份的價差。也就是說，參與者（AP）不需要將現金報價高於比特幣的交易價格，從而降低成本並提高效率。目前以現金為基礎的模式還帶來了與持續買賣BTC和ETH有關的其他影響，例如價格波動加劇和觸發應稅結果，而這些影響不適用於實物交易。
穩定幣，加密貨幣的“殺手級應用”
2024年，穩定幣實現了大幅增長，總市值增長了48%，達到1930億美元（截至12月1日）。一些市場分析師認為，根據目前的軌跡，該行業在未來五年內可以增長到近3萬億美元。雖然可能看起來很高，但考慮到這一估值與當今整個加密貨幣的規模相媲美，這一估值僅佔美國M2總供應量21萬億美元的14%左右。
加密貨幣的下一波真正採用可能來自穩定幣和支付，這可以解釋過去18個月對該領域的興趣激增。與傳統方法相比，它們能夠促進更快、更便宜的交易，使得越來越多的支付公司希望擴大其穩定幣基礎設施，從而提高了數字支付和匯款的利用率。事實上，可能很快就會看到穩定幣的主要用例不僅僅是交易，而是全球資本流動和商業。然而，除了更廣泛的金融應用之外，穩定幣解決美國債務負擔問題的能力也引起了政治上的興趣。
截至2024年11月30日，穩定幣市場已完成近27.1萬億美元的交易，幾乎是2023年同期11個月9.3萬億美元的三倍。其中包括大量的點對點（P2P）轉賬和跨境企業對企業（B2B）支付。企業和個人越來越多地利用USDC這樣的穩定幣來滿足監管要求，並與Visa和Stripe等支付平臺進行廣泛集成。Stripe在2024年10月以11億美元收購了穩定幣基礎設施公司Bridge，這是迄今為止加密行業最大的一筆交易。
代幣化革命
根據rwa.xyz數據，代幣化在2024年繼續取得重大進展，代幣化現實世界資產（RWA）從2023年底的84億美元增長到2024年12月1日的135億美元（不包括穩定幣），增長超過60%。多位分析師的預測表明，未來五年內，該行業至少可以增長到2萬億美元，最多可以增長到30萬億美元——可能增長近50倍。資產管理公司和貝萊德和富蘭克林鄧普頓等傳統金融機構越來越多地接受在許可區塊鏈和公共區塊鏈上對政府證券和其他傳統資產進行代幣化，從而實現近乎即時的跨境結算和24/7全天候交易。
機構正嘗試使用此類代幣化資產作為其他金融交易（例如涉及衍生品的交易）的抵押品，可以簡化操作（例如追加保證金）並降低風險。此外，RWA趨勢正在擴展到美國國債和貨幣市場基金等資產之外，在私人信貸、大宗商品、公司債券、房地產和保險領域也獲得了吸引力。最終，代幣化可以通過將其引入鏈上來簡化整個投資組合的構建和投資流程，儘管這可能還需要幾年時間。
當然，這些努力面臨著一系列獨特的挑戰，包括跨多個鏈的流動性分散和持續的監管障礙——儘管在這兩個方面都取得了顯著進展。預計代幣化將是一個漸進和持續的過程；然而，對其優勢的認可是明確的。這一時期是進行實驗的最佳時機，確保企業始終走在技術進步的前沿。
DeFi復興
DeFi已死。DeFi萬歲。DeFi在上輪週期中遭受了重大打擊，因為一些應用程序利用代幣激勵來引導流動性，提供了不可持續的收益。然而一個更具可持續性的金融體系已經出現，它結合了現實世界的用例和透明的治理結構。
美國監管格局的轉變可能會重振DeFi的前景。這可能包括建立一個管理穩定幣的框架，以及傳統機構投資者參與DeFi的途徑，特別是看到鏈下和鏈上資本市場之間的協同效應日益增強的情況下。事實上，DEX目前約佔CEX交易量的14%，高於2023年1月的8%。面對更友好的監管環境，甚至去中心化應用程序（dApps）與代幣持有者分享協議收入的可能性也越來越大。
此外，加密貨幣在顛覆金融服務方面的作用也得到了關鍵人物的認可。2024年10月，美聯儲理事Christoper Waller討論了關於DeFi如何在很大程度上補充集中式金融（CeFi），認為分佈式賬本技術（DLT）可以使CeFi的記錄保存更快、更高效，而智能合約可以提高CeFi的能力。他還認為，穩定幣可能對支付有利，並可作為交易平臺上的“安全資產”，儘管它們需要準備金來減輕擠兌和非法融資等風險。所有這些都表明，DeFi可能很快就會擴展到加密用戶群之外，並開始更多地參與傳統金融（TradFi）。
主題二：顛覆範式
Telegram交易機器人：加密貨幣的隱藏利潤中心
在穩定幣和原生L1交易費用之後，Telegram交易機器人在2024年成為最賺錢的領域，在協議淨收入方面甚至超過了Aave和MakerDAO（現在的Sky）等主要的DeFi協議。這在很大程度上是交易和memecoin活動增加的結果。事實上，meme代幣在2024年一直是表現最好的加密賽道（以總市值增長來衡量），meme代幣的交易活動（在Solana DEXs）在整個24年第四季度都在飆升。
Telegram bots是一個基於聊天的界面，用於交易這些代幣。託管錢包直接在聊天窗口中創建，然後可以通過按鈕和文本命令進行注資和管理。截至2024年12月1日，bot用戶主要關注Solana代幣（87%），其次是以太坊（8%），然後是Base（4%）。
與大多數交易界面一樣，Telegram機器人從每筆交易中賺取一定比例的費用，最高可達交易金額的1%。然而，由於他們交易的標的資產的波動性，用戶可能不會被高額費用所阻。截至12月1日，收入最高的機器人Photon累計年初至今收費達到2.1億美元，接近Solana最大的memecoin發射器Pump的2.27億美元。其他主要機器人，如Trojan和BONKbot，也分別獲得了1.05億美元和9900萬美元的可觀利潤。相比之下，扣除費用後，Aave在2024年全年的協議收入為 7400 萬美元。
這些應用程序的吸引力源於其在DEX交易中的易用性，特別是對於尚未在交易所上市的代幣。許多機器人還提供了額外的功能，比如在啟動時“狙擊”代幣，以及集成的價格警報。Telegram的交易體驗對用戶來說相當有吸引力，近50%的Trojan用戶留存四天或更長時間（只有29%的用戶在使用一天後停止使用），每位用戶帶來了188美元的高平均收入。雖然Telegram交易機器人之間日益激烈的競爭可能最終會降低交易費用，但到2025年，Telegram機器人（以及下面討論的其他核心界面）仍將是主要的利潤中心。
預測市場：押注
預測市場可能是2024年美國大選的最大贏家之一，因為Polymarket等平臺的表現超過了民調數據，這些數據預測的競選結果比最終結果更加接近。這是更廣泛的加密技術的勝利，因為使用區塊鏈的預測市場顯示出比傳統民調數據顯著的優勢，並展示了該技術潛在的差異化用例。預測市場不僅展示了加密技術提供的透明度、速度和全球訪問，而且其區塊鏈基礎還允許去中心化的解決爭議和基於結果的自動支付結算。
雖然許多人認為這些dapp的相關性可能會在大選後消退，但它們的用途已經擴展到體育和娛樂等其他領域。在金融領域，與通脹和非農就業數據等經濟數據發佈的傳統調查相比，它們已被證明是更準確的情緒指標，後者可能在大選後繼續發揮作用和相關性。
Games
由於鏈上資產和市場可能帶來變革性影響，遊戲長期以來一直是加密領域的核心主題。然而，到目前為止，為加密遊戲吸引忠實的用戶群（這是大多數傳統成功遊戲的標誌）一直是一項挑戰，因為許多加密遊戲用戶的動機是利潤驅動的，他們可能不是為了娛樂而玩遊戲。此外，許多加密遊戲基於網頁瀏覽器，往往將受眾限制為加密貨幣愛好者，而不是廣大遊戲玩家。
然而，與上一週期相比，整合了加密貨幣的遊戲已經有了很大的進步。這一趨勢的核心是從早期的加密朋克精神“完全在鏈上擁有你的遊戲”轉向有選擇地將資產放在鏈上，從而在不影響遊戲玩法本身的情況下解鎖新功能。事實上，許多傑出的遊戲開發者現在更多地將區塊鏈技術視為一種便利工具，而不是營銷工具。
第一人稱射擊和大逃殺遊戲《Off the Grid》便是這一趨勢的典範。在發行時，遊戲的核心區塊鏈組件（Avalanche子網）仍然在測試網中，儘管它已經成為Epic Games上排名第一的免費遊戲。它的核心吸引力在於其獨特的遊戲機制，而不是其區塊鏈代幣或道具交易市場。至關重要的是，這款遊戲還為加密集成遊戲擴大其分銷渠道以獲得更廣泛的市場吸引力鋪平了道路，並可在Xbox， Playstation和PC上使用（通過Epic games商店）。
移動設備也是加密遊戲的重要發行渠道，包括原生應用和嵌入式應用（如Telegram迷你遊戲）。許多手機遊戲也會選擇性地整合區塊鏈組件，大多數活動實際上都運行在中心化服務器上。一般來說，這些遊戲無需設置任何外部錢包即可玩，減少了入門阻力，讓那些不熟悉加密的人也能玩這些遊戲。
加密和傳統遊戲之間的界限可能會繼續變得模糊。即將推出的主流“加密遊戲”可能會與加密技術相結合，而不是專注於加密技術，強調完善的遊戲玩法和分銷，而不是遊戲賺取機制。也就是說，雖然這可能導致加密貨幣作為一種技術被更廣泛地採用，但不太清楚這將如何直接轉化為對流動代幣的需求。遊戲內的貨幣很可能會在不同的遊戲中保持隔離。
去中心化現實世界
去中心化的物理基礎設施網絡（DePIN）可以通過引導資源網絡的創建來潛在地改變“現實世界”的分配問題。也就是說，DePIN理論上可以克服通常與這類項目相關的初始規模經濟。DePIN項目的範圍從計算能力到蜂窩塔再到能源，並正在創造一種更具彈性和成本效益的方式來整合這些資源。
最典型的例子是Helium，其將代幣分發給提供本地蜂窩熱點的個人。通過向熱點提供商發行代幣，Helium能夠在美國、歐洲和亞洲的大城市地區啟動覆蓋地圖，而無需建造和分發蜂窩塔的開銷，也無需花費大量的前期資金。相反，早期採用者的動機是通過代幣獲得網絡本身的早期曝光和權益。
這些網絡的長期收入和可持續性應該根據具體情況進行評估。DePIN不是資源配置的萬能藥，因為行業痛點可能有很大差異。例如，追求去中心化策略可能不適用於某個行業，或者它可能只解決該行業中的一小部分問題。這個領域可能在網絡採用、代幣效用和產生的收入之間存在廣泛的差異——所有這些都可能與他們所針對的底層行業有關，而不是他們使用的底層技術網絡。
人工智能，真實價值
人工智能（AI）一直是傳統和加密市場投資者關注的重點。然而，人工智能對加密貨幣的影響是多方面的，其敘事經常發生變化。在早期階段，區塊鏈技術旨在解決人工智能生成內容和用戶的數據來源問題（即跟蹤數據的真實性）。人工智能驅動的意圖驅動架構也被認為是對加密用戶體驗的潛在改進。後來，重點轉向了人工智能模型的去中心化訓練和計算網絡，以及加密驅動的數據生成和收集。最近，人們的注意力集中在能夠控制加密錢包並通過社交媒體進行交流的自主人工智能代理上。
人工智能對加密貨幣的全面影響尚不清楚，這一點從各種敘事的快速循環中可見一斑。然而，這種不確定性不會削弱人工智能可能給加密貨幣帶來的潛在變革，因為人工智能技術不斷取得新的突破。非技術用戶也越來越容易使用人工智能應用程序，這將進一步加速創造性用例的發展。
最大的問題是確定這些轉變如何體現為代幣與公司股權的持久價值累積。例如，許多人工智能代理在傳統技術上運行，短期“價值累積”（即市場關注）流向memecoin，而不是任何底層基礎設施。雖然與基礎設施層相關的代幣也出現了價格上漲，但它們的使用增長通常落後於同期的價格上漲。相對於網絡指標而言，價格的上漲速度反映出投資者對如何在加密貨幣中捕捉人工智能增長缺乏強烈的共識。
主題三：區塊鏈元遊戲
多鏈未來還是零和博弈？
從上一牛市週期迴歸的一個大主題是L1s網絡的流行。較新的網絡在降低交易成本、重新設計的執行環境和最小化延遲方面競爭日益激烈。即使優質區塊空間仍然稀缺，L1空間已經擴展到現在通用區塊空間過剩的程度。
額外的區塊空間本身並不一定更有價值。然而，一個充滿活力的協議生態系統，加上一個活躍的社區和動態的加密資產，仍然可以使某些區塊鏈獲得額外的費用。例如，以太坊仍然是高價值DeFi活動的中心，儘管自2021年以來其主網執行能力沒有提高。
儘管如此，投資者還是被這些新網絡上潛在的差異化生態系統所吸引，即使差異化的門檻正在提高。像Sui， Aptos和Sei這樣的高性能鏈正在與Solana爭奪市場份額。
從歷史上看，DEXs交易一直是鏈上費用的最大推動力，這需要強大的用戶登錄、錢包、界面和資本——從而形成一個活動和流動性不斷增加的循環。這種活動的集中通常會導致跨不同鏈的贏家通吃的局面。然而，未來可能仍然是多鏈的，因為不同的區塊鏈架構提供了獨特的優勢，可以滿足各種需求。雖然應用鏈和L2s解決方案可以為特定用例提供量身定製的優化和更低的成本，但多鏈生態系統允許專業化，同時仍然受益於整個區塊鏈領域的更廣泛的網絡效應和創新。
升級L2s
儘管L2s的擴展能力呈指數級增長，但圍繞以太坊以rollup為中心的路線圖的爭論仍在繼續。批評包括L2s對L1活動的“提取”，以及它們分散的流動性和用戶體驗。特別是，L2s被認為是以太坊網絡費用下降和“超聲波貨幣”敘事消亡的根源。L2爭論的新焦點也逐漸顯露出來，包括去中心化的權衡、不同的虛擬機環境（EVM的潛在碎片）等。
儘管如此，從增加區塊空間和降低成本的角度來看，L2s取得了一定的成功。在2024年3月的以太坊Dencun （Deneb+Cancun）升級中引入blob交易，將平均L2成本降低了90%以上，並使以太坊L2s的活動增加了10倍。此外，多種執行環境和體系結構能夠在基於ETH的環境中進行實驗，這是以L2為中心的方法的一個長期優勢。
然而，這份路線圖在短期內也存在一些弊端。跨rollup互操作性和一般用戶體驗變得更加難以駕馭，尤其是對於可能不完全瞭解ETH在不同L2之間的差異，或如何在它們之間建立橋接的新手來說。事實上，雖然橋接速度和成本有所改善，但用戶首先需要與跨鏈橋進行交互會降低整體鏈上體驗。
雖然這是一個現實的問題，但社區正在尋求許多不同的解決方案，例如Optimism生態系統中的超級鏈互操作性，zkRollups的實時證明和超級交易，基於資源鎖，排序器網絡等等。其中許多挑戰正在基礎設施和網絡層上得到解決，這些改進可能需要時間才能在用戶界面上得到反饋。
與此同時，不斷增長的比特幣L2生態系統更難駕馭，因為沒有統一的安全標準和路線圖。相比之下，Solana的“網絡擴展”往往更針對特定應用程序，並且對當前用戶工作流程的破壞性可能更小。總體而言，L2s正在大多數主要的加密生態系統中實現，儘管它們的形式差異很大。
人人都有鏈
定製網絡部署的便利性不斷提高，促使越來越多的應用程序和公司構建他們擁有更多控制權的鏈。主流的DeFi協議，如Aave和Sky都有明確的目標，將發佈區塊鏈列入長期路線圖，Uniswap團隊也宣佈了以DeFi為重點的L2鏈的計劃。甚至更多的傳統公司也參與其中。索尼公司宣佈了新鏈Soneium計劃。
隨著區塊鏈基礎設施堆棧的成熟和日益商品化，擁有區塊空間被認為越來越有吸引力——特別是對於受監管的實體或具有特定用例的應用程序。實現這一點的技術堆棧也在發生變化。在以往的週期中，以應用為中心的鏈主要利用Cosmos或Polkadot Substrate SDK。此外，以Caldera和Conduit等公司為代表的不斷發展的RaaS行業正在推動更多項目發佈L2。這些平臺通過其市場促進與其他服務的輕鬆集成。同樣，Avalanche子網可能會因其託管區塊鏈服務AvaCloud而提升採用率，該服務簡化了定製子網的啟動。
模塊化鏈的增長可能會對以太坊blob空間以及其他數據可用性解決方案（如Celestia， EigenDA或Avail）的需求產生相應的影響。自11月初以來，以太坊blob的使用量已經達到飽和（每個區塊3個blob），自9月中旬以來增長了50%以上。需求似乎沒有放緩，因為現有的L2s（如Base）繼續擴大吞吐量，新的L2s在主網上推出，儘管即將在25年第一季度進行的Pectra升級可能會將目標blob數量從3個增加到6個。
主題四：用戶體驗
用戶體驗改進
簡單的用戶體驗是大規模採用的最重要驅動因素之一。雖然加密貨幣歷來專注於深度技術，但現在的重點正在迅速轉向簡化的用戶體驗。特別是，整個行業都在推動將加密貨幣的技術方面抽象到應用程序的背景中。最近的許多技術突破使這種轉變成為可能，例如採用賬戶抽象來簡化入門以及使用會話密鑰來減少簽名摩擦。
這些技術的採用將使加密錢包的安全組件（例如助記詞和恢復密鑰）對大多數終端用戶來說變得不可見——類似於當今互聯網的無縫安全體驗（例如https、OAuth和密鑰）。預計在2025年將更多地看到密鑰登錄和應用內錢包集成趨勢。早期跡象包括Coinbase Smart Wallet的密鑰登錄以及Tiplink和Sui Wallet的Google集成登錄。
跨鏈架構的抽象可能會在短期內繼續對加密體驗構成最大的挑戰。跨鏈抽象雖然仍然是網絡和基礎設施級別（例如ERC-7683）研究的焦點，但仍然與前端應用相距甚遠。該領域的改進需要在智能合約應用程序級別和錢包級別進行增強。協議升級對於統一流動性是必要的，而錢包改進對於為用戶提供更清晰的體驗也是必要的。後者最終將對擴大采用更為重要，儘管目前的研究工作和行業辯論都集中在前者上。
擁有界面
對加密用戶體驗最關鍵的轉變將來自於努力通過更好的界面“擁有”用戶關係。這將以兩種方式發生。首先是如上所述的對獨立錢包體驗的改進。入門流程正變得越來越精簡，以滿足用戶的需求。直接在錢包內集成應用程序（例如交易和借貸）也可能將用戶鎖定在一個熟悉的生態系統中。
與此同時，應用程序也越來越多地通過集成錢包將區塊鏈技術組件抽象到後臺來爭奪用戶關係。這包括交易工具、遊戲、鏈上社交和會員應用程序，這些應用程序為通過谷歌或Apple OAuth等熟悉的方式註冊的用戶自動提供錢包。登錄後，鏈上交易通過付款人提供資金，其成本最終由應用程序所有者承擔。這帶來了一種獨特的動態，即每位用戶的收入需要與支付其鏈上操作的成本保持一致。儘管後一種成本隨著區塊鏈的擴展而不斷降低，但它也迫使加密應用程序考慮在鏈上提交哪些數據組件。
總體而言，在加密領域吸引和留住用戶將會有激烈的競爭。正如前面提到的Telegram交易機器人的每位用戶平均收入（ARPU）所示，與現有的TradFi實體相比，許多散戶加密交易者往往對價格相對不敏感。在接下來的一年裡，預計在交易領域之外，建立用戶關係也將成為協議關注的重點。
去中心化身份
隨著監管透明度不斷提高，越來越多的資產在鏈下被代幣化，簡化了KYC和反洗錢 (AML) 流程也變得越來越重要。例如，某些資產僅供位於某些地區的合格投資者使用，這使得身份識別和認證成為長期鏈上體驗的核心支柱。
這有兩個關鍵組成部分。首先是創建鏈上身份本身。以太坊名稱服務 (ENS) 提供了一種標準，用於將人類可讀的“.eth”名稱解析為跨鏈的一個或多個錢包。現在，在Basenames和Solana Name Service等網絡中存在著這種變化。隨著PayPal和Venmo等主要傳統支付提供商現在支持ENS地址解析，這些核心鏈上身份識別服務的採用已經加速。
第二個核心組件是為鏈上身份構建屬性。這包括確認KYC驗證和其他協議隨後可以查看的管轄權數據，以確保合規性。這項技術的核心是以太坊認證服務，這是一項靈活的服務，可供實體將屬性賦予其他錢包。這些屬性並不侷限於KYC，它們可以自由擴展以滿足證明者的需求。例如，Coinbase的鏈上驗證利用這項服務來確認錢包與擁有Coinbase交易賬戶的用戶相關聯，並且位於某些司法管轄區。Base上一些針對現實世界資產的新許可借貸市場將通過這些驗證來控制使用情況。
