市場
新年快樂!儘管我們沒有見證到顯著的聖誕節行情,但加密貨幣市場在12月22日左右的選後最大跌幅中部分恢復。隨著年末獲利了結的可能性已經過去,我們以一張全新的面貌開啟2025年:資金利率處於健康水平,Altcoin季節指數已經回到中間範圍。
如果要用一個詞來定義2025年的加密貨幣環境,那就是"變革"。今年標誌著宏觀經濟格局和加密貨幣監管發展的轉折點。在由親加密貨幣政策制定者組成的新政府接管後,監管樂觀主義將面臨現實。全球各國正在努力平衡通脹和增長。在美國,相對健康的經濟繼續與通脹作鬥爭,同時試圖維持增長,而中國則正在應對通縮和經濟增長放緩。與此同時,中東和俄羅斯的持續地緣政治緊張局勢為風險市場帶來了更多不確定性。
儘管面臨這些挑戰,我們相信2025年也將帶來加密貨幣主流採用的重大突破。有利的監管預計將推動機構參與,而dApps將繼續完善其產品市場適配性,特別是在DeFi和AI等領域。
2025年加密貨幣市場關注因素
加密貨幣原生投資者對2025年市場走勢持高度樂觀態度。根據歷史模式,我們可能處於牛市的第七或第八局,在市場達到頂峰之前還有1-2個季度。以下是塑造這一過程的關鍵因素:
機構採用速度
BTC現貨ETF的總流入已超過1000億美元,但只有大約20%的資產管理規模由機構投資者持有。摩根士丹利、美林、瑞銀和富達等主要財富管理平臺尚未將BTC ETF納入其模型投資組合。如果正如貝萊德所建議的,BTC應占典型投資者投資組合的1-2%,這意味著基於126萬億美元的全球管理資產,存在1-2萬億美元的潛在需求。
關於BTC作為美國財政部儲備資產的討論正在升溫。多個州、國家和公司正在探索類似的想法,可能比美國政府更快行動。我們相信2025年可能是BTC獲得類似黃金作為價值儲存替代品地位的一年。要與黃金的市值相匹配,BTC的價格仍有8-10倍的增長潛力。
加密貨幣政策實施
在親加密貨幣總統和內閣的推動下,對監管體制變革的樂觀情緒很高。新政府的前100天將是關鍵,因為這是理論與實踐的交匯點。主要立法重點包括:
穩定幣法案:建立發行和監管支付穩定幣的明確監管框架,為更廣泛的採用和發行量激增鋪平道路。
FIT21法案:明確數字資產是否屬於CFTC或SEC的管轄範圍,為專案提供更清晰的監管路徑,並使託管人和交易所能夠更好地為這些資產提供服務。
SAB 21廢除:放鬆資本要求,允許受監管的銀行和經紀商為數字資產提供託管服務。
獲得銀行服務,這是加密企業在前任政權下面臨的持續挑戰,預計將有所改善,使行業得以生存和蓬勃發展。
全球流動性條件
自2024年9月達到峰值以來,全球流動性一直在下降,這是由於債券市場波動、美元走強和央行放鬆速度放緩所致。
短期內,隨著美國財政部總賬(TGA)的抽取,流動性可能會上升,因為美國可能在1月中旬達到債務上限。
中期來看,很大程度上取決於新政府如何透過有利於企業的政策刺激增長,同時控制通脹。
儘管宣佈了大規模刺激計劃,但中國也在等待新的美國關稅措施的影響。
用債務融資刺激計劃不可避免地會導致貨幣膨脹,這將使BTC成為一個強大的通脹對沖工具。Altcoin可能會經歷更大的波動,因為它們的表現更容易受到全球流動性條件和風險偏好的影響。
技術創新可能決定加密貨幣的命運
區塊鏈技術已取得重大進步,提供更快更便宜的交易。Solana的復甦和Base作為以太坊最受歡迎的L2的崛起突顯了區塊鏈在提供Web2級體驗方面的潛力。隨著使用者增加和DeFi活動回到上一個週期的峰值水平,加密貨幣市場在沒有任何重大駭客攻擊、故障或欺詐的情況下保持了韌性。然而,一些流行的新興技術,如ETH重新質押、高收益穩定幣、Hyperliquid使用Arbitrum橋樑等,在壓力下仍未經過考驗。鑑於它們的廣泛採用,任何重大故障都可能造成巨大的財務損失。
加密貨幣的令人興奮的趨勢
AI在加密貨幣中找到產品市場適配性
在我最近的CoinDesk文章中,我們探討了加密貨幣和AI的交匯點,並突出了區塊鏈如何加速AI的採用。區塊鏈擅長於籌資和去中心化資源協調,這補充了AI對資源密集型需求以及其向中心化控制傾斜的特點。多年來,AI在加密貨幣中的應用已從硬體(去中心化計算)和模型(去中心化模型市場)發展到AI代理等應用。鑑於計算和模型的高質量門檻,AI代理更有可能實現產品市場適配。像Virtuals、VVAIFU和Eliza這樣的基於區塊鏈的AI代理平臺提供無許可的資本和工具訪問,使任何人都可以構建特定任務的代理。
已經出現了一些有前景的AI代理應用,包括聊天夥伴和社交媒體明星(Luna)、加密分析師(Aixbt)、藝術家(Zerobro)和DeFi代理(Mode)。最近圍繞AI代理的炒作,使得部分平臺的估值從1億美元以下飆升至數十億美元,不到兩個月的時間。這些平臺的最終價值取決於它們孵化成功AI代理的能力。借鑑Web2的例子:Cursor是領先的AI編碼工具,估值達26億美元,而Perplexity是最受歡迎的AI搜尋引擎,估值達90億美元。
根據Messari Research,AI應用的總市值一直與DeFi市場規模相匹配。如果牛市持續,特別是在全球流動性改善的情況下,市值仍有可能大幅上升。
加密貨幣原生收益需求增加
隨著傳統金融利率下降,以及由於借貸需求增加而導致的DeFi收益上升,穩定幣現在透過抵押的DeFi借貸提供中高雙位數收益,甚至超過了傳統金融中的私人信貸機會。
DeFi收益也源自與傳統金融市場無關的來源,如槓桿交易的借貸需求、區塊鏈安全的Staking/Restaking、基差交易、DEX LP費用以及新專案尋求引導其TVL的各種激勵措施。這些誘人的收益伴隨著不同程度的風險,通常需要使用者具有一定的專業知識。但是,創新性的解決方案正在出現,以簡化終端使用者的收益獲取:
Morpho: 為風險管理者提供模組化基礎設施,以透過DeFi借貸提供有吸引力的收益策略。它創造了"資產管理"層,非專業使用者可以在此獲取精選的收益機會。
Lulo:一個專注於Solana的應用程式,透過動態分配資本到選定的DeFi協議來提供穩定幣和主流幣的收益。它自動化了收益水平監控、在協議之間切換以及複利。
Pendle:第一個利率遠期市場,允許使用者使用其創新的YT/PT結構以固定利率交易未來收益。
CeDeFi整合
CeFi和DeFi之間的差距將繼續縮小,因為現代DeFi專案正在彌合用戶體驗的鴻溝。Solana DEX Jupiter開發了一款移動應用程式,為零售使用者提供無縫的Solana交易,而Hyperliquid為交易永續合約提供類似CEX的體驗。Aerodrome,Base上領先的DEX,已將其產品擴充套件到包括外匯等傳統金融資產,逐步實現在鏈上隨時隨地交易任何資產的願景。
然而,主流採用需要監管政策的明確性,特別是在區分純技術提供商和經紀商交易商方面。國稅局/財政部最近的要求,要求DeFi前端報告數字資產交易,將施加重大合規負擔。儘管如此,領先的DeFi專案如Ethena(第三大穩定幣發行商)正主動實施諸如限制轉讓的包裝合約等解決方案,以滿足機構使用者的合規需求。
CeFi參與者也在挖掘DeFi的機會。BlackRock等傳統金融巨頭推出了代幣化國庫產品BUIDL,並與Ethena合作為其新的穩定幣USDtb提供支援。這種合作加快了BUIDL進入DeFi的步伐。
Coinbase擁有1.1億使用者,而Uniswap的交易量佔Coinbase的30-90%,但只有1800萬月活使用者,這表明DeFi的潛力是顯而易見的。但是,更廣泛的採用取決於監管框架的發展。隨著這些框架的不斷演進,CeFi和DeFi創新者正在開發創造性的解決方案,以訪問彼此的客戶和資本,為統一的金融未來鋪平道路。
市值前100名漲幅榜
SPX6900 (+53.80%)
Fartcoin (+47.03%)
Ethena (+34.14%)
Virtuals (+32.95%)
Stellar (+27.72%)
市值前100名跌幅榜
Bitget (-17.94%)
Hyperliquid (-14.73%)
OKB (-7.60%)
BNB (-2.29%)
LEO (-1.42%)
關於Decentral Park
Decentral Park是一家由創始人領導的加密資產投資公司,團隊成員都是經驗豐富的技術企業家、運營商、風險投資家、研究人員和顧問。
Decentral Park採用原則性的數字資產投資策略,並與創始人合作,使他們的基於代幣的去中心化網路能夠在全球範圍內擴充套件。
上述資訊不構成出售數字資產的要約或購買數字資產的要約。這裡的任何資訊都不是投資任何證券的建議。
關於作者
Kelly是Decentral Park Capital的聯合投資組合經理和研究主管。採用以理論為基礎的深入研究方法進行跨領域投資。
在加入加密領域之前,Kelly在CoinDesk Indices和Fidelity Digital Asset Management擔任過研究和產品工作。Kelly在加入加密領域之前已經是傳統金融投資者15年。
