本報告所提及市場、項目、幣種等信息、觀點及判斷，僅供參考，不構成任何投資建議。
撰文：Shang2046
本週BTC開於104445.15美元，收於95087.75美元，途中的12月17日，創下歷史新高10838.88美元。最終本週錄得8.96%跌幅，振幅高15.58%。量能略有增加，但與前兩週基本在同一個水平線上。
本週是11月初以來，BTC單月上漲38%後的第一次周行情回調，核心因素依然是獲利者落袋為安。在本輪週期中，每當短期投資者的利潤率達到30%以上，回調的概率就快速增加，直至其出售利潤率降低或者持續購入成本太高，行情才開始下一階段的演進。
同時，外部的變化也支持了調整，支持本輪BTC採用率上一個臺階的主要力量：美聯儲降息、特朗普效應、微策略BTC買入等度過了最初的強勢期，進入到節間休息時段。再加上對BTC ETF影響較大的聖誕節假期等因素，BTC順勢調整也是應有之意。
需要指出的是，以上因素都非短期力量，長期看都將助力BTC的長期發展。以微策略為例，12月23日將正式進入納指100指數，將打開美國主流基金被動配置BTC的大門。
過去一週資金流入呈現較為明顯的放緩，而且或將持續1-2個月的時間。與之相呼應的是，無論是長期投資者還是短期投資者的拋售規模也開始明顯放緩，恢復到本輪拉昇前的水平。二者平衡之下，市場處於震盪行情的概率增加。
在這段時間內，如果資金面維持一個相對淨流入狀態，短期投資者成本進一步抬升至9萬美元以上，則下一波主升浪的空間就會進一步打開。
本輪調整的相對支撐位或在8.5萬美元——短期投資者的成本線，這一成本線目前在緩和的抬升中。
宏觀金融及經濟數據
12月18日，美聯儲第3次將聯邦基金利率目標區間下調25個基點，至 4.25%-4.50%之間。與這次市場已經普遍預料之中的降息不同，美聯儲主席鮑威爾發表了超出預期的鷹派講話。
鮑威爾明確表示了對通脹控制的時間不如預期，且美國經濟的各項數據表現強勁。再疊加對特朗普上臺後政策影響的預判，美聯儲對明年的降息節奏持非常謹慎的態度。市場將之理解為對2025年降息放緩的明確表態，預期明年降息由3次以上，調低至2次以下。
道瓊斯自12月初創下新高後，已經連續3周下跌，本週下跌2.25%；納指則是連續4週上漲連創新高後，首次錄得周下跌1.78%。與BTC相關性更強的小盤指羅素2000本週下跌4.5%。
美元指數在降息日反向拉昇1.23%至108.26，後續幾天出現回調至107.71。倫敦現貨黃金則基本保持在2600以上，價格穩定。
資金面及供給分析本週資金繼續流入12.02億美元，相較上週的67億美元大幅放緩。其中，自12月19日的4天內連續出現淨流入，BTC ETF當天淨流出6.7億美元，整體上稀釋了此前幾天的流入幅度。
供給方面，過去1個月，伴隨BTC價格快速拉昇，長期投資者和短期投資者平均每日向交易所轉移BTC的數量從3萬枚/天，上升至4-4.5萬枚/天。過去一週，這一數字逐步回落到了3萬枚的水平。
交易所BTC庫存持續下降至278.43萬枚，較上週減少1.6萬枚。顯示出籌碼的積累趨勢仍在繼續。
短期投資者成本線為8.57萬美元，盈利從33%下降至13%。
槓桿方面，借貸利率已經從前兩週最高峰的40%，下降至10%左右並保持穩定。合約資金費率也從高峰期的99%，下降至9%左右。二者顯示出市場槓桿率的快速下降。
生態分析
BTC新增地址、活躍地址基本保持穩定，但價值轉移規模下滑明顯。
Ethereum生態新增地址、活躍地址小幅增長。而其他活躍平臺如Solana、Base、Polygon保持旺盛活力，新增地址、活躍地址、Transactions均大幅增長。
週期指標
EMC BTC Cycle Metrics 指標顯示，牛市處於暫時冷卻階段。
END
EMC Labs（湧現實驗室）由加密資產投資人和數據科學家於2023年4月創建。專注區塊鏈產業研究及Crypto二級市場投資，以產業前瞻、洞察及數據挖掘為核心競爭力，致力於以研究和投資方式參與蓬勃發展的區塊鏈產業，推動區塊鏈及加密資產為人類帶來福祉。
更多信息請訪問：https://www.emc.fund
