MSTR 當前比特幣每股價格溢價達 2 倍

推特用戶 @w_s_bitcoin 提出，MSTR 當前比特幣每股價格為 375k sats，每股實際持有 180k sats，溢價達 2 倍。他質疑 MSTR 如何在增發最少股票的情況下將每股比特幣數量翻倍，認為極端情況下需要翻倍甚至四倍比特幣持有量，但市場上無法獲得足夠比特幣，因此溢價更多依賴市場情緒，類似“更大傻瓜理論”。Blockstream 創始人 Adam Back 回應 MSTR 的資本運作邏輯，認為 MSTR 的核心策略是通過 ATM 和可轉換債券靈活融資，持續增加比特幣持有量以優化每股比特幣增長。儘管 mNAV 較低，他們加速操作，Q4 比特幣/股增長 46%，年化潛力達 4.5 倍，同時利用資本組合平衡債務比率。他指出 MSTR 股價與比特幣價格具 1.5 倍貝塔關係，溢價隨市場情緒波動，牛市後期可能收縮，但長期預期仍積極。他也強調市場對 MSTR 的信心依賴其槓桿策略和比特幣上漲潛力。