本報告所提及市場、項目、幣種等信息、觀點及判斷，僅供參考，不構成任何投資建議。
本週 BTC 開於 104445.15 美元，收於 95087.75 美元，途中的 12 月 17 日，創下歷史新高 10838.88 美元。最終本週錄得 8.96% 跌幅，振幅高 15.58% 。量能略有增加，但與前兩週基本在同一個水平線上。
本週是 11 月初以來，BTC 單月上漲 38% 後的第一次周行情回調，核心因素依然是獲利者落袋為安。在本輪週期中，每當短期投資者的利潤率達到 30% 以上，回調的概率就快速增加，直至其出售利潤率降低或者持續購入成本太高，行情才開始下一階段的演進。
同時，外部的變化也支持了調整，支持本輪 BTC 採用率上一個臺階的主要力量：美聯儲降息、特朗普效應、微策略 BTC 買入等度過了最初的強勢期，進入到節間休息時段。再加上對 BTC ETF 影響較大的聖誕節假期等因素，BTC 順勢調整也是應有之意。
需要指出的是，以上因素都非短期力量，長期看都將助力 BTC 的長期發展。以微策略為例， 12 月 23 日將正式進入納指 100 指數，將打開美國主流基金被動配置 BTC 的大門。
過去一週資金流入呈現較為明顯的放緩，而且或將持續 1-2 個月的時間。與之相呼應的是，無論是長期投資者還是短期投資者的拋售規模也開始明顯放緩，恢復到本輪拉昇前的水平。二者平衡之下，市場處於震盪行情的概率增加。
在這段時間內，如果資金面維持一個相對淨流入狀態，短期投資者成本進一步抬升至 9 萬美元以上，則下一波主升浪的空間就會進一步打開。
本輪調整的相對支撐位或在 8.5 萬美元——短期投資者的成本線，這一成本線目前在緩和的抬升中。
宏觀金融及經濟數據
12 月 18 日，美聯儲第 3 次將聯邦基金利率目標區間下調 25 個基點，至 4.25% -4.50% 之間。與這次市場已經普遍預料之中的降息不同，美聯儲主席鮑威爾發表了超出預期的鷹派講話。
鮑威爾明確表示了對通脹控制的時間不如預期，且美國經濟的各項數據表現強勁。再疊加對特朗普上臺後政策影響的預判，美聯儲對明年的降息節奏持非常謹慎的態度。市場將之理解為對 2025 年降息放緩的明確表態，預期明年降息由 3 次以上，調低至 2 次以下。
道瓊斯自 12 月初創下新高後，已經連續 3 周下跌，本週下跌 2.25% ；納指則是連續 4 週上漲連創新高後，首次錄得周下跌 1.78% 。與 BTC 相關性更強的小盤指羅素 2000 本週下跌 4.5% 。
美元指數在降息日反向拉昇 1.23% 至 108.26 ，後續幾天出現回調至 107.71 。倫敦現貨黃金則基本保持在 2600 以上，價格穩定。
資金面及供給分析本週資金繼續流入 12.02 億美元，相較上週的 67 億美元大幅放緩。其中，自 12 月 19 日的 4 天內連續出現淨流入，BTC ETF 當天淨流出 6.7 億美元，整體上稀釋了此前幾天的流入幅度。
供給方面，過去 1 個月，伴隨 BTC 價格快速拉昇，長期投資者和短期投資者平均每日向交易所轉移 BTC 的數量從 3 萬枚/天，上升至 4-4.5 萬枚/天。過去一週，這一數字逐步回落到了 3 萬枚的水平。
交易所 BTC 庫存持續下降至 278.43 萬枚，較上週減少 1.6 萬枚。顯示出籌碼的積累趨勢仍在繼續。
短期投資者成本線為 8.57 萬美元，盈利從 33% 下降至 13% 。
槓桿方面，借貸利率已經從前兩週最高峰的 40% ，下降至 10% 左右並保持穩定。合約資金費率也從高峰期的 99% ，下降至 9% 左右。二者顯示出市場槓桿率的快速下降。
生態分析
BTC 新增地址、活躍地址基本保持穩定，但價值轉移規模下滑明顯。
Ethereum 生態新增地址、活躍地址小幅增長。而其他活躍平臺如 Solana、Base、Polygon 保持旺盛活力，新增地址、活躍地址、Transactions 均大幅增長。
週期指標
EMC BTC Cycle Metrics 指標為 0.75 ，市場位於上升期。
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